社融低预期,居民端拖累一半(国金宏观·赵伟团队)
报告要点
事件:11月10日,央行公布10月货币金融数据:新增人民币贷款6152亿元、预期8242亿元、同比少增2110亿元;新增社融9079亿、预期1.65万亿元、同比减少7097亿元,社融存量增速10.3%、较上月回落0.3个百分点;M2同比增速11.8%、较上月回落0.3个百分点。
点评:
(相关资料图)
社融低预期、主因居民贷款拖累,企业贷款结构延续改善、持续性还待跟踪
新增社融大幅低预期,受贷款和政府债券拖累明显。10月,新增社融9079亿元、同比少增7097亿元、低于市场预期的1.65万亿元;存量增速10.3%、较上月回落0.3个百分点,代表企业中长期资金来源的有效社融增速较上月回升0.3个百分点至9.7%。分项中,新增人民币贷款和政府债券同比均少增3300亿元以上、占新增社融同比少增的94%以上,直接融资、非标融资与去年同期相当。
贷款低预期有脉冲因素影响,但更多受居民端拖累。10月,新增信贷6152亿元、同比少增2110亿元,与季末贷款高增后回落有一定关系。同时,居民端贷款拖累也非常明显,或缘于预期偏弱、疫情阶段性扰动等。单月居民贷款转负、同比少增超4800亿元,尤其是中长贷、单月新增仅332亿元、同比降幅扩大至3890亿元,创14年来同期新低;短贷表现也较弱,单月新增转负至-512亿元。
企业端贷款结构延续改善、或与稳增长加力等因素有关。10月,新增企业贷款4680亿元左右、同比增加1600亿元以上,其中,企业中长贷同比翻番至4620亿元,或与政策性金融工具使用、政策性银行贷款释放等因素有关;短贷转负至-1840亿元左右、同比多减1500亿元以上,票据冲量再现、同比多增745亿元。
常规跟踪:社融低预期,居民贷款低迷、企业贷款结构改善,M1、M2回落
社融低预期主因贷款和政府债券拖累。10月,新增社融9079亿元,人民币贷款同比少增3321亿元至4431亿元,政府债券同比少增3376亿元至2791亿元,企业债券和股票融资变化不大、同比分别多增64亿元和少增58亿元,委托贷款、信托贷款和表外票据同比分别多增643亿元、1000亿元和少增1271亿元。
信贷分项中,企业端延续改善、居民端依旧拖累。10月,新增信贷同比少增2110亿元至6152亿元。企业中长贷同比多增2433亿元至4623亿元,企业短贷同比降幅扩大至-1843亿元,票据同比多增745亿元至1905亿元;居民中长贷同比少增3889亿元至332亿元,居民短贷新增-512亿元、去年同期426亿元。
M1、M2双双回落。10月,M1同比较上月回落0.6个百分点至5.8%,或与地产销售较差、企业活化动力较弱等有关;M2同比11.8%、较上月回落0.3个百分点,与基数有一定关系。存款分项中,居民、企业存款分别多增和少增7000亿元和6000亿元左右,非银存款大幅减少超万亿元,财政存款同比大体相当。
风险提示:
1、政策效果不及预期。
赵伟团队介绍
研究报告信息
证券研究报告:社融低预期,居民端拖累一半
对外发布时间:2022 年 11 月 10 日
报告发布机构:国金证券研究所
参与人员信息:
新书推介
作者从经济、政治、文化和资本市场运作等各个维度展开分析,尝试厘清中国经济结构转型的核心命题,以及转型过程中蕴藏的市场投资机遇。
法律声明
关键词: 社融低预期 居民端拖累一半(国金宏观赵伟团队)
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