7月经济数据点评:静待政策落地生效
工业增加值同比增速下滑。消费同比增速回落。固定资产投资增速小幅下调。静待地产行业预期改善。
(资料图)
7月工业增加值同比增速下滑。7月工业增加值同比增长3.7%,较6月下降0.7个百分点,较去年同期下滑0.1个百分点。7月工业增加值同比增速较6月有所收窄,数据本身存在一定的季节性因素影响:在半年度抢工、赶工等因素的影响下,7月工业增加值同比增速往往较6月下降,同样情形也发生在2019、2021及2022年。
从行业情况看,一方面,7月中游设备制造业对工业增加值的拖累仍然存在,装备制造业增加值同比增速维持弱势,或与当期基建投资不旺盛有所关联;另一方面,在国际大宗商品价格上行的影响下,7月黑色金属冶炼和压延加工业增加值同比增速上行明显,叠加7月采掘、原材料PPI同比、环比增速均有改善,7月相关企业营收状况有望改善。
7月社零增速继续下探。当月增速方面,7月社零同比增长2.5%,其中,除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%。7月社零整体增速较6月下降0.6个百分点,除汽车以外的社零同比增速较6月下降0.7个百分点。
从环比看,7月下降0.06%,增速较6月再度转负,这一增速较去年同期水平明显偏低。
汽车仍将是后续促消费的主要抓手。从限额以上的消费结构看,7月多数行业限额以上企业商品零售同比增速较6月有所下降,仅日用品类、石油及制品类消费同比增速有所回升;相关消费下降幅度较为明显的商品为家电、服装、粮油烟酒、金银珠宝、化妆品及体育娱乐用品等。我们认为,限额以上商品消费结构透露出两个信息:其一,服装、金银珠宝、化妆品等非必选商品消费弹性本身较大,6.18电商促销活动结束后,7月数据表现回落也在预期范围之内。其二,受限于年内地产销售的同比高降幅,地产后周期类消费表现仍较弱势,7月限额以上家电、家具同比增速分别为-5.5%和0.1%,较6月分别下降10.0和1.1个百分点。
据我们计算,1-7月社零口径下的汽车零售总额同比增长5.2%,在当期社会消费品零售总额中占比达9.9%,拉动1-7月社零同比增速0.5个百分点。汽车消费在我国社零中占比相对较高,且产业链的拉动效果较长,叠加当前国内仍拥有较为广阔的汽车更新市场,我们继续看好汽车产业在促消费中的抓手作用。
1-7月固定资产投资增速为3.4%,较1-6月下降0.4个百分点,1-7月民
间固定资产投资增速下降0.5%,降幅较上半年继续走扩0.3个百分点。7月固定资产投资环比下降0.02%,较近两年历史同期偏弱。
1-7月房地产投资累计同比增速下降8.5%,比上半年下降0.6个百分点。1-7月商品房销售面积同比下降6.5%,商品房销售额累计同比下降1.5%。静待地产行业预期改善。1-7月,企业贷款拿地、居民按揭购房意愿均显不足,相关资金来源同比增速持续下探,反映出当前各市场主体对地产行业的预期相对较弱。7.24政治局会议明确提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势,适时调整优化房地产政策”,预计随着地产政策逐步优化落地,市场主体对地产行业的弱预期有望逐步改善。
风险提示:海外衰退风险;地缘关系的不确定性。
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