招联和兴业消费金融评级报告起底运营情况：资产质量或面临挑战 信用等级处同一档次

来源：金融虎网作者：金辉

【资料图】

近日，中诚信国际分别发布了招联消费金融和兴业消费金融的2023年度跟踪评级报告。中诚信国际报告认为，招联消费金融股份有限公司和兴业消费金融股份公司的信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。不过，中诚信国际在两家公司报告的关注点中也提到，金融监管政策及行业竞争环境存在不确定性，招联消费金融和兴业消费金融的公司战略推进效果仍需持续观察，业务规模的快速扩张及业务种类的增加对人才、技术和风险控制等方面提出更高要求。

值得注意的是，在资产质量方面，中诚信国际在评级报告中指出，经济总体下行叠加外部环境的冲击，招联消费金融公司不良贷款规模持续攀升，公司资产质量面临一定挑战。受宏观经济增速放缓，兴业消费金融的公司资产质量或将面临一定挑战。

中诚信国际对招联消金和兴业消金的评级观点是，本次跟踪维持主体及债项上次评级结论。主要基于招联消费金融和兴业消费金融股东方的大力支持、逐步提升的资本实力、依托金融创新实现业务快速发展、较强的盈利水平等正面因素对公司整体经营和信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，政策及竞争环境存在不确定性、外部环境冲击对公司资产质量形成挑战、业务规模快速扩张对人才、技术和风险控制等方面提出更高要求等因素对公司经营及信用状况形成的影响。

招联消金的正面因素包括，作为招商银行及中国联通联合发起设立的持牌消费金融公司，在业务发展中获得股东方在品牌、渠道、资金、风险管理等方面的大力支持；受益于利润留存，公司资本实力逐步提升，有效支撑了业务的快速发展；生息资产的较快增长推动公司净营业收入持续提升，整体盈利能力较强。

兴业消金的正面因素包括，作为兴业银行的控股子公司，在融资来源和资本金补充等方面获得母行持续支持，共享母行客户资源、营销渠道和风险管理经验；利润留存不断积累，资本实力逐步提升，有效支撑业务的快速发展；信贷规模持续增长，营业收入不断提升，整体盈利能力较强；从贷款的全流程控制信用风险，整体资产质量处于同业较好水平。

报告中，中诚信国际选取了兴业消费金融作为招联消费金融的可比公司，两家公司在外部经营环境风险、业务风险和财务风险并无显著差异，经营实力、风险控制能力、财务情况等均表现较好，最终主体信用等级处于同一档次。中诚信国际认为，与同业相比，招联消费金融具有较强的专业化水平。业务规模方面，招联消费金融为行业内排名第一。盈利能力方面，招联消费金融的盈利能力处于行业较好水平。资产质量方面，招联消费金融的资产质量处于中等水平，受到当前宏观经济底部运行影响，面临一定压力。

中诚信国际维持招联消费金融股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“21招联消费金融债01”、“21招联消费金融债02”、“21招联消费金融债03”、“21招联消费金融债04”、“21招联消费金融债05”的信用等级为AAA。维持兴业消费金融股份公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，维持“20兴业消费金融债01”、“21兴业消费金融债01”和“21兴业消费金融债02”的信用等级为AAA。

中诚信国际在两家公司的评级报告中均指出，在延续强监管的主基调下，非持牌消费信贷放贷机构规范整顿，消费金融公司的发展将更加规范，处于更加公平的竞争环境；但竞争的加剧也对消费金融公司的经营发展提出更高要求。消费金融公司与商业银行传统消费信贷业务形成差异化竞争、互补发展，在多层次金融服务体系中扮演重要角色。自2009年开始试点成立消费金融公司，2013年试点范围进一步扩大，消费金融公司实现快速发展，截至2022年末，国内持牌消费金融公司的数量达30家，其中内资和外资控股家数分别为29家和1家。消费金融公司已进入规范期，近年来总资产普遍呈增长态势，呈现头部集中的特点。随着市场参与主体的增加，行业竞争加剧，个体分化明显。在延续强监管的主基调下，监管对互联网金融强势整改，行业政策密集出台，作为持牌金融机构，消费金融公司机遇和挑战并存。在竞争加剧、监管趋严的背景下，消费金融公司需注重自身风控能力建设、合规经营、规范发展。

招联消金纯线上获客：累计授信客户8838万平均贷款利率约17%

中诚信国际在评级报告中详细介绍了招联消金的运营模式和经营情况。中诚信国际认为，得益于自身专业经营能力及股东资源协同，招联消费金融形成了可持续的业务模式及较为先进的系统支撑。近年来公司依托两大特色产品体系，以小额分散为核心，业务实现稳步发展，自主营销能力不断提升，持续的数据积累和科技投入使得风控能力不断提升。公司两大产品体系满足不同贷款需求、消费场景和客户群体的消费贷款需要，业务规模稳步增长。

在重大事项中提到，2023年7月19日，招联消费金融发布《关于公司名称变更的公告》称，经深圳银保监局核准、深圳市市场监督管理局变更登记，公司名称由“招联消费金融有限公司”变更为“招联消费金融股份有限公司”。公司已于2023年7月18日完成工商变更登记手续。本次公司名称变更不涉及债券市场的债券名称、简称及代码的变更。公司在更名前的全部债权、债务等均由更名后的招联消费金融股份有限公司继承。

自成立以来，招联消费金融秉承“普惠使命、创新驱动、核心能力、极致体验”的战略目标，凭借股东资源、消费金融牌照、互联网金融定位、高质量的人才团队等，业务实现迅速发展，截至2022年末，公司贷款余额为1,676.07亿元，同比增长9.71%。截至2022年末，公司累计授信客户8,838万户，累计发放贷款1.72万亿元，平均贷款利率约17%。公司作为持牌的全国性消费金融公司，严格按照《个人贷款管理暂行办法》、《消费金融公司试点管理办法》要求，合法合规开展产品设计及业务运营。2022年，受国内宏观经济下行，居民收入面临较大不确定性，消费信贷需求收缩等影响，公司动态调整经营策略，探索与互联网平台消费分期的合作，取得一定的成效；但由于互联网平台消费分期贷款笔均金额小，全年公司发放贷款笔均贷款金额为1,474.95元，较上年明显下降。公司贷款业务具有金额小、风险分散的特点，获客来源为纯线上渠道。

目标客群定位方面，公司主要面向具有先进消费理念、拥有稳定工作的年轻群体，35岁以下客户贷款余额占比为54.04%，通过一定程度上客户信用下沉和提高风险识别能力与银行等传统金融机构形成错位竞争，满足更广泛的消费金融需求。公司目前形成了“好期贷”、“信用付”两大产品体系。

“好期贷”是招联消费金融旗下的互联网现金借贷产品，可以在招联消费金融APP、微信公众号以及各类合作方的线上渠道进行申请；该产品申请、借款、还款均可在线上完成，且无需抵押、担保等增信措施，仅凭个人信用即可获取相应的授信额度，最高授信额度可达20万元，最长借款期限为36个月；同时该产品可以7*24小时随时借款，实时到账，并且支持放款到主流银行卡。截至2022年末，“好期贷”贷款余额为1,067.63亿元，同比减少4.92%，贷款笔数为2,278.66万笔，笔均贷款金额为4,685.34元，贷款平均期限为12.08个月。截至2022年末，“好期贷”贷款余额中以“信用贷”产品为主，贷款余额为1,030.32亿元，同比略有增长。

“信用付”是招联消费金融旗下的互联网信用支付产品，客户可通过在线申请、即时审批，享受最长40天免息和最长24期分期的付款服务。截至2022年末，“信用付”贷款余额为608.44亿元，同比大幅增长50.30%，贷款笔数为8,199.38万笔，笔均贷款金额为742.06元，贷款平均期限为4.65个月。目前主要在招联消费金融自有电商平台和股东方中国联通的消费场景中使用。

“信用付”根据应用场景不同，可分成通用消费贷款产品和大额专项贷款产品两个大类。通用消费贷款产品是无场景区分的通用消费额度，可在招联商城、招联“分期花”和依托于股东方中国联通开展的线上、线下业务中使用。招联商城是招联消费金融自主设计的分期消费APP、小程序等，是招联消费金融重要的自营获客、聚客平台，通过与品牌厂商的合作保证货源真实、稳定，在招联商城客户可直接使用分期消费方式购买商品扣减授信额度。信用付下“分期花”是招联消费金融打造的能支持多种支付通道的便捷信用付产品，通过与银行合作，将招联消费金融通用消费贷款额度与银行二类账户关联，打通微信、支付宝、银联闪付等交易渠道，成为具备自动分期功能的创新性消费产品，实现客户在接受微信、支付宝和银联闪付的线上、线下商户中使用通用消费额度，完成该额度的扣减。截至2022年末，公司招联商城和“分期花”产品贷款余额为8.58亿元。

通用消费额度亦可在股东方中国联通的线上、线下业务中使用。依托于中国联通的优势资源，公司不断拓宽消费金融场景，通过金融能力赋能支撑中国联通线下及各省业务渠道和场景，发挥作为联通分期“主力军”的作用，促进中高端手机、智能家居产品及配套通信合约机的销售，助推5G等通信业务发展；同时，公司现有产品、能力已覆盖中国联通APP等主要线上渠道并常态化开展活动。2022年，公司线上渠道迭代升级用户话费信用透支服务——“信用延停”服务，进一步丰富招联支撑中国联通的“金融+通信+科技”解决方案。截至2022年末，公司依托于中国联通开展的贷款余额为63.16亿元。未来公司将进一步加深与联通在业务、数据、科技等领域的协同，以异业互补的能力优势持续服务好联通主业发展。

2022年以来，为响应国家促进消费的号召，公司探索新的互联网模式产品，加强了与互联网平台消费分期的合作，截至2022年末，其他通用消费贷款产品余额为529.64亿元，较上年末大幅上升。此外，公司还开展少量大额专项贷款产品，通过与场景的深度结合，一次性授予较大额度，同时不同的产品在额度和期限上有所区分。目前大额专项贷款产品投放规模较小，截至2022末，大额专项贷款产品余额为7.06亿元。

近年来公司持续加大自营获客营销力度，并通过持续的数据积累和科技投入，风控管理和系统研发能力不断提升。

获客渠道方面，公司主要通过自营获客、股东协同和第三方合作渠道开展业务。自营获客方面，公司主要通过自有品牌APP、微信公众号、小程序、招联商城等自有入口进行获客，另外还拓展信息流广告、应用市场等付费模式获取更多流量。股东协同方面，公司与招商银行和中国联通进行业务协同，在互联网端实现招商银行APP引流“好期贷”产品，根据风险和价格与招商银行错位营销；同时，公司在中国联通APP线上开展常态化活动，并依托中国联通线下业务渠道和场景的天然优势投放消费分期贷款，联通分期“主力军”作用进一步凸显。截至2022年末，公司自营获客及股东协同渠道贷款余额占比为80%左右。第三方合作渠道方面，公司与蚂蚁、抖音等头部互联网平台合作，互联网平台负责获客并向客户提供线上申请贷款的入口。未来公司将继续强化自营获客渠道，深化股东协同，增强与客户合作的长期粘性。

产品定价方面，公司实施风险定价策略，根据用户不同的风险表现进行差异化定价。2022年，公司升级数字化经营体系，并利用经济下行期的客户样本对重点客群进行差异化风险定价和精细运营。结合市场定位人群特点，公司目前的贷款产品均为信用贷款，无抵质押物和担保。主要采用分期还款方式，贷款收入主要包括贷款利息、分期手续费等。贷款用途分布方面，涵盖装修、旅游、教育、家用电器、家具家居、手机数码等多个领域。按照贷款余额口径，截至2022年末，贷款用途分布中排名前三的分别为日常消费、装修和家具家居，占比分别为23.93%、15.78%和9.43%。同时，需要关注利率合规要求可能对公司未来盈利产生的影响。

科技支撑方面，公司搭建了基于互联网大数据深度挖掘的“风云”风控系统，“风云”风控系统包括“云策”、“云信”、“云智”、“云识”、“云盾”、“云象”、“云挽”七大模块，涵盖贷前、贷后、征信、反欺诈、模型、催收等方面，通过大数据技术对信用风险及欺诈风险进行了有效管控。具体来看，包括贷前的共债风险防控、评分应用体系建设、反欺诈机器学习模型；贷后存量客户额度管理、交易动态实时管控；通过自建监控渠道和系统全面提升舆情监控能力和手段；同时公司利用模拟攻击加强风险预警，持续对产品安全进行验证，推动政策策略调整及流程优化。

中诚信国际认为，招联消费金融业务规模和净利润持续提升，总体风险可控，但资产质量仍有一定提升空间。公司可通过良好的盈利获现能力为偿债付息提供保障，同时凭借其多元化的融资渠道实现到期债务续接，整体偿债能力亦保持在较好水平。

招联消费金融自成立以来信贷规模实现快速增长。截至2022年末，公司发放贷款和垫款总额达1,676.07亿元，同比增长9.71%。从生息资产收益率来看，公司根据不同客群的风险水平实行差异化定价，持续推进减费让利；同时公司加强风险管控，优化业务结构，随着市场竞争加剧以及加大对优质客户的拓展力度，定价逐步下调，生息资产收益率处于行业相对较低水平。在盈利资产规模和收益率的共同影响下，公司2022年实现利息及手续费收入225.52亿元，同比增长5.51%。

融资成本方面，公司主要的融资渠道为拆入资金和发行债券。截至2022年末，公司付息负债为1,446.67亿元，同比增长9.55%，主要系随着业务的快速扩张，公司当年拆入资金增加所致。2022年公司的融资成本继续下降，利息支出/平均付息负债同比下降0.99个百分点至3.02%，主要系2022年市场利率整体下行所致。在上述因素共同影响下，2022年公司发生利息及手续费支出51.12亿元，同比下降7.21%。

受益于公司业务规模的快速增长，2022年全年公司实现利息及手续费净收入174.40亿元，同比增长9.92%。由于公司以小额消费信贷业务为主，利息及手续费收入为其主要营业收入来源，2022年公司利息及手续费净收入占净营业收入的比例达99.65%。非利息及手续费收入以政府补助为主，2022年公司获得深圳市总部企业贡献扶持奖金、专项项目扶持奖金、企业研发资助金、租房补贴以及其他政府补助共0.61亿元，在净营业收入中占比仍然较低。受上述因素影响，2022年公司实现净营业收入175.01亿元，同比增长9.84%。

经营效率方面，招联消费金融逐步进入稳步发展期，营业支出趋于稳定，主要集中于信息技术、研发、员工费用等。公司2022年发生业务及管理费21.06亿元，同比增加5.91%，一方面业务快速扩张，人员需求增加使得员工薪酬有所上升；另一方面公司外包服务费有所上升。2022年营业费用率同比下降0.45个百分点至12.04%，处于行业较低水平。

拨备计提方面，随着业务经营规模的扩大，公司不良贷款余额逐年增长，受此影响，公司2022年计提贷款减值损失113.92亿元，同比增长11.56%；拨备费用在拨备前利润中的占比为74.87%。此外，公司于2020年12月取得高新技术企业证书，公司自2020年度起按照15%的所得税税率缴纳企业所得税。公司2022年所得税费用同比上升4.91%至5.00亿元。

在上述因素共同影响下，2022年招联消费金融实现净利润33.29亿元，同比增长8.68%；公司平均资本回报率和平均资产回报率分别为21.41%和2.12%，分别同比下降3.04个百分点和0.25个百分点。

跟踪期内，不良贷款规模持续上升，不良贷款率总体呈上升趋势，贷款拨备仍保持充足；客户集中度水平有所下降，区域集中度风险较低。

截至2022年末，招联消费金融的总资产达到1,643.46亿元，其中发放贷款和垫款净额、对同业债权分别占总资产的94.12%和3.30%，公司信用风险主要来自于信贷资产。

信贷资产方面，随着近年来信贷业务规模的快速扩张，公司不良贷款余额逐年上升。2020年以来，由于宏观经济持续底部运行，公司部分客户债务压力加大，信用风险持续暴露，不良贷款余额逐年增加。截至2022年末，按照逾期60天以上贷款纳入不良口径计算，公司不良贷款余额同比增长33.42%至37.25亿元，不良贷款率同比上升0.39个百分点至2.22%。此外，公司关注类贷款余额进一步增加，关注类贷款占比上升至2.34%。

公司执行严格的核销政策并加大回收力度，2022年以来回收金额有所增加，公司当年累计核销不良贷款103.52亿元，核销资产当年累计清收回款7.23亿元。对于逾期贷款，公司根据客户的逾期阶段采取不同的催收方式和力度，分为内部催收和外部催收，整体回收率较高。截至2022年末，公司逾期贷款为67.29亿元，占发放贷款和垫款总额的4.01%，同比上升0.56个百分点。

由于逾期贷款在经济走弱时较易转化为不良资产，可能对公司的资产质量产生影响，未来仍需保持关注。

拨备覆盖率方面，公司加大拨备计提力度，截至2022年末，公司拨备覆盖率达到375.09%，同比下降68.18个百分点。拨备计提仍较为充足，未来随着业务的持续发展，公司需加大拨备计提力度，以提高不良贷款风险抵御能力。

客户集中度方面，消费金融行业以小额信贷业务为主，2022年公司发放贷款笔均贷款金额为1,474.95元，因此客户贷款集中度风险较低。截至2022年末，金额在4万元以上贷款占发放贷款和垫款总额的36.08%；金额在1-4万元区间的贷款占发放贷款和垫款总额的30.10%；金额在5,000-10,000元的贷款占发放贷款和垫款总额的12.92%，金额在5,000元以下的贷款占发放贷款和垫款总额的20.90%，平均单笔金额有所下降。

招联消金为全国性经营，业务区域相对比较分散，截至2022年末，贷款余额最大的省份为广东省，占比仅为8.54%，充分体现地域分散的特点，部分东部与南部的人口大省客户占比相对较高，东北地区和西北部地区客户占比相对较低，整体区域集中度风险较低。

贷款担保方式方面，由于消费金融公司的定位是为具有先进消费理念、拥有稳定工作的年轻白领群体和蓝领群体提供个人消费贷款服务，所以公司主要提供无抵押、无担保的小额信用贷款。同时公司与人行系统对接，客户违约成本相较于收益更大，一定程度上弥补了偿付意愿不足的风险。跟踪期内，公司内生的资本补充能力与股东的资本补充意愿较强，但伴随业务持续发展，仍需建立长效资本补充机制。

招联消金于2015年3月成立，初始注册资金为20亿元，其后进行两次增资，资本实力不断增强。此外，公司自成立以来保持较好的盈利能力，净利润逐年增长，公司资本内生能力较强。2021年10月21日，公司以13.31亿元资本公积和48.00亿元未分配利润转增注册资本。截至2022年末，公司注册资本为100.00亿元，所有者权益同比增长21.58%至170.67亿元；公司资本充足率同比上升0.97个百分点至11.93%，核心一级资本充足率上升至10.92%，未来随着业务的持续拓展，公司或面临一定的资本补充压力。

跟踪期内，公司发放贷款和垫款期限以一年以上为主，债务融资期限以短期为主，存在一定的期限错配，金融机构授信充足。招联消费金融的资产以发放贷款和垫款净额为主，截至2022年末，发放贷款和垫款净额占资产总额的比例为94.12%。

从融资结构来看，公司目前融资来源主要包括拆入资金和应付债券，截至2022年末，拆入资金和应付债券分别占付息负债的89.29%和10.71%。

从融资期限来看，招联消费金融采取以短期拆入资金为主的融资模式，近年来通过发行金融债券改善债务期限结构，目前应付债券均为3年期金融债券，1年以内短期债务在总债务中占比为89.39%，同比上升0.95个百分点。而资产端方面，从贷款合同期限分布来看，一年以上的贷款余额占发放贷款和垫款总额的比重为51.89%，且以2-3年的期限为主，整体资产负债期限存在一定的错配敞口。截至2022年末，公司已获得261家金融机构授信，总授信额度为人民币2,979.71亿元，尚未使用授信余额1,687.95亿元；其中招商银行给予270亿元的同业授信（含90亿元专项流动性支持资金），截至2022年末已使用146.75亿元。未来，公司将建立多元化的融资渠道，降低资金成本，优化负债期限结构，促进业务持续发展。

中诚信国际认为，招联消费金融ESG表现较好，ESG对持续经营和信用风险无负面影响。

兴业消费金融主营线下逐步开展线上业务：目前线上贷款占比17.1%

中诚信国际认为，兴业消费金融以线下业务为主，已形成全国性业务布局；线上业务规模及占比持续提升；自营科技能力持续提升，为业务发展提供有力支撑。2022年公司贷款余额增幅较大，线上业务占比持续提升。

自成立以来，兴业消费金融借助股东资源、核心团队、风控管理等多项优势展开经营，业务平稳发展，截至2022年末公司的贷款余额为749.22亿元，较上年末增加29.05%。作为持牌的全国性消费金融公司，兴业消费金融严格按照《个人贷款管理暂行办法》、《消费金融公司试点管理办法》要求，合法合规开展产品设计及业务运营，2022年公司发放贷款的笔均贷款金额为3.03万元，笔均合同期限为30.03个月，具有金额小、风险分散的特点，获客来源包括线下和线上两类渠道。

兴业消费金融打造“兴才计划”、“立业计划”和“家庭消费贷”核心产品体系，利用多元化的贷款申请渠道覆盖不同人生阶段的客户融资需求。主要产品“家庭消费贷”是一款针对具有稳定还款来源的受薪人士和自雇人士发放的个人及家庭在旅游、教育、婚庆、装修等除购房、购车以外的消费用途的信用贷款。主要服务于未能充分享受到传统银行贷款服务的大众客群，展业模式主要为线下推广，由直销团队采用“上门收件、亲核亲访”的模式，通过面谈面签确认客户贷款申请意愿真实性，对客户的还款能力、贷款用途等进行核实、调查，有效防范贷前欺诈和伪冒风险。

展业区域方面，公司借助母行网点优势，结合地区市场环境进行事业（业务）部布局，截至2022年末线下事业（业务）部25家，展业区域覆盖近50座城市，形成了立足福建省内，重点拓展长三角区域和长江经济带的核心区域。为提升产品竞争力，公司不断优化审批程序，提升审批效率，将线下平均放款时效缩短到了1天以内。2022年公司发放线下业务贷款的笔均金额为14.88万元。截至2022年末，公司线下业务贷款余额为621.12亿元，在总贷款余额中的占比为82.90%。

公司结合自身资源优势，逐步开展线上业务。公司线上业务主营5万以下小额贷款，客户可通过APP等互联网渠道自助申请，经公司自动化审批系统审批后核发。公司遵循互联网贷款“小额、短期、高效和风险可控”的原则，根据自身市场定位和发展战略，坚持合规稳健、普惠金融的理念，加大“兴才计划”、“立业计划”等自营互联网贷款业务占比。2022年公司发放线上业务贷款的笔均金额为0.85万元。截至2022年末，公司线上业务贷款余额为128.10亿元，在总贷款余额中占比为17.10%，线上业务占比持续增加。

产品定价方面，公司实施风险定价策略，根据用户不同的风险表现进行差异化定价。结合目标客群特点，公司目前的贷款产品均为信用贷款，主要采用分期还款方式。贷款用途涵盖装修、家具家居、旅游、家用电器、教育、健康医疗、手机数码等多个领域。2022年发放贷款中贷款用途分布前三的为装修类、家具家居和旅游类，上述三项用途占比合计为69.29%。

科技支撑方面，公司强化金融科技应用，协同运营、市场、风险三大体系，发挥创新赋能作用。搭建APP、公众号、小程序等多样化渠道触达客户，运用PAD等多种工具提升业务拓展和团队协作效率。核心服务系统完善，有效支撑贷款流程各业务环节的处理及管理需要。基础服务体系已成规模，企业服务总线、影像、音视频、短信等服务组件完备。自主研发自动化信贷审批模型，开展大数据平台建设，完善数据服务体系，挖掘和释放数据价值。持续跟踪技术发展趋势，探索区块链等新兴技术，并已在特定场景着手验证。公司科技治理体系不断规范和标准化，运营保障机制健全，已建立覆盖所有生产资源的监控体系，并配备了7×24小时的运营支持团队，能够及时发现系统问题，快速响应处置各类系统异常，保障公司业务连续性。

中诚信国际认为，兴业消费金融业务规模和盈利水平持续提升，总体风险可控，拨备覆盖率维持较高水平，但在当前宏观经济增速放缓的环境下资产质量也面临一定压力。公司可通过良好的盈利获现能力为偿债付息提供保障，同时凭借其多元化的融资渠道实现到期债务续接，整体偿债能力亦保持在较好水平。

跟踪期内，公司信贷规模保持增长，公司净营业收入稳步提升，同时加强费用管控力度，业务及管理费同比下降，拨备计提力度维持较高水平，整体盈利能力较强。

兴业消费金融自成立以来信贷规模保持稳健增长，盈利水平不断提高，2020-2022年公司贷款和垫款总额年复合增长率为35.30%，截至2022年末，公司贷款和垫款总额为749.22亿元，同比增长29.05%。得益于生息资产规模的稳步增长，公司2022年实现利息及手续费收入120.44亿元，同比增长20.12%。

融资成本方面，公司的融资成本随市场资金面情况动态调整，2022受年市场利率下行及主体市场认可度提升影响，公司融资成本同比下降；随着业务规模的扩张，公司的总债务相应增长，截至2022年末，公司总债务为643.84亿元（包含拆入资金、应付债券及其应付利息），同比增长22.77%，与业务增长相匹配。受上述因素共同影响，2022年公司共发生利息支出19.36亿元，同比增长8.27%。另外，公司发生手续费及佣金支出0.35亿元，为银团借款手续费及结算手续费支出。在上述因素共同影响下，2022年公司发生利息及手续费支出19.71亿元，同比增长8.93%。

受益于公司业务规模的增长，2022年公司实现利息及手续费净收入100.74亿元，同比增长22.58%。由于消费金融公司主营业务为小额消费信贷业务，利息及手续费收入为其主要营业收入来源，2022年公司利息及手续费净收入占净营业收入的比例达99.39%。非利息及手续费收入主要来源于投资收益，2022年公司实现投资收益0.60亿元，主要为公司按照风险自留要求持有的已发行的资产支持证券所取得的收益。受上述因素影响，2022年公司实现净营业收入101.35亿元，同比增长20.51%。

经营效率方面，公司在提升营业收入的同时注重成本控制，营业费用率逐年下降，2022年公司发生业务及管理费24.75亿元，同比减少12.09%，同时得益于净营业收入的增长，2022年营业费用率为24.42%，同比下降9.06个百分点。拨备计提方面，随着业务规模的扩大及受宏观经济增速放缓影响，公司不良贷款余额逐渐增长，2022年计提贷款及垫款信用减值损失42.66亿元，同比增长66.50%，拨备费用在拨备前利润中的占比为56.50%，同比上升9.82个百分点。

在上述因素共同影响下，2022年兴业消费金融实现净利润24.93亿元，同比增长11.80%；平均资本回报率30.42%、平均资产回报率3.61%，处于行业较好水平。

跟踪期内，不良贷款和逾期贷款有所增长，拨备覆盖率维持较高水平，逾期贷款回收比例较高；客户集中度与区域集中度风险较低。

截至2022年末，兴业消费金融的总资产为763.02亿元，其中贷款和垫款净额和存放同业分别占总资产的93.70%和3.94%，公司信用风险主要来自于信贷资产。

信贷资产方面，随着近年来信贷业务规模的稳步扩张，叠加宏观经济增速放缓影响，公司不良贷款余额相应上升，同时，公司拨备计提力度维持较高水平以增强风险抵御能力。按照逾期60天计入不良口径计算，截至2022年末，公司不良贷款余额为16.04亿元，不良率为2.14%，较年初上升0.24个百分点。关注类贷款方面，2022年末公司关注类贷款余额为10.73亿元，在总贷款中占比为1.43%，同比上升0.19个百分点。逾期贷款方面，截至2022年末，公司逾期贷款余额为24.70亿元，在总贷款中占比为3.30%，同比上升0.45个百分点。

对于逾期贷款，公司根据贷款所处的逾期阶段采取不同的催收方式和力度，分为内部催收和外部催收，整体回收率较高。由于逾期贷款在经济走弱时较易转化为不良资产，可能对公司的资产质量产生影响，未来仍需保持关注。拨备覆盖率方面，2022年末公司拨备覆盖率260.05%，同比下降4.71个百分点，但仍保持较高水平。随着业务持续发展，公司仍需保持合理、充足的拨备计提力度，增强风险抵御能力。

客户集中度方面，消费金融行业以小额信贷业务为主，单户贷款金额最高不超过20万元，客户贷款集中度风险较低。截至2022年末，公司存量贷款中贷款金额主要集中在10-20万元的区间内，占总贷款的82.75%，因公司主营线下贷款，与同业相比，单户金额仍相对较高。

公司为全国性经营，业务区域相对比较分散，截至2022年末，前五大业务区域分布为上海、福建、江苏、安徽、广东，其占比分别为13.48%、13.28%、11.46%、9.34%和6.11%，其他地区贷款余额占比均较低，充分体现地域分散的特点，部分东部与南部的经济发达区与人口大省客户占比相对较高，东北地区和西北部地区客户占比相对较低，整体区域集中度风险较低。

贷款担保方式方面，公司主要提供无抵押、无担保的小额信用类消费贷款，发放的每笔贷款均上报中国人民银行金融信用信息基础数据库，可对借款人偿付贷款本息起到较强的约束作用。

跟踪期内，公司内生资本补充能力与股东的资本补充意愿较强，资本实力不断提升。公司于2014年12月22日成立，初始注册资金为3亿元，其后进行多次增资，资本实力不断增强。此外，公司自成立以来保持较好的盈利能力，净利润逐年增长，资本内生能力较强，2022年公司以未分配利润转增股本34.20亿元，截至2022年末，公司注册资本增至53.20亿元，资本充足率同比上升0.80个百分点至13.39%，资本充足率有所提升。

跟踪期内，公司负债结构以一年期及以内同业拆借为主，存在一定的期限错配；未来将持续推进公开市场融资工具应用。

兴业消费金融的资产以贷款及垫款为主，截至2022年末，贷款及垫款净额占资产总额的比例为93.70%，其中以中长期贷款及垫款为主。

从融资结构来看，兴业消费金融目前的融资来源主要包括拆入资金（含同业借款、线上拆借及银团贷款）、股东存款、资产证券化和金融债等。截至2022年末，拆入资金（含同业借款、线上拆借、银团贷款及其应付利息）和应付债券（含应付利息）分别占总债务的92.11%和7.89%。拆入资金方面，公司不断加大与国有大行、股份制银行、城商行、农商行及外资银行等各类银行机构的合作，除了开展线下同业借款，已于2018年成功加入银行间同业拆借市场，通过线上交易，灵活补充短期资金需求。截至2022年末，公司已获超过200家授信机构逾1,800亿元的授信总额。

资产证券化方面，公司于2018年12月成功发行首单资产支持证券，截至2022年末，已累计发行八单资产支持证券，合计发行金额159.11亿元，公司通过开展资产证券化业务，有效提升资金使用效率。金融债券方面，公司2019年首次实现金融债券业务落地，截至2022年末，已累计发行五单金融债券，合计发行金额80亿元。

从融资期限来看，拆入资金以短期同业拆借为主，应付债券以中长期限金融债券为主，截至2022年末，公司一年以内到期的短期债务在总债务中占比为87.41%，同比上升0.68个百分点，主要系2019年发行的两笔3年期金融债券于2022年到期，公司整体资产负债期限存在一定的错配敞口。未来公司将不断加大与各类型金融机构的合作力度，推动与重点合作机构建立长期稳定的合作关系；同时，持续推进各项公开市场融资工具常态化发行，持续夯实多元化融资体系建设，促进业务健康发展。

中诚信国际认为，公司ESG表现较好，ESG对持续经营和信用风险无负面影响。中诚信国际认为，作为持牌消费金融公司，兴业消费金融是兴业银行在金融领域的重要补充，具有一定战略意义，在业务拓展、资金融通以及资本补充等各方面获得股东的大力支持。

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