美联储加息力度存疑 10年美债收益率创一个月新低

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道地缘摩擦加剧，让美联储加息的力度和频率都充满了变数。3月1日，美国10年期国债收益率跌至一个月低点1.755%，日内下跌8个基点。

美联储3月议息会议临近，加息几成定局，但加息幅度是25BP还是50BP，仍存在变数。美国1月CPI数据超预期后，市场预期联储加息50BP的概率一度大幅上升，但最近两周又明显回落。

加息50BP概率回落的原因来自两方面：一个是近期公开发表言论的美联储官员中，多数比较偏鸽派。另一个原因是地缘冲突爆发加剧市场“滞胀”担忧，投资者认为美联储会更加谨慎行事。从金融市场角度看，目前市场呈现明显的避险交易特征：美股回落，美债收益率下行，美元与黄金上涨，金融条件收紧。从实体经济角度看，地缘冲突爆发具有“滞胀”效应。一方面，全球经济前景不确定性上升，企业信心受挫，不利于经济增长。另一方面，全球供应链瓶颈或加剧，能源和粮食供给进一步萎缩，加大全球通胀压力。这些波动与预期变化会让美联储更加小心谨慎。

中金公司表示，地缘危机可能减缓美联储加息节奏，但不至于令联储彻底放弃紧缩。另外也不能完全排除3月加息50BP的可能性。本轮美国通胀的主要矛盾在于内部供需失衡，根本原因是美国财政货币刺激过度，想要抑制通胀，根本上还需要通过货币紧缩得以实现。基于目前美国就业和通胀的形势，美联储不会轻易放弃紧缩。在3月议息会议前，美国还将公布2月非农就业数据（3月4日）和CPI通胀数据（3月10日），如果这两组重磅数据表现强劲，市场对加息50BP的预期还会卷土重来。

国海证券分析师靳毅则判断，本轮地缘冲突对美国经济的直接影响有限，因此，3月份美联储很难因此而停止加息的步伐。从目前俄美欧的表态来看，初步制裁不涉及能源，能源方面还没有出现明显的供给下降因素，短期内，对美国通胀的压力相对温和。与此同时，历史上美联储从来没有在第一次加息中选择直接提高50BP，并且本轮美联储加息属于“逆周期紧缩”，有防止“硬着陆”的诉求，倾向认为美联储第一次加息会稍显谨慎。大概率只加息25BP。

国泰君安认为，此次地缘冲突，美国并不直接参与，对短期金融市场情绪面的冲击，难以影响美联储上半年的紧缩节奏。3月加息50BP的概率有所下降，加息25BP概率上升。冲突更大的风险在于中长期，若欧美对俄罗斯的制裁措施导致通胀下半年回落幅度不及预期，则美联储下半年将加快收紧。

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