农林牧渔行业：5月祖代引种环比下滑 关注后续消费复苏情况

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核心观点：

5 月祖代引种环比下滑，关注海外禽流感后续影响。据协会数据，5 月全国祖代鸡引种量约9.84 万套，环比下滑10.95%，而去年同期海外引种中断。除国内自繁以外，本月海外引种受航班及海外禽流感等因素影响，环比有所下滑；1-5 月，祖代鸡累计引种量约50.57 万套，同比增长12.55%。海外禽流感疫情仍在持续，建议关注后续海外引种的进展情况。

在产祖代鸡存栏持续下滑，在产父母代存栏环比上升较快。据协会数据，5 月全国祖代鸡存栏168.8 万套，其中后备存栏61.7 万套、在产存栏107 万套，环比分别+5.3%/-3.3%，同比分别+5.1%/-7.8%。父母代存栏方面，5 月全国父母代存栏7853 万套，其中后备存栏3574 万套、在产种鸡存栏4279 万套，环比分别-1.2%/+1.7%，同比分别+25.3%/+17.8%；父母代鸡苗销量（含自用）1-5 月累计约2749 万套，同比增长19.8%。

受益前期祖代引种下滑，父母代鸡苗环节延续高景气。据协会数据，父母代鸡苗价格延续震荡上行，5 月均价约61.6 元/套，估算单套利润超过35 元/套；商品代鸡苗价格明显下滑，截至6 月11 日，价格下跌到2.56 元/羽，处于鸡苗成本线附近；商品代毛鸡价格震荡下行，据博亚和讯，6 月20 日价格约4.4 元/斤。

投资建议：按前期祖代引种节奏推算，预计23 年下半年引种缺口将向下游传导至父母代环节，父母代存栏有望逐步下降，各产业链环节未来均有望充分受益，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份。

风险提示：鸡价大幅波动的风险、疫病风险、食品安全等。

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