盐湖股份恢复上市首日涨300% 神秘外资停牌前突击入股赚超20亿

中华网财经8月10日讯，今日，“钾肥之王”盐湖股份（000792.SZ）恢复上市。此前，盐湖股份破产重整，阔别A股市场已15个月。

盐湖股份以39.22元开盘，大涨343.67%，开盘拉升10%，涨幅达到388.12%，触发10%“涨停”临时停牌“熔断”，停牌1小时后震荡，上午收盘大涨320.2%，报37.15元，市值2018亿元。

截止今日收盘，盐湖股份报35.9元，涨幅306.11%，成交额299.24亿元，换手率14.46%，振幅129.98%，总市值1950.40亿元。

值得注意的是，据2020年盐湖股份一季报显示，QFII机构高观投资于盐湖股份停牌前一个月由二级市场入股8350万股，随后又补仓792.1万股，以公告披露的流通市值8.08亿算，今日高观投资收益达24.74亿元，书写“造富神话”。

与大摩、高盛等国际上有名的QFII机构不同，高观投资显自2014年4月8日获准进入A股市场投资以来较为“低调”，第一次现身A股市场投资者眼中是在2017年年报现身重庆啤酒第三大流通股股东，持股1671万股，排名第三。

盐湖股份之所以受到市场和资本双看好，一方面是由于公司剥离亏损资产，扭亏为盈后恢复上市；另一方面则是其主产品锂盐作为新能源电池的重要原材料，借了新能源行业的“东风”。

根据其2020年年报显示，公司手握钾肥和锂盐两大业务，目前是国内最大的氯化钾生产企业，被业内称为“钾肥之王”，氯化钾设计产能达500万吨。

2020年公司实现营业收入140.16亿元，实现归属于上市公司股东的净利润20.39亿元，同比增加104.45%，公司净资产52.66亿元。

三年巨亏超500亿

如今“轻装上阵”

根据公开资料显示，盐湖股份全称为青海盐湖工业股份有限公司，始建于1958年，于1997年在深交所上市，是青海省最大的国企，第一大股东是青海省国有资产投资管理公司，实控人为青海国资委。

2019年4月27日，连续两年亏损的盐湖股份简称变更为*ST盐湖。最终，*ST盐湖以30亿元的超低价由汇信资产管理公司接手，并因连续第三个会计年度经审计的净利润为负值，公司股票自2020年4月30日起停牌，距今已有15个月。

对比2008年其股107.69元/股的历史高点，今日开盘，公司股票恢复上市首日即时行情显示的前收盘价为公司股票停牌前一日的收盘价，即8.84元/股。

2017年-2018年，盐湖股份净利润分别亏损41.6亿元和34.5亿元，到了2019年亏损额更是高达458.6亿元。

导致公司业绩巨亏的主要原因，并非钾肥和锂盐等主要业务，而是金属镁、化工等项目。据年报显示，盐湖股份子公司盐湖镁业投资建设的金属镁一体化项目，是当时国内涉足领域最广、行业跨度最大的一体化项目，由于技术含量高、工艺复杂，人员支撑不足，2018年亏损47.2亿。

2019年9月，盐湖股份进行破产重整，将优势盈利板块（钾肥、锂业等）与低效亏损板块（镁业、化工等）彻底分离，由优质板块承接债务并实施市场化债转股。2020年4月20日法院裁定《重整计划》执行完毕。

据其2021年上半年业绩预告显示，报告期内归属于上市公司股东的净利润为20亿元-22亿元，比上年同期增长44.69%–59.15%。

对于业绩增长的原因，公司表示，一方面得益于主营业务氯化钾产销稳定，公司全年销售钾肥产品合计644.90万吨，同比增加42%。另一方面，碳酸锂产量较上年同期有所增加。受大宗商品价格上涨影响，报告期氯化钾及碳酸锂产品价格上涨，公司业绩提升。

受益“盐湖提锂”

碳酸锂却仅占收入2.73%

近期，盐湖提锂概念极受市场关注，7月份以来指数累计上涨15.25%。其主要原因是随着新能源汽车、5G装备的快速发展，对锂资源的需求量日益增大。

盐湖提锂，顾名思义，是指利用盐湖卤水提取钾盐后形成的含锂卤水，进行深度除镁、碳化除杂和络合除钙后得到碳酸锂，而碳酸锂是新能源行业的重要原材料。

截止2018年底，我国已探明锂资源储量700万吨左右，约占全球总储量的13.21%，位列全球第四，其中盐湖锂资源占全国资源储量的80%左右，目前处于规模化开发初期，青海的盐湖卤水型锂矿占我国已探明锂资源的一半以上。盐湖提锂有望成为我国锂资源开发的新趋势。

目前，A股所属盐湖提锂概念的个股有19只，赣锋锂业碳酸锂产能仍位居首位，南氏锂电2020年产能提升至全国第二。当前中国碳酸锂Top5生产企业市占率接近40%。

其中，赣锋锂业的有效产能达到25750吨/年，产能利用率56.85%。

据盐湖股份2020年年报显示，报告期内，公司碳酸锂产量达到13602吨，同比增加2300吨，碳酸锂产品质量稳步提升，优等品（主含量≥99.2%）以上产品占比达到92.67%，较上年同期提高14.4%。

值得注意的是，据盐湖股份2020年年报，碳酸锂占营业收入仅为2.73%，同2019年占比2.81%相比略有下降。其中，氯化钾依然以104.13亿元的收入占营业收入比重的74.29%。

但盐湖股份坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖，拥有氯化钾储量约5.4亿吨和氯化锂储量约800万吨。盐湖股份表示，目前公司在建的2万吨/年碳酸锂项目和3万吨/年电池级碳酸锂项目正在进行，2万吨电池级碳酸锂项目部分装置已投入试运行状态，2021年预计将全部投入运行。

2020年，中国碳酸锂产量为17.08万吨，同比2019年基本持平。此前，受制于环保、交通、技术等因素，长期以来我国锂原料自给率不足30%。2018年，青海省盐湖提锂技术取得重大突破，当年我国碳酸锂自给率上升到40%，预计到2025年，我国碳酸锂的自给率有望突破60%。

据悉，2021年以来，我国新能源汽车市场产销量持续实现高速增长。根据中国汽车工业协会的预测，2021年国内新能源车市场有望实现46%的增长，未来十年，将迎来新能源汽车的黄金发展期。

机构看好

中信建投给最高2400亿目标市值

中信建投证券研报指出，采用分部估值法发给予公司估值，氯化钾业务公司产能500万吨，假设氯化钾吨售价2500元（不含税），预计贡献归母净利60亿元，给予10-15倍PE，对应市值600-900亿市值；盐湖提锂业务，公司现阶段规划产能10万吨，假设碳酸锂吨售价8万元（不含税），预计贡献归母净利30亿元，给予50倍PE，对应市值1500亿；预计公司恢复上市后目标市值在2100亿元-2400亿元。

中国银河证券研报指出，预计2021-2023年公司营收分别为140、155、158亿元，同比变化-0.04%、10.5%、2.1%；归母净利润分别为53.3、56.0、57.9亿元，同比变化161.3%、5.1%、3.3%；每股收益（EPS）分别为0.98、1.03、1.07元。看好公司长期发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。就2021年业绩而言，公司估值约1145亿元；考虑到公司碳酸锂业务的成长潜力，结合各业务景气度，认为公司估值应该在1300-2000亿元区间。

浙商证券则预计公司2021-2023年实现营业收入175.41/200.90/210.69亿元，同比增长25.14%、14.54%、4.87%；归母净利润为51.06/67.78/73.87亿元，同比增长150.37%、32.74%、8.99%。根据行业可比公司估值，分别给予公司2022年钾肥板块20倍PE估值和锂盐板块40倍PE估值，对应公司总市值为1507亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。按照浙商证券的估值，该股股价可能到达27元左右。

中信证券在7月27日的研报中预测公司2021/22/23年归母净利润分别达到54.3/69.9/72.0亿元，对应EPS1.00/1.29/1.32元。通过分部估值法：1）农产品价格上扬催化钾肥价格进入上行通道，公司钾肥资产质地优良，有望最大化受益本轮行情，给予21年20xPE，对应估值约1000亿元；2）盐湖提锂是有明确α的行业，公司远期权益产能约在7万吨/年，有望实现利润21亿元，参考同行业可比估值，给予碳酸锂业务40xPE，对应市值约为800亿元，我们估计公司总市值1800亿元，对应目标价33.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。

不过天风证券也称，盐湖估值众说纷纭，内核是对盐湖资源的再定位。当下市场对如何估值盐湖股份存在严重分歧，相比短期对定价的博弈，更需关注长周期下盐湖资源的再定位。沿着锂盐百倍需求的推演，远期大量绿地项目的开发将边际抬升锂盐生产成本。而锂作为全球关键材料，盐湖资源作为全球锂成本洼地，察尔汗盐湖作为我国最大单体盐湖，盐湖股份所背负的是为我国持续供应大批量、低成本锂资源的战略责任。

截止今日收盘，盐湖股份的市值已达1950亿元，横向对比，锂矿龙头企业赣锋锂业市值为2544亿元，天齐锂业市值为1501亿元。

关键词： 盐湖 股份 恢复 上市