天天快看点丨中信建投：A股中期底部区域 短期精雕细琢

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智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，10月反弹以来，小盘股再次表现出了很强的向上弹性，与此同时大盘股表现依然颇为低迷。传统行业“金九银十”表现略显平淡，基建链疫后景气提速;地产则仍持续为拖累项;经济需求偏淡、疫情频发、政策趋严背景下，消费修复亦显缓慢;结构性亮点上新能源车、光伏等产业核心指标同比依旧维持高增，但基本在预期之内。从10月各行业盈利预测调整情况看，相比9月同期累计调整幅度偏弱，且各行业间调整幅度也有所收敛，预计三季报整体A股盈利复苏弹性仍偏弱。

中信建投主要观点如下：

等待美债利率筑顶

上周市场整体冲高回落，主要股指表现分化，政策红利释放预期下，主题表现精彩纷呈。EPMI延续环比改善趋势，重回景气区间。但近期美联储频频鹰派讲话叠加强劲的就业数据使得激进加息预期升温，美债收益率再创新高，十年期美债收益率突破4.2%关口，市场仍需耐心等待外部流动性趋稳。

结构分化，中小盘仍占优

10月反弹以来，小盘股再次表现出了很强的向上弹性，与此同时大盘股表现依然颇为低迷。我们认为主要的原因在于①大盘股重要资金来源的北上资金和公募基金都面临着增量资金不足的问题，未来两融和私募可能成为增量资金新亮点，而这类资金或将更加偏向中小盘。②估值业绩匹配性。③当下国内经济增长内生动力依然面临考验，整体市场分子端盈利边际改善弹性未必明显，盈利主线偏弱，主题投资相对占优。

总体需求偏淡，把握结构景气

传统行业“金九银十”表现略显平淡，基建链疫后景气提速;地产则仍持续为拖累项;经济需求偏淡、疫情频发、政策趋严背景下，消费修复亦显缓慢;结构性亮点上新能源车、光伏等产业核心指标同比依旧维持高增，但基本在预期之内。从10月各行业盈利预测调整情况看，相比9月同期累计调整幅度偏弱，且各行业间调整幅度也有所收敛，预计三季报整体A股盈利复苏弹性仍偏弱。考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，行业配置上建议“多看少动”，继续聚焦经济总需求弱相关方向：(1)内需稳定长逻辑+政策改善的：医药;(2)结构性景气：风/光/储、军工等;(3)成长型自主可控：信创、半导体设备/材料、军工等。

风险提示：疫情恶化、地产风险、中美关系恶化、欧美经济硬着陆等。

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