周涨35%、实现两连板，舍得酒业估值处于低位、配置价值凸显

9月27日，白酒股再度迎来强劲上涨行情，多只个股涨停，其中舍得酒业表现尤为抢眼，早间开盘即触及涨停，成功实现“两连板”佳绩。拉长观察周期，自9月19日以来，舍得酒业累计涨幅高达35%，在整体表现亮眼的酒类板块中也备受关注。

业内人士认为，次高端白酒股的基本面与宏观经济环境强相关。以舍得酒业为代表的一批优质酒企，此前跌幅较深，但企业经营稳健，发展基础牢固，在当下市场大涨时，很容易成为各路资本关注的重点，当前的超跌反弹正是市场对其基本面认可的直接体现。

观察企业经营情况，作为坛贮老酒市场化的开创者和引领者，舍得酒业在“老酒战略”上已具备先发优势和市场竞争优势。在“老酒战略”的引领下，舍得酒业坚持长期主义，聚焦产品力和品牌力的提升，通过线上线下相结合的营销策略，筑牢市场基本盘，从近期的多个行动可见一斑。

7月9日北京发布会全面开启“老酒战略2.0”，公布《坛贮老酒(浓香型白酒)团体标准》展示老酒战略第一个五年计划成果和第二个五年计划目标路线图；8月以来，舍得主题形象广告覆盖全国30+核心城市，在高铁、机场枢纽及核心商圈进行高频次、长周期的品牌曝光；9月初，舍得中秋TVC登陆CCTV-1/CCTV-13，携手顶流媒体平台，形成全面传播势能，拉升舍得品牌声量和影响力；9月17日中秋假期央视新闻撒贝宁直播探厂展示老酒底蕴秀肌肉，多平台观看人次近1200万；9月19日，“舍得酒·中西圣贤”国际新品在希腊发布加速国际化……不难看出，凭借多年的积累“老酒战略”所形成的“系统性先发优势”将是舍得酒业在新消费周期的最大确定性。

这一确定性在财务层面有直接显现。对比2019年，舍得酒业2023年的营业收入和归母净利润分别达2.7倍和3.5倍，年复合增长率分别达到28%和37%；同时，2023年净资产为2019年的2.4倍，增长高达40亿元，展现出了强劲的增长潜力和盈利能力。目前，公司总市值181亿元，仅是2019年的1.8倍，公司市盈率水平处于历史绝对低位，预示未来估值修复空间巨大。

在经营业绩稳健提升的同时，舍得酒业坚持以真金白银回报投资者。自2020年以来，公司已连续4年分红，近三年累计现金分红18.47亿元，累计现金分红/年均归母净利润达117.84%。截至9月27日，舍得酒业股息率达3.92%，在A股酒企中排名第三，彰显了颇具价值的投资回报力。

事实上，舍得酒业当前表现出了较高的投资性价比与价值洼地特性。截至9月27日当日收盘，舍得酒业的市盈率（动态）仅为15.35，市净率也在2.59的低位，均低于白酒行业平均水平，而回溯其股价走势，自5月高点超80元/股回落至9月18日的不足40元/股，舍得酒业已明显处于超跌后的底部区域。

展望未来，随着市场情绪回暖和基本面持续改善，白酒股有望迎来估值修复行情。中信证券等主流券商纷纷表示看好白酒行业的配置价值。对于投资者而言，舍得酒业这样具有竞争优势的企业无疑是一个值得重点关注的对象。

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