资金宽松债市企稳，隔夜利率持续下行创逾两周新低｜债市综述

// 债市综述//

4月19日，现券期货整体窄幅震荡偏弱，唯有短券受益资金充裕表现较好。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，短券表现较好，收益率下行2bp左右；降准实施在即资金充裕，隔夜回落至1.3%下方创逾两周新低；地产债走势分化涨跌不一，“19龙控01”涨超17%，“15世茂02”跌超16%。

交易员称，央行降准后资金面持续充盈，短券因此受益，不过在宽信用持续加码预期下，长债仍受抑制；但在疲弱基本面未有改观迹象前，债市调整压力亦受限；关注周三LPR报价。

周二，国债期货高开低走小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。A股方面，上证指数早盘围绕3200一线来回拉锯，午后探底回弹，未能收复3200关口；大市成交0.78万亿元，环比微减；上证指数收跌0.05%，创业板指跌1.38%，深证成指跌0.50%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，短券表现较好。10年期国开活跃券220205收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券220003收益率上行1bp；1年期国开活跃券220201收益率下行2bp，1年期进出口行债活跃券220301收益率下行1.97bp。

美债收益率进一步上行，4月19日晚间，美国30年期国债收益率一度触及3%，为2019年以来首次；10年期美债收益率上行约6bp站上2.9%关口，为2018年末以来的最高水平。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债走势分化涨跌不一，“19龙控01”涨超17%，“20世茂G3”涨超15%，“19沪世茂MTN001”涨超10%，“20融信03”涨超8%，“20龙控01”涨超6%；“15世茂02”和“20世茂G4”跌超16%，“20世茂G2”跌超13%，“20旭辉01”跌近13%，“19龙控04”跌近6%。

此外，兰州地区城投债多数下跌，“20兰州建投PPN004”跌超5%，“19兰州城投PPN004”跌超2%，“20兰州建投PPN003”跌近1%；“21甘公投PPN002”涨近4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行周二在公开市场小幅净回笼，不过降准实施在即，银行间市场仍有大量的资金供给涌现，推动隔夜回购回落至1.3%下方，创下清明假期调休日以来逾两周新低。长期资金价格方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.45%-2.46%区间，较上日微幅下行，但几乎没有发行量的配合，显示这个水平需求较弱。

交易员称，按现有情况来看，4月平稳跨月应该没有难度，只是目前隔夜绝对水平过低，后续可能会出现一定抬升。

（图片来源：Wind金融终端）

中金固收称，预计二季度消费继续低迷，投资高位回落，叠加外需边际趋弱，预计会带来工业产出放缓，经济增速再次回落。对于债券而言，我们认为虽然货币政策放松节奏偏慢，但大方向仍是放松，而且中美利差倒挂对资金外流和汇率压力也一定程度被证伪，我们预计后续资金面将延续宽松，引领货币市场利率和债券利率逐步下行，债券还是债持不炒的逻辑和策略。

中信固收称，当前稳增长的政策部署已经展开，相关部门已经开始采取措施提振信用需求，“宽信用”开始兑现。不过目前来看，降准的力度相对克制，而存款利率以及拨备率的变化对信贷的拉动很难有立竿见影的效果，因此恢复节奏依然不稳定，年内高点可能还需等待至二季度末或三季度初。政策密集出台后，短期内货币政策或保持静默、财政政策逐步发力；但同时，宽信用恢复情况仍然制约了利率的顶部，10年期国债收益率预计将震荡运行。

//债市要闻 //

1、IMF下调2022年全球经济增速预期，同时上调通胀预期

IMF：将2022年全球经济增速预期从4.4%下调至3.6%，将2023年增速预期从3.8%降至3.6%，同时上调全球通胀预期；预计2022年美国经济增长3.7%，此前预计为4.0%；欧元区经济增长2.8%，此前预计为3.9%；日本经济增长2.4%，此前预计为3.3%；俄罗斯经济萎缩8.5%，此前预计增长2.8%。

2、财政部：要实施更大力度减税降费，加强对市场主体支持

财政部会议强调，要更好发挥财政政策调控作用，积极为稳定宏观经济出力；要实施更大力度减税降费，加强对市场主体支持，激活市场主体活力；要保持适当财政支出强度，提高支出精准度，为经济社会发展提供坚实财力保障。

3、国资委：一季度央企净利润同比增长13.7%

据央视新闻，国资委表示，一季度央企累计实现营业收入9万亿元，同比增长15.4%，实现净利润4723.3亿元，同比增长13.7%，上交税费7348亿元，同比增长20.9%，累计完成固定资产投资5194亿元，同比增长4.6%。

4、国资委：把牢债务风险，提前做好到期债券兑付安排

据中国网，国资委表示，今年，国资委和中央企业将把牢债务风险，持续强化资产负债率红线约束，推动高负债企业负债率尽快回归合理水平，提前做好到期债券兑付安排，确保中央企业债务风险可控在控。

5、阳光城：“21阳光城MTN001”未足额偿付本息

阳光城公告称，“21阳光城MTN001”违反交叉保护条款未获得豁免，应于持有人会议表决截止日次一日（即4月19日）立即到期应付。截至本公告出具之日，公司未能按期足额偿付“21阳光城MTN001”本息。

6、中融新大集团：“18中融新大MTN002”未按期偿付本息

中融新大集团有限公司公告称，“18中融新大MTN002”未按期偿付本息。近年来，受行业政策及融资环境变化、突发新冠疫情等因素影响，公司主业焦化产能产量持续下降，经营性现金流不断减少，致使公司流动性高度紧张，出现债务逾期的情况。公司在保生产、稳就业的同时，无法筹措资金如期兑付本期中票的本息。

7、惠誉：下调富力地产及富力香港高级无抵押评级至“C”

惠誉报告称，确认广州富力地产股份有限公司及其子公司富力地产(香港)有限公司的长期外币发行人违约评级为“CC”，并将两者的高级无抵押评级由“CC”下调至“C”，回收率评级由“RR4”下调至“RR6”。

8、富力地产：“19富力02”回售金额为3.69亿元，公司阶段性面临流动性困难

富力地产公告称，“19富力02”回售金额为3.69亿元。发行人决定于5月9日至6月3日按照相关规定办理回售债券的转售。截至本公告出具日，由于外部金融形势、市场环境变化及公司债券到期兑付等原因，公司阶段性面临流动性困难，公司正持续积极采取包括但不限于促进销售、加速回款及加快资产处置进度等一切必要及可行的措施筹措资金应对短期流动性压力。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月19日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此当日净回笼100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

央行周二在公开市场小幅净回笼，不过降准实施在即，银行间市场仍有大量的资金供给涌现，推动隔夜回购回落至1.3%下方，创下清明假期调休日以来逾两周新低。长期资金价格方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.45%-2.46%区间，较上日微幅下行，但几乎没有发行量的配合，显示这个水平需求较弱。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

4月19日，债券市场共发行236只债券，总发行量2331.57亿元，151只债券到期，64只债券提前兑付，1只债券回售，1只债券赎回，总偿还量2924.04亿元，当日净融资额为-592.47亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，4月19日，债券市场共发行地方政府债11只，同业存单130只，金融债6只，企业债3只，公司债25只，中期票据22只，短期融资券23只，资产支持证券14只，可转债1只，可交换债1只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

//招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3731%、2.9697%，全场倍数分别为4.09、3.11，边际倍数分别为1.18、1.14。

2、国开行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、7年、30年期固息增发债中标收益率分别为1.9007%、2.4321%、2.9399%、3.4649%，全场倍数分别为4.85、6.19、6.12、5.33，边际倍数分别为1.24、1.94、1.28、5.38。

//银行间债券市场交易结算日报 //

4月19日（周二），全国银行间债券市场结算总量为55,604.58亿元，较上日上涨1.01%，交易结算总笔数为28,895笔。其中，质押式回购46,625.40亿元，买断式回购185.15亿元，现券交易8,242.83亿元，债券借贷551.20亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率下降3.8bp至1.853%。

（图片来源：Wind金融终端）

//债券重大事件 //

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//海外信用评级汇总 //

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