正荣疑云：钱赚了，债不还？

虽然之前正荣的美元债已经展期，境内债的展期也属于情理之中的事情了，但是看看正荣的年报又觉得展期似乎是意料之外的事情了。3月31日正荣地产发布2021年度业绩报告。

年报显示，2021年正荣地产总资产同比增长15%至2538亿，实现营业收入370亿元，同比微增；净利润12亿元，核心利润22.8亿元；同时，预收楼款大幅增长50%至910亿元，能确保未来1-2年的结转收入。

开发业务层面，2021年正荣地产完成了1456亿元合约销售金额，基本实现年初所制定的目标，期内公司补充了430万平方米的土储，确保今年的可售资源。

截止2021年底，正荣地产的总土储规模提升到2595万平方米，对应的货值约为4300亿元。正荣地产的土储82%位于一二线核心城市，它们创造了高达90%的销售金额，同时合约销售均价16545/㎡，较2020年的12295元/平，继续增长了34.6%。

2021年正荣的土储权益比和并表比，分别提升到60%、64%，能分享更高的项目收益。

简单总结一句话：正荣2021年是赚钱的，还净赚了10多个亿。

但是年初，正荣一笔永续的赎回把市场搞的天翻地覆。

早在1月份的时候正荣发布公告称将在3月赎回该笔本该在2月到期的美元债。虽然晚了一个多月，但是基于现在的地产大环境，民营地产还能够赎回永续债已经是破天荒的利好了，投资人自然也不会有什么意见。

但是突然只是过了一个春节，正荣就在2月中经历了一波股债双杀，当时市场爆出正荣可能无法如期赎回美元债，更有传言说欧宗荣的海外持仓质押爆仓，遭海外私人银行砍仓。虽然正荣方面第一时间对老板遭砍仓和美元债赎回的变化予以否认和澄清。但是市场似乎也并不买单价格持续下跌。

后来正荣官方公告被打脸，就在2月18日，正荣正式称需要投资人同意撤回之前说的3月5日赎回美元债的要约。毫无悬念后面正荣应该都不会考虑正常兑付他的美元债了。因为公告的落款处出现的是所有美元债还款的克星钟港，这也基本就是判了正荣美元债死刑

这短短的一个多月的时间到底发生了什么？让上一年还盈余10多亿的正荣就被2亿美金难倒了呢？就在2月11日发生股债双杀的情况下，正荣依然坚称将如期归还永续债。这样出尔反尔的行为让市场实在困惑和不理解。

如今正荣准备展期的是2022年4月22日到期的供应链ABS荣隽09优，存量规模6.28yi。据说正荣提出了5%首付的展期方案。这时候对比一下，世茂给的ABS展期方案还是诚意很多了吧。

大概看了一下正荣境内的债的存量压力并不大，年内公开债券也只有一笔20正荣03在9月份行权，债券规模10亿人民币。总的境内公开债规模也只有32亿。

但是正荣离岸债券的压力就大很多了，存量规模36亿。2月份对永续债展期的时正荣也将年内到期的美元债也都一并做了展期。这5笔境外债分别为：2022年3月到期年息5.95%的优先票据、2022年4月到期年息5.98%的优先票据、2022年6月到期年息7.125%的优先票据、2022年8月到期年息8.70%及2022年9月到期年息6.5%的优先票据，尚未偿还的本金总额分别约为5000万美元、2.18亿美元、16亿人民币、2.93亿美元、2.36亿美元。其中，3月到期的优先票据为一笔私募债。

3月31日的年报现场，正荣管理层大言不惭的说在债务方面，截至2021年末，正荣地产剔除合约负债的资产负债率下降1.7个百分点至74.9%，现金短债比为1.14倍，净负债率85.5%。同时，正荣地产未来一年内到期的债务约344亿元，境外债约64.9亿元，境内债则至今无任何实质性违约的情况。

这一边境内债谈展期，一边说没有实质违约，境外债更是避而不谈，所以是掩耳盗铃吗？

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