银行理财“半年考”：平均收益3.39%呈逐渐回升，规模首被公募超越

“这几个月理财产品预期收益率确实有提高，尤其是（相同风险等级）预期收益比较高的理财产品额度很快会销售一空，R2（风险等级稳健型）以下的产品，别说找不到4%的业绩比较基准，3.5%以上的都不多见了。”一位股份制银行网点理财经理对界面新闻表示。

近日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2023年上）》（以下简称《报告》）显示，截至2023年6月末，理财产品平均收益率为3.39%。

(资料图)

界面新闻梳理历年《报告》发现，2019年以来，理财产品收益率逐年下降，从4.4%下降至2022年的2.09%，今年以来，理财产品收益逐渐回升。

值得注意的是，截至2023年6月末，全国理财产品存续规模为25.34万亿元，同期公募基金资产净值合计达27.69万亿元，这也是公募基金产品规模首次超越理财产品规模。

从不同类型来看，公募基金规模中，货币市场型基金、债券型基金、股票型基金和QDII均为公募基金规模增长贡献了可观增量。与2022年底相比，这几类基金的增幅分别达到9.82%、11.53%、8.86%和9.80%。

与此同时，城商行、农村金融机构、大型银行的存续产品规模分别为2.18万亿元、1.00万亿元和7624亿元，较去年同期均有“缩水”，同比分别下降37.29%、16.54%、29.43%。“缩水”程度最严重的则是股份制银行，6月末存续产品规模为6543亿元，同比降幅高达84.37%。

有国有大行人士对界面新闻表示，公募基金和银行理财在客群上虽然有重合，但风险承受能力有差异导致面向客户有所不同。银行理财产品中，风险等级为稳健型或以下的产品，底层资产一般都是债券，而公募基金除了货币基金等风险较低的产品，股票型基金投资时还可以在资产组合中配置更高比例的权益类产品。

国信证券分析团队认为，公募产品更加多元，面向客群与银行理财有差异。银行理财95%以上面向零售客户（公募为主）和头部企金客户（定制为主），而公募基金中货币基金约一半（约6.0万亿元）、债券基金约8成（约6.5万亿元）主要面向机构客户。如果只针对零售客户，两者规模可能是24万亿元和15万亿元，银行理财优势仍然显著。

前述银行人士认为，银行年中考核，会导致理财资金流向存款，这可能是理财规模下降的原因。

中信证券报告称，从过往惯例来看，银行理财通常会在下半年发力，考虑到目前存款利率下调叠加居民风险投资偏好较低，其整体规模有望恢复至2022年中29万亿元以上的水平。

光大证券金融研究团队分析认为，目前客户风险偏好趋于两极化发展。截至2023二季度末，保守型（R1）和进取型（R5）投资者数量占比分别较上年末提升1.3个百分点和0.3个百分点，稳健型（R2）投资者数量占比仍然最高，为34.3%，保守型和稳健型合计占比五成左右。当前理财客户整体风险偏好依然偏低，但高风险偏好客户占比的回升，有助于后续理财公司更好发挥多资产、多策略的配置优势，进一步丰富含权理财的产品谱系。

光大证券研报指出，随着跨季之后以每日开放型产品线为代表的理财产品快速回流，7月末理财规模快速回升至27万亿附近，8月第一周理财规模增长1000亿左右，三季度，理财规模有望延续企稳回升态势。

不过，银行人士认为，考虑到央行通过公开市场操作调降利率，后续市场整体利率水平可能将进一步降低，存款利率和理财产品利率可能会跟随下降。

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