市场周报｜出口拖累汇率，A股二次探底（4.18-4.22）

数据纵览

Global index

国内宏观

Domestic economy

重点数据解读之经济增长

受国内疫情快速蔓延影响，3月经济全面回落，各项数据表现偏弱。

需求侧，3月复合年化社零增速转负为-3.5%，国内多点频发的疫情对线下消费、服务消费构成冲击，可选消费、社交经济大幅萎缩。固定资产投资方面，基建投资同比增长8.8%，对整体投资形成支撑，制造业投资同比增速回落至11.9%，出口的高韧性或是主要原因，房地产业投资同比减少0.9%，依旧疲软。

生产端，3月工业增加值同比增5%，工业生产表现较弱，疫情冲击显现。

国内地产

Real estate

市场

国家统计局：全国商品房销售下行的态势可能得到缓解，房地产市场有望逐步趋稳

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在4月18日举行的国新办发布会上表示，下阶段，各地坚持“房住不炒”，持续稳地价、稳房价、稳预期，完善房地产市场长效机制，积极满足合理住房需求，全国商品房销售下行的态势可能得到缓解。

政策

湖南：大专及以上学历在长沙就业人员可申请落户，享购房资格

湖南发布关于实施强省会战略支持长沙市高质量发展的若干意见，意见提及将放宽人才落户限制，具有大专及以上学历在长沙就业人员可即时申报落户，享受在长沙购房资格。除了推动高层次人才在长株潭三市自由落户之外，亦可推动长沙楼市的去化。

昆明：加大货币化安置力度，降低二套房首付比例

昆明市政府发布稳定楼市发展25条，其中提到加大住房公积金对首套房、改善性住房等合理购房需求的支持力度，适度调高住房公积金贷款额度，降低购买二套住房首付款比例；实施好差别化住房信贷政策，持续优化住房金融服务，更好满足购房者合理信贷需求。

宜昌：首套房首付比例最低20% 新房取消2年限售

宜昌发布《关于进一步促进房地产市场良性循环和健康发展的通知》，内容涉及加大金融和住房公积金支持力度、下调商品房预售条件限制等9条措施。包括：首套房贷款首付款比例不低于20%，二套房贷款首付款比例不低于30%。对已有一套住房且贷款结清的，可再次认定为首套房。

房企

北京市住建委：一级房企开发规模将不受限制

北京市住建委近日发布《关于进一步做好房地产开发企业资质管理有关工作的通知》，其中明确，房地产开发企业按照企业条件分为一、二两个资质等级。一级资质的房地产开发企业承担房地产项目的建筑规模不受限制。二级资质的房地产开发企业可以承担建筑面积25万平方米以下的开发建设项目。房地产开发企业资质有效期为3年。此举放宽了一级房企的开发限制，拓宽一级房企的业务范畴，为一级房企提供了更多机遇。

恒大集团冲刺五一黄金周：现房大优惠，鼓励全员营销

恒大集团近日在内部下发了《关于下发黄金周期间10项重点营销措施及专项考核的通知》，其中提到要围绕“黄金周大优惠”、“恒大现房大优惠”为宣传主题。《通知》要求，不限于渠道佣金政策、销售一线人员奖励政策、政府监管背书现场派员政策、积极组织圈层客户洽谈购买、协调银行恢复按揭业务等等。恒大仍面临较大的资金压力，传统的销售旺季对于恒大来说是去库存的机会，但基于目前的市场现状和多地的恒大维权事件，其五一黄金周营销结果依然不容乐观。

海外市场

Overseas economy

美国方面

美国4月密歇根大学消费者信心指数为65.7，较前值大幅反弹，就业市场的好转和居民平均工资的上升为主因。消费方面，美国3月零售销售增速同比仅增长 6.9%，不达市场预期，汽油价格上涨带动汽车、加油站相关消费大幅增长，而其余消费疲软。

欧洲方面

4月欧元区ZEW经济景气指数继续下行至-43，创2020年3月以来新低，地缘冲突和通胀问题持续干扰欧元区经济复苏进程。

资本市场方面

本周全球重要指数延续分化，德国DAX指数上涨2.4%，标普500、日经225和富时100指数与上周几乎持平，其余各指数均下跌。美股行业方面，本周各行业表现极度分化，房地产行业周内上涨3.1%，拔得头筹，而公共事业、能源、通信设备行业悉数下跌，其中通信设备下跌4.6%。债券市场方面，全球流动性收紧延续，本周美、日、欧长端利率均上行，欧元区短端利率小幅走低。

国内股市

Domestic stock

概览

本周，A股市场缩量下跌，震荡走低，万得全A指数下跌4.8%。截止本周五，A股已经连续三周下跌，跌幅达9%。其余股指也悉数下跌，其中中证1000、创业板指领跌。市场活跃度大幅下降，万得全A周日均成交额为7，943亿。风格上，本周大盘、成长风格略占优，跌幅相对小盘、价值较小。

南北向交易

北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净买入4.4亿；南向资金全周共净买入18.3亿。A股本周净流出13.8亿，已经连续第三周流出。

从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为宁德时代、贵州茅台、牧原股份，净卖出规模前三名的个股是招商银行、东方财富、阳光电源；行业偏好上，从Wind一级行业来看，本周外资主要增持了日常消费、工业、材料，减持了金融、信息技术。

图：陆港通交易情况(亿元，RMB)

数据来源：Wind，诺亚研究

行业

行业层面，本周在所有板块均下跌的情况下，上游和中游板块跌幅较大。细分行业中，上游的钢铁、有色金属，以及金融地产的房地产本周领跌，跌幅在8.1~9.2%。而下游的纺织服饰是唯一上涨的行业，涨幅达4.1%，其他跌幅小于1%的行业还有中游的公用事业和TMT的通信。从行业的超额收益看，本周中游的公用事业、下游的纺织服饰、商贸零售、综合获得了超过4个交易日的超额收益。

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚研究

我们认为本已低迷的市场情绪叠加本周人民币兑美元汇率的快速下跌是触发A股再度下跌的主要原因。展望后市，尽管随着出口走低和美联储的货币紧缩政策出台，人民币仍将面临贬值压力，但考虑到前期在人民币汇率坚挺时，A股提前下跌释放了部分压力的实际情况，因此尽管在短期我们认为A股将继续二次探底，但仍然维持当前是中长期布局良机的观点。

国内债市

Domestic bond

概览

公开市场操作方面，本周央行净回笼100亿人民币，主要为逆回购到期不续作。DR007本周震荡下跌，从周初的1.79左右下降至周末的1.70左右，大幅低于央行7日逆回购利率2.1，市场上流动性较为宽裕。

本周十年期国债收益率继续小幅提升，周初为2.80左右，周末为2.83左右。上周五，央行宣布降准25bp，降准幅度小于预期，降息预期也未兑现，短期债市面临回调压力。

本周统计局发布第一季度宏观经济数据，受3月疫情影响，经济全面回落。预计央行宽松货币政策导向维持不变，长期债市上行趋势仍未结束。

信用风险事件

1. 深圳市龙光控股有限公司旗下非公开发行公司债券“20龙控02”本金违约，违约金额14.90亿元。

2. 武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司主体及债项信用等级由BBB调降至BB+，评级展望为负面。证监会湖北监管局现场检查后，发现公司多项信披不完整，对公司出具警示函，并将违规行为记入诚信档案。

商品市场

Commodity

图：本周商品数据

数据来源：Wind，诺亚研究

本周商品市场除贵金属外集体上涨。其中农产品和金属领涨，涨幅达1.4%。贵金属下跌0.5%。本周央行宣布降准0.25BP，虽幅度小于市场普遍预期，但表明稳增长政策持续发力。全国疫情影响范围大，封控城市多，拖累经济。海外，俄乌冲突升级，全球供应链问题短期无解。美国通胀持续走高，美联储或加快货币收紧，将对未来需求造成冲击。总体来看，国际定价的商品和以国内需求为主的商品面临分化，前者或呈现短强长弱格局，而后者则相反，商品整体或维持震荡。

汇率

Exchange

伴随着美联储加息预期进一步加强，美元指数继续攀升，周五来到100.8。在强势的美元带动下，其余币种多数出现下跌，人民币汇率受到波及，叠加国内出口数据连续三个月走弱，前期支撑人民币强势的逻辑动摇，本周人民币本周大幅贬值至6.48。

图：美元与人民币走势

数据来源：Wind，诺亚研究

本期结束

免责声明：本文件所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策，投资涉及风险，诺亚控股有限公司(以下简称“本公司”)及其关联公司不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。

本报告相关知识产权归本公司及其关联公司所有，未经本公司及其关联公司许可，任何个人或组织，均不得将本报告内容以转载、复制、编辑、上传或发布等任何形式使用于任何场合。如引用或刊发需注明出处为“诺亚研究”或“配置策略部”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。诺亚控股有限公司及其关联公司保留追究侵权者法律责任之权利。任何机构或个人使用本文件均视为同意以上声明。

本报告所载的信息、材料及结论只提供参考，不构成投资建立，也不适用于个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

关键词： 市场周报｜出口拖累汇率 A股二次探底（4.18-4.22）