如何解读杭州银行定增计划？加码支持实体，护航业务发展，追求长期价值回报

6月26日，杭州银行（600926.SH）发布公告称，该行拟向特定对象发行A股股票不超过900,000,000股（含本数），预计募集资金总额不超过人民币125亿元（含本数）。经相关监管部门批准后，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司核心一级资本，提高公司核心一级资本充足率，支持公司业务持续、稳健发展。

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本次发行定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司人民币普通股股票交易均价的80%及发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产的价格孰高者。

如何解读杭州银行此次定增计划？“愉见财经”尝试从支持实体经济力度、护航银行稳健经营发展、以及长线来看对投资者影响如何这三个角度进行观察。

角度一，对实体经济：

增强信贷投放能力，加码支持实体力度

从宏观角度来看，随着经济稳步复苏，实体经济融资需求势必会逐渐回暖，相应的，银行业务也有所扩张；加之明年资本新规正式实施，中小银行或面临更高的资本要求，因此银行资本补充需求较为旺盛。

事实上这也是一种具有预见性的“粮草先行”。当银行顺利完成资本补充，有助于其增强信贷投放能力，增强风险抵御能力，反哺实体经济。

从行业来看，无论是通过定增、配股或发行二级资本债等方案，多家上市银行资本补充计划陆续提上日程。

据Wind数据和相关公告，过去12个月内，上市银行共完成了5次股权再融资，其中华夏银行、无锡银行和邮储银行完成80亿元、20亿元和450亿元定增；进入二季度，商业银行开启密集补充资本之路，浙商银行于近期进行180亿元配股，工商银行、光大银行、天津银行相继公告发行二级资本债，补充资本。

再说到杭州银行。如我们早前观察文章《疾风知劲草：杭州银行缘何穿越周期成为“业绩常青树”？》中所及，该行深度融入“拼经济、促复苏”大局，2022年末贷款总额较上年末增长19.31%；今年一季度又实现“开门红”，为“春耕行动”卯足了劲儿，存量两旺，季末贷款总额7503.40亿元，较2022年一季度末增长19.02%。

再从区域及结构来看，浙江省是杭州银行信贷投放的主要区域，截至2022年末，杭州银行在浙江省内贷款余额占比高达76%；行业投向上，聚焦实体制造业、科创金融和绿色金融等板块积极推进转型，从这两年的数据来看，绿色金融2021年增速超过30%，2022年是28.78%，制造业增速近两年也保持在25%以上。今年一季度，制造业当季新增近50亿，绿色金融当季新增约64亿，中小企业融资当季新增约22亿。

这一次的定增计划，对发展势头良好的杭州银行而言，就好比是给能征善战的部队补充弹药，为下一步加码实体经济支持力度夯实资本金基础，也为业务投放节奏的平稳、经营发展的稳健保驾护航。

角度二，对银行经营

加厚资本“安全垫”，保障业务稳健发展

事实上，“愉见财经”并不一概而论，银行补充资本都具护航未来发展作用、或都能提升业务动能。比如有些银行资本不具资本内生性，只处于“米多了加水”的死循环；或者有些银行资产质量承压，为此消耗了大量资本——对这样的情况，我们也需要同时看到机构发展中的风险。

但杭州银行的情况如何呢？

首先，一般而言，一季度银行信贷投放前置，会加大资本的消耗。但值得注意的是，从杭州银行资本监管指标来看，截至2023年3月末，该行资本充足率至12.74％，核心一级资本充足率8.10％，较上年年末反而具有小幅反弹。

这是一家业绩穿越经济周期稳如“常青树”的银行，一季度净利润增长28.11%。

其次，杭州银行历来的风险文化和理念，都是坚持“质量立行”，该行的资产质量表现，横向来看一直是行业优等生，纵向来看不良贷款率已经连续25个季度下降。一季度末，该行不良率较2022年底再降1个bp至0.76%，关注类贷款占比较2022年底再降11个bp至0.28%，拨备覆盖率568.68%。

从一系列指标可以综合判断，杭州银行已基本实现资本的内生性。

从更长期的角度回溯杭州银行一路发展，上市以来，该行主要以内源性利润积累支撑了其对实体经济的信贷投放。近年来杭州银行经营效益、资产质量和风险抵补水平继续领跑上市银行。根据初步统计，与2016年末相比，截至2022年末，杭州银行资产总额、贷款总额年复合增速分别为14%、19%，营业收入、净利润年复合增速分别为16%、20%，效益增速持续高于规模增速，以内源性利润的积累有效支撑了信贷资产的投放。

据统计，杭州银行自上市以来共成功通过募资外源性补充核心一级资本约122亿元，低于同期江浙地区其它上市银行融资余额。

再从杭州银行披露的业绩来看，近年来该行坚定“二二五五”战略不动摇，坚持“稳中求进”总基调，坚持客户导向、数智赋能，统筹推进“稳增长、稳质量，增客户、增营收，优结构、优支撑”，突出综合化服务、突出精细化管理、突出体系化经营，在“更智、更轻、更精、更专”的轨道上加快推动二次转型，取得十分优异的经营业绩，净利润增速位居A股同类银行前列。

在资本内生性良好的前提下，在融资需求旺盛的背景下，加厚资本“安全垫”，保持业务稳健持续发展，是杭州银行本次补充资本最大动力。

此次定增后，该行将持续加强对包括本次募集资金在内的资本金管理，围绕全行战略导向，不断深化业务转型发展，通过资本有效配置来调整业务结构和业务发展方式，实现经风险调整后的资本收益最大化。

杭州银行表示，有能力通过对上述募集资金的合理运用，积极拓展业务，落实既定战略目标，确保在资产规模较快增长的同时维持良好的资产收益率水平，从而进一步提高全体股东的投资回报。

角度三，对投资者

基本面优异，提高股东投资回报

按该行2022年末加权风险资产总额静态测算，本次定向发行增资扩股募集资金约可提升核心一级资本充足率1.2个百分点。

从业务发展角度，本次向特定对象发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司核心一级资本，进一步夯实公司资本实力，进而提升公司的抗风险能力和盈利水平，更好地支持业务发展和战略落地。

虽然短期看，可能会对当年基本每股收益有一定摊薄影响，但从中长期看，如果保持目前的资本经营效率，本次发行将对该行业务的可持续发展起到积极的促进作用。

同时该行也积极采措施，填补可能存在的即期回报被摊薄的影响。董事、高级管理人员对本次向特定对象发行摊薄即期回报采取填补措施也给出承诺。

从股权结构看，本次发行的发行对象为不超过35名（含35名）特定投资者。本次发行前后，杭州市财政局、红狮控股集团有限公司、杭州市城市建设投资集团有限公司和杭州市财开投资集团有限公司均为该行单一持股5%以上股东，股权结构不会发生重大变更。

从上市银行定增结果看，定增多引进战略投资者，例如邮储银行引进中国移动成为其内资第二大股东，如此在股东结构保持稳定的同时可进一步优化公司治理，与股东的战略协同也能得到加强。

对银行的股东而言，最终的价值回报来源于银行的经营成果。作为城商行中的“绩优生”，杭州银行近年来净利润增速位居A股同类上市银行前列，2022年全年和2023年一季度实现净利润116.79亿元、42.39亿元，分别同比增长26.11%、28.11%。

近年来，在上市银行ROE整体略有下降的环境下，杭州银行ROE逆势提升，2022年超过14%。

本次发行如顺利落地，将有助于提升资本规模，为各项业务的快速、稳健、可持续发展奠定资本基础，促进该行进一步实现规模扩张和业务拓展，有利于促进盈利能力提高和利润增长。

此外，特别值得注意的一点是，本次杭州银行定增价格“不低于经普通股每股分红调整后的2022年末每股净资产值和发行期首日前20个交易日杭州银行A股股票交易均价80%的孰高者”。市场分析人士认为，银行股估值处于历史较低分位。

从更长周期看，稳增长政策在照顾短期增长的同时，也兼顾长期高质量发展，中国经济长期发展决定了国内银行业长期发展还是有保障的，结合银行板块当前的较低估值水平，银行板块具有良好的中长期投资价值，随着稳增长政策持续发力，经济将继续呈现修复态势，此时银行实施定增正逢其时。

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