卡倍亿(300863)：23Q2业绩高增 拟发股权激励彰显公司长期发展信心

(资料图)

事件：公司发布 2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营收15.67 亿元，同比+29.76%；实现归母净利润0.81 亿元，同比+62.1%；实现扣非净利润0.77 亿元，同比+52.1%。

点评：

行业扩容+格局优化，23Q2 营收净利双增，公司业绩向好。公司23Q2实现收入8.28 亿元，同比+39.6%，环比+12.0%；归母净利润0.45 亿元，同比+101.3%，环比+25.0%。分业务来看，23H1 公司普通线实现营收13.6 亿元，同比+29.1%；新能源线实现营收1.4 亿元，同比+24.03%。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求，使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000 元，大幅提升至电动车1500-2000 元的水平，行业规模倍增。行业扩容背景下，合资线缆厂在战略收缩利润率较低的线缆业务，本土线缆厂商迎来国产替代机遇。公司作为本土线缆龙头企业，产品、客户、产能均已具备较强先发优势，有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。

上游原材料铜材价格有所回落，带动公司盈利向上。公司原材料中铜材占比较大，在成本结构中占比约80%。2023 年上半年电解铜价格有所回落，23Q1、23Q2 电解铜均价分别为6.8 万元/吨和6.75 万元/吨，相比去年同期分别下降4.4%和6.4%。成本端原材料价格回落，带动公司盈利向上。23H1 公司毛利率为11.96%，同比+0.97pct。分业务来看，普通线毛利率为11.35%，同比+0.94pct；新能源线毛利率为18.79%，同比+2.31pct。

拟发股权激励计划，彰显公司长期发展信心。2023 年8 月18 日，公司发布股权激励草案，激励对象包括公司（含子公司）中层管理人员及核心骨干员工（不包括独立董事、监事，也不包括外籍员工）共129人，共计发布164.7 万股，占总股本1.86%。我们认为本次激励计划覆盖公司员工人数较多，可充分调动公司员工积极性，彰显公司长期发展信心。

盈利预测与投资评级：我们认为公司中长期受益于电动化、智能化、进口替代，业绩有望延续高增。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.4 亿元、3.5 亿元、4.9 亿元，对应EPS 分别为2.66、3.90、5.52元，对应PE 分别为19.2 倍、13.1 倍和9.2 倍，维持“买入”评级。

风险因素：新能源车销量不及预期；特殊线缆提升不及预期；上游原材料涨价风险。

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