每日看点!继续坚定加息,准备应对衰退——美联储11月会议纪要点评
北京时间11月24日凌晨,美联储公开11月会议纪要,释放出继续加息但步伐放缓的信号,开始考虑经济衰退后的政策转变。今年以来,美联储已经累计加息375bp,金融环境大幅收紧,经济衰退的预期增强,但通胀回落依然缓慢,仍存在上行风险。我们认为,美联储将会继续提升联邦基金利率至限制性水平以上,确保通胀预期持续下行。2023年,美国经济衰退后,美联储可能迅速转入降息。
【资料图】
通胀压力仍然存在,美联储不可掉以轻心。10月美国PCE同比6.24%,核心PCE同比5.15%,均较9月份有所反弹。美联储仍需要继续加息至限制性利率,也就是5%以上。由于货币政策的滞后性,美联储货币超调可能已经无法避免,等到利率对经济实体产生影响的时候,美国经济可能快速回落。随着金融环境进一步收紧,公司债券违约率上升,信用利差的扩大可能从低评级债券蔓延至高评级债券,金融风险加剧。
加息或将放缓,缩表正在提速。截至11月16日,美联储资产总额较10月底减少了974.7亿美元,已经超过10月份全月724.77亿的规模。我们预计,在通胀依然高企的情况下,美联储或将继续加快缩表,弥补加息步伐放缓后的货币紧缩力度。
美国经济活动预测进一步走弱,2023年经济深度衰退近在眼前。我们认为,2023年美联储政策转向可能比市场预期来得更快。根据市场预期,美联储或将于2023年四季度开始降息。但我们预计,美联储可能年中就可以降息。因为一旦出现深度衰退,美联储降通胀的目标就能提前完成,届时,美联储的工作重点将转入应对衰退。因为利率保持在限制性水平会对美国经济造成持续且滞后的伤害。但降息的前提条件是,美联储现在还需要持续加息至深度衰退出现,否则通胀难以稳定回落。现在继续加息促使衰退和明年降息应对衰退并不矛盾。因此现在通胀仍是美联储需要解决的重要问题。
1
美联储11月会议纪要解读
北京时间11月24日凌晨,美联储公开11月会议纪要,释放出继续加息但步伐放缓的信号,开始考虑经济衰退后的政策转变。今年以来,美联储已经累计加息375bp,金融环境大幅收紧,经济衰退的预期增强,但通胀回落依然缓慢,仍存在上行风险。我们认为,美联储将会继续提升联邦基金利率至限制性水平以上,确保通胀预期持续下行。2023年,美国经济衰退后,美联储可能迅速转入降息。
通胀压力仍然存在,美联储不可掉以轻心。美联储会议纪要表示“最近的通胀数据几乎没有显示通胀压力正在减弱的迹象。”一些美联储委员表示“放慢政策加息步伐之前,最好等到政策立场更加明确地处于限制性区域,并且有更多具体迹象表明通胀压力正在显着消退。”美国个人消费支出和工资增速虽然有所回落,仍高于疫情前的历史平均水平。而且,10月美国PCE同比6.24%,核心PCE同比5.15%,均较9月份有所反弹。美联储仍需要继续加息至限制性利率,也就是5%以上。
金融市场波动加剧,利率持续上行,风险正在增加。美联储会议纪要表示“非金融企业信用质量在部分领域出现恶化迹象,市场隐含的明年违约预期显著增加。”,而且“9月份企业债券评级中,投机级债券的降级数量超过升级数量”。美国CCC或以下级企业债信用利差上升程度显著高于BB和AAA级。随着金融环境进一步收紧,公司债券违约率上升,信用利差的扩大可能从低评级债券蔓延至高评级债券。由于货币政策的滞后性,美联储货币超调可能已经无法避免,等到利率对经济实体产生影响的时候,美国经济可能快速回落。
加息或将放缓,缩表正在提速。截至11月16日,美联储资产总额较10月底减少了974.7亿美元,已经超过10月份全月724.77亿的规模。但是国债和住房抵押债券的减持仍没有达到950万美元的目标。截至11月16日,美联储减持国债736.87万,减持住房抵押债券16.38万,合计753.25万美元,低于10月份827.49万美元的减持规模。我们预计,在通胀依然高企的情况下,美联储或将继续加快缩表,弥补加息步伐放缓后的货币紧缩力度。
2
美联储开始考虑衰退后的政策调整
美国经济活动预测进一步走弱,2023年经济深度衰退近在眼前。会议纪要表示“11月FOMC会议的美国经济活动预测弱于9月预测,预计在预测期内,金融状况将比9月份更加严苛。2024年和2025年的产出将低于潜在增长率,失业率将高于自然失业率。”
会议纪要并没有提及2023年,但美联储9月预测的2023年经济增长率为1.2%,如果经济增速进一步低于这一预测,那么美国面临的可能是深度衰退。
相较于加息步伐,美联储开始考虑2023年的政策转变。会议纪要强调“联邦基金利率最终目标区间和此后政策立场的演变,已经成为委员会更重要的考虑目标,而不是进一步加息的步伐。”也就是说,美联储仍会继续加息,但随着接近限制性利率水平,加息幅度已经不是最为关键的因素。因为美联储可能会继续加息至2023年一季度末,即使放缓步伐,美联储也有足够的空间来达到限制性利率。
我们认为,2023年美联储政策转向可能比市场预期来得更快。根据市场预期,美联储或将于2023年四季度开始降息。但我们预计,美联储可能年中就可以降息。因为一旦出现深度衰退,美联储降通胀的目标就能提前完成,届时,美联储的工作重点将转入应对衰退。因为利率保持在限制性水平会对美国经济造成持续且滞后的伤害。但降息的前提条件是,美联储现在还需要持续加息至深度衰退出现,否则通胀难以稳定回落。现在继续加息促使衰退和明年降息应对衰退并不矛盾。因为现在通胀仍是美联储需要解决的重要问题。
风险提示国际大宗商品价格波动、美联储超预期加息、信用事件集中爆发、美国经济快速下滑。
(作者为长城证券首席宏观分析师)
关键词: 继续坚定加息 准备应对衰退美联储11月会议纪要点评
您可能也感兴趣:
为您推荐
辽宁扩大缓缴社保费政策实施范围 补缴期间免收滞纳金
增额终身寿险成银保市场上的黑马 中途退保恐会损失保费
保险公司纷纷探索转型之路 聚焦细分业务、推出新产品
排行
最近更新
- 每日看点!继续坚定加息,准备应对衰退——美联储11月会议纪...
- 天天新消息丨银耳泡发后雪白正常吗?
- 全球观热点:涂完面霜脸辣辣的,是怎么回事?
- 涂完面霜后脸会很麻很辣是为什么?
- 新资讯:爽肤水用了脸感觉火辣辣的疼是怎么回事?
- 天天热讯:伊雪琪瓷肌焕颜霜涂上去好辣怎么回事?
- 天天视讯!越甜的水果含糖量越高吗 这几样水果说“不”
- 吃了淋巴肉 对身体健康有这3个影响
- 焦点播报:床垫对健康有什么影响 选床垫要注意这些事项
- 环球短讯!熬夜看世界杯 做好这些补救措施避免健康“亮红牌”
- 天天热门:肚子胀气很难受 多数是这4个因素导致的
- 瑞幸难超,更难抄
- 世界要闻:矿山并购,紫金矿业的核心竞争力?
- 聚焦科学电商经营知识!万堂书院“经营讲师”年度大会开启新...
- “孤勇者”C罗迎来进球里程碑,“制冷者”容声绽放国货之光
- 游客开心走进透明工厂,出来主动化身“汤臣倍健代言人”
- 创新力拉满!青创张萌老师视频号作品累计获赞突破50万
- 世界微头条丨公共部门致力于采用对话式人工智能重新定义市民体验
- “20红星05”将转让并复牌 特定债券将采用全价方式转让
- 全球热文:美联储放慢加息速度,但不等于转向“鸽派”
- 【环球新视野】趵突泉持续喷涌19年 水位创近10年历史同期最高
- 德州扒鸡:火车美食“顶流”“快”时代下谋翻红
- 今日热讯:(中国这十年)农田变公园 山东代村颠覆“农村”印象
- 青年汉学学者讲述眼中的中国
- 倒计时1个月!2023年考研有哪些新趋势?
- 老君眉与普洱是一种叶子吗?
- 喝咖啡奶昔能减肥吗?
- 全球热消息:正山小种属于岩茶吗?
- 焦点速递!喝铁观音可以养颜吗?有什么依据吗?
- 当前速读:樱桃的反义词是什么?
今日要闻
- 每日看点!继续坚定加息,准备应对衰退——美联储11月会议纪要点评
- 世界微头条丨公共部门致力于采用对话式人工智能重新定义市民体验
- “20红星05”将转让并复牌 特定债券将采用全价方式转让
- 全球热文:美联储放慢加息速度,但不等于转向“鸽派”
- 武汉控股(600168.SH)拟公开发行不超9亿元公司债券
- 世界即时:山西汾酒:董事、副总经理杨波辞职
- 当前速讯:贝莱德:新兴市场债券不会出现系统性风险 买入的时候到了
- 环球新资讯:鑫苑服务:因相关贷款未按期偿还公司9453万元定期存款被强制执行
- 【环球播资讯】持续领跑,动力何来?——荆门高新区·掇刀区优化营商环境纪实
- 全球资讯:衡阳镭目“高品质钢智能冶炼系统集成”荣获全国智能制造创新大赛二等奖