天相投顾|长周期考核重塑基金业：告别短期追逐，投资者获得感成为核心价值

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专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值

为持续推动公募基金行业健康发展，中国证监会于2025年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），《行动方案》的核心举措之一是全面强化基金行业的长周期考核理念与激励约束机制，引导行业从“规模导向”转向“投资者回报导向”，减少行业内长期存在的“基金赚钱而基民不赚钱”的现象。

具体而言，《行动方案》明确要求基金管理人必须构建以基金业绩为主要考核指标的考核体系，并且对规模、收入利润等基金公司的经营性指标要适度降低权重。与此同时，《行动方案》还要求对基金的业绩表现同样实施长周期的考核，其中三年以上中长期收益考核的权重比例不得低于80%。此外，方案也对公司的内部治理提出更高要求，其中对高管的考核要求基金投资收益的相关指标权重不得低于50%，而对基金经理的考核，强调基金产品业绩的指标权重不得低于80%。

这一系列的制度安排，对基金行业重塑健康生态有着重要作用。

长期以来，基金行业似乎一度陷入了“短期规模魔咒”。在过度追求规模的考核方式下，部分基金管理人和销售机构为了“冲业绩”，可能通过追热点的方式在短期集中销售大量同类产品，但这一时期往往市场情绪比较亢奋，甚至可能是市场的阶段性高点。当市场情绪冷却，基金出现较大业绩波动时，投资者可能承受较大的损失。一旦投资者的损失超过了承受能力，则又可能集中赎回，给基金管理人造成很大的规模下降压力，这种压力又会推动管理人继续去追求规模，从而形成“负面循环”。

可以看出，只有改变以“规模导向”为主的考核方式，才能够真正实现基金管理人和投资者的互利共赢。因此，监管机构发布的《行动方案》可谓正当其时，对引领行业高质量发展，步入以“投资者利益为核心”的基金行业新时代起到积极推动的作用。

从基金产品运营的层面来说，长周期考核机制的建立也有助于基金管理人在基金产品的投资运作中保持尽可能保持持仓稳定、风格稳健，减少冲击“短期排名”的冲动，从而有利于降低基金净值的短期波动，提升投资者的实际获得感。

随着政策持续深化，公募基金行业将逐步回归“受人之托、代客理财”的本源，重新以基金管理能力获得市场的认可，为投资者创造可持续的价值，切实提升其满意度和信任度。

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