芒格：“易烦躁的性格”会损害你的长期表现

股东问：

大约四、五年前，我把我家族的投资组合都投进了伯克希尔。

在过去的四、五年里，股票价格一直很稳定，我经受住了2000年的考验，当时我的朋友们赚了50%，而我的投资亏损了50%。

(资料图)

但我不得不承认，当我去年读到你在《财富》杂志上发表的文章，你提到伯克希尔的股价很贵时，我感觉很糟糕。

现在，我有时会把时间花在研究伯克希尔哈撒韦公司的价值找乐子。

但在晚上，我也可能在担心和烦恼中醒来，我知道你最近谈了很多关于生意的定性和定量方面的问题。

我想我会希望你，以你的自我反思的立场、从你自身的度量标准来看，是什么导致了你认为伯克希尔的股票价格昂贵呢？

具体是什么价格，什么价值？当你说贵的时候，你怎么看伯克希尔和它的股价？

巴菲特：

我不记得那篇文章的确切措辞，但我很肯定，我在那篇文章要表达的意思是，我认为拥有伯克希尔比拥有标准普尔指数更有吸引力。

所以我说我更喜欢伯克希尔而不是投资于指数，我当然很高兴我的99%净资产在伯克希尔，我从来没有卖出过一股，我会持有它直到我死的那一天，以及死后相当长的一段时间，我一点也不会感到不舒服（股东笑）。

但一段时间以来，我其实不认为股票便宜。我从来不想鼓励任何人，购买伯克希尔或任何其他股票，特别是在过去几年，因为我觉得我们市场有一个很大的泡沫。

我认为伯克希尔的价值在最近几年有所提升，我觉得查理也是这么认为的：伯克希尔的价值有相当大的提升。

如果我有机会把我的伯克希尔在免税条件下换成标准普尔500指数，或者任何共同基金或任何东西，你知道，我甚至不会考虑这个方案，但这并不意味着，伯克希尔的股票是便宜的。

我记得我们从来没有建议过购买或出售伯克希尔哈撒韦，我们过去曾经说过将回购股票，这有一定的潜在信息。

我们说过，在其他时候我们不会购买股票，这并不意味着我们会出售股票，但在当时的情况下，我们不会购买它们。

但实际上，我们不仅不推荐购买或出售伯克希尔哈撒韦，也不推荐任何其他特定股票。

我们只是偶尔给出我们的观点，关于我们对股市水平的看法。

但我确实认为，如果你回去看看那篇文章，我想你会发现，我说过我一般更喜欢股票。

芒格：

我确实认为，培养一种能够拥有证券而不感到烦恼的气质，那需要很长时间，我认为烦躁的性格是长期表现的敌人。

出自2003年伯克希尔股东大会上午场第32个问答，大唐炼金师翻译于2023年6月22日。

问答，大唐炼金师翻译于2023年6月22日。

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