景顺长城:关注高等级信用债、二级资本债机会 转债投资性价提升
2022年一季度收官,回顾债券市场表现,市场先扬后抑,春节前国债收益率小幅下行,春节后收益率总体上行。当前国内经济仍承压,而海外地缘政治推高通胀预期,全球被迫加大紧缩,央行降准降息政策受到掣肘。今年国内债券市场还有哪些机会?日前,景顺长城发布《2022年度2季度经济展望及投资策略》指出,展望二季度,金融环境依旧复杂,关注高等级信用债、二级资本债投资机会,转债市场整体的投资性价比较年初有明显提升。
预计二季度基本面利好、流动性合理充裕
回顾一季度债券市场, 无风险利率、信用债收益率均呈现先下后上的走势。Wind数据显示,截至3月31日,相较于2021年末,1年期国债下行7bp至2.16%,10年期国债上行2bp至2.78%;3年AAA和AA+和AA信用债收益率分别较年初上行15BP和11BP。可转债方面,权益市场在地缘政治与国内疫情反复等影响下有所下跌,叠加转债市场整体溢价率从历史极值回落,转债市场出现调整。
展望二季度,景顺长城基金固收部总经理彭成军分析,经济基本面压力仍在,尤其叠加国内三月份疫情加剧,对国内部分经济复苏产生不小影响,基本面对债券市场仍然顺风。二季度是全年经济稳增长的发力期,货币政策要更好的发挥总量与结构的双重功能,流动性仍将保持合理充裕,票息策略较为确定。
关注高等级信用债、二级资本债投资机会
具体券种方面,预计短期内,无风险利率仍以震荡或者小幅调整为主,稳增长最终的力度与落地效果需要时间来验证。信用债方面,经过一季度的调整,信用利差走阔,信用债相对价值显现;期限利差同步走阔,中等久期信用债绝对收益及骑乘收益较高。城投债务扩张仍然受到约束,信用风险可控。投资上,重点关注高等级信用债的票息机会,以及利差变化过程中的信用债、二级资本债交易机会。
虽然一季度可转债市场表现不佳,景顺长城分析指出,目前转债市场在经历了权益市场大幅下跌后,整体水平继续大幅下降的可能性不大。目前,股性转债的溢价率已经相对较低,仅债性转债的估值仍有一定压缩的空间。鉴于本轮信用周期底部于去年四季度已基本确立,预计二季度市场中具备盈利弹性与长期空间的板块将重新占主导,关注金融、周期、能源等板块的正股对应的转债的投资机会。
来源:凤凰
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