中加基金:本轮宽货币引导宽信用的动作可能延续时间较长
中加基金:本轮宽货币引导宽信用的动作可能延续时间较长
数据来源:Wind,中加基金.时间截止 2022 年 2 月 11 日.
中加基金关于一季度经济展望
1 月社融数据总量表现超预期,结构依旧偏弱但也可见小幅改善,政府债券 加速发行与银行贷款大幅扩张为主要拉动原因,超预期的总量数据表明稳增长政 策驱动下的被动宽信用开始显现,开年宽信用基本落地。往后看,发改委提出适 度超前开展基础设施投资,一季度基建或将回暖,政府债券发行加速及政策主导 下银行贷款投放的扩张有望延续,一季度社融增速有望继续回暖。从结构上看, 信贷结构性问题犹存。企业端方面,中长期贷款边际改善幅度有限,企业实际性 贷需求的自发性改善仍需时间。居民端方面,居民中长贷同比少增,说明房地产 政策边际调整效果有限,居民短期贷款同比少增,说明消费需求延续弱势。往年宽信用政策底出现后社融总量率先改善,尽管结构可能欠佳,但随着房地产和基建的发力,实体经济逐步恢复,社融和信贷结构也会随之改善。但考虑到今年在 无终身追责压力下,地方政府基建发力的积极性弱于以往,而房地产领域保交房 的担忧始终存在,部分居民可能更倾向于购买二手房来规避交房风险,政策托而 不举下,基建和地产对经济的拉动或将弱于往年宽信用阶段,本轮信用结构改善 的节奏会慢于以往。因此,本轮宽货币引导宽信用的动作可能延续时间较长。
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