降准如期而至!二季度债市收益率如何走?
来源:国际金融报
4月15日,中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。有分析认为,在国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”之后,降准如期而至,将助力实体经济融资需求释放。
业内人士告诉《国际金融报》记者,降准对债市收益率的影响除需关注操作力度外,还需关注基本面、市场预期等因素。此次降准落地以后,短期内或对债市有一定利好,但同时也将推升宽信用预期,后续市场风险偏好或有所降低,收益率存在阶段性小幅上行的可能性。
适度放松必要性上升
相关分析认为,目前我国经济发展仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力,叠加部分地区疫情持续扩散,经济修复进程中的不确定性因素仍存,此时货币政策操作适度放松的必要性上升。
同时,在输入性通胀压力下,中下游企业尤其是中小企业生产承压,叠加中小企业更易受疫情等因素冲击,企业盈利或面临较大的下行压力,在此背景下,货币政策或需加码支持中小企业,进一步加大降准的必要性,为金融机构支持实体经济提供长期稳定的低成本资金。
因此,国常会提出鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率,或基于以下两个方面考虑:一是降低拨备计提有利于银行业绩提升,增强银行资本补充能力,从而促进银行信贷投放,加速推动宽信用进程;二是适度放宽不良贷款容忍度,有利于大型银行提高贷款投放范围,覆盖经济运行中的薄弱领域,缓解中小企业融资压力。
近日,瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔在接受《国际金融报》记者采访时表示,3月以来的国内疫情给经济增速带来更多下行压力,不过倾向于认为当前市场对此已有所预期,若出台更多宽松措施,则可能缓解市场对经济的担忧并改善悲观预期,股市也可能出现一定修复性反弹。
瑞银预计,10年期国债收益率在二季度或上行至3%-3.1%。短期内,除了经济数据外,还需关注本月晚些时候政治局会议对经济前景和政策的定调。
二季度或延续波动走势
中诚信国际研究院方面告诉记者,此次降准落地后,对债市收益率影响或有限,二季度收益率或延续区间波动走势。对比历史降准时点,降准落地后10年期国债收益率区间波动、上行、下行三种情况均有出现过。
以2018年二季度为例,央行于4月25日定向降准1个百分点,置换9000亿元MLF(中期借贷便利),但受资管新规正式落地、信用违约事件频发、部分宏观经济数据反弹等多空因素扰动,债市对降准反应较为平淡,整体呈区间波动状态。
2019年9月,央行全面降准0.5个百分点,国债收益率不降反升,主要由于CPI持续上行,结构性通胀不断发酵且未有回落迹象;而在2021年7月,跨周期调节下央行超预期全面降准0.5个百分点,推动国债收益率下行近20BP(基点)。
“因此,降准对债市收益率的影响除需关注操作力度外,还需关注基本面、市场预期等因素。”中诚信国际研究院方面分析称,此次降准落地以后,短期内或对债市有一定利好,但同时也将推升宽信用预期,后续市场风险偏好或有所降低,收益率存在阶段性小幅上行的可能性。
“但在经济基本面整体依然偏弱的大背景下,收益率持续上行动力不足,二季度或仍延续区间波动走势。”中诚信国际研究院指出。
关键词: 降准如期而至二季度债市收益率如何走
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