【环球速看料】山东城投需乐观些么
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来源:金融界
山东城投需乐观些么——城投区域分析手册之山东篇
山东省经济实力在全国排第三位,北方省市第一位,经济发展呈现以青岛、济南为首的“双中心”格局,且沿海半岛经济体量优于内陆地区。山东省近两年经济增速高于全省平均水平。山东省支柱产业主要集中在煤炭、钢铁、化工、医药生物、家用电器行业,省内上市公司数量多,其中万华化学和海尔智家市值突破两千亿,占全省上市公司总市值的13.5%。山东省财政实力位于全国上游,整体财政自给率较高。山东省多数地级市综合财力对上级补助依赖性较弱,转移性收入占综合财力比重均值为27.6%。
山东省显性债务负担增加,平台债务压力尚可。显性债务方面,山东省2021年末山东省共6个地级市政府债务率超过100%警戒线,相较2020年增加烟台市、德州市、泰安市和烟台市,德州市显性债务压力增长较快。广义债务方面,省内各地级市广义债务率均值216.2%,胶东经济圈平台债务压力最重,其中青岛市、潍坊市广义债务率超300%。
山东省曾因民企担保以及非标负面事件影响,使得市场投资者对济宁、潍坊两地城投持谨慎态度。民企事件近几年影响逐渐减弱,伴随着潍坊市偿债资金池的设立,叠加强劲的经济发展实力,区域信用环境得到一定支撑。但需要注意的是,潍坊市区县级平台负面舆情频发,区域内平台估值波动仍然较大。
目前山东省合计240家发债平台,存量债余额1.1万亿元,平台主要集中在胶东经济圈内,融资对发债依赖度均值在40%,其中烟台市和临沂市融资对发债依赖度均超过50%。山东省城投债发债渠道畅通,且发行成本中枢下行,由2018年的6.3%下降至目前的4.23%。
投资建议:第一梯队:青岛、济南经济财政实力全省领先,中短久期收益率普遍降至3%以下,可适当拉长久期,或考虑烟台、淄博、德州等地园区级或区县级平台;第二梯队:日照、威海、临沂等经济财政实力稍弱地区,可考虑区域内主平台,此外,潍坊市主平台、寿光市平台也可考虑;第三梯队:对于省内资质偏弱的地区,可考虑短久期下沉策略,或带担保拉长期限,但注意避开出风险地区。
风险提示:数据口径偏差、公开信息披露不全、超预期信用风险。
关键词: 山东城投需乐观些么
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