当前观点：不过是买点低风险的理财产品，却被市场教训的需要懂国债、信用债

理财产品普遍性的净值回调，客户第一次经历、理财子公司等机构也是第一次经历。不管是投资小白，还是专业人士，甚至机构本身，都经历了一次大考。

债券大跌、理财净值回撤已经告一段落，但不应该就这样结束。反思这场波澜，优化策略为未来服务才是最重要的。

【资料图】

复盘理财产品的大跌

我们看一款理财产品过去一个月的净值变化：

11月11日开始，连续五日下跌，单日下跌幅度分别为0.1%、0.25%、0.08%、0.13%、0.01%，总跌幅0.57%，净值从1跌到0.9943。

如果是其他基金，回撤0.57%其实是稀松平常的，但对于一款业绩比较基准为3.3%的理财产品来说，这个回撤没有客户能接受。尤其是赚钱时候每日0.01%-0.03%之间，下跌时候每日最高达到0.25%，出现明显的收益-风险不对等感觉。

债券走势牵动理财客户的心

因为理财产品主要投向为债券，这次理财产品净值回撤也是由于债券波动，所以大量普通理财客户开始被迫了解债券、学习债券知识。不得不说，这个过程是困难的。

债券的复杂程度，数倍于股票。对于非业内人士来说，很难理解“利率上升导致债券大跌”、“经济基本面好转导致债券大跌”这种术语。“债券收益率上升等于债券价格下跌”这种简单知识，对普通客户来说像是绕口令。

国债、国开债、政金债都是啥？企业债、公司债是一回事吗？利率债、信用债代表什么？更复杂一些，净价、全价、久期又是些什么概念？

说了这么多，无非是想说明，让大量低风险理财客户学习、懂得这些，是强人所难的。理解债券，并选择合适的产品，不应该成为客户的工作。

债券久期搭配理财期限，减小风险

投资债券有两部分收益，第一是利息，这是让渡时间得到的，内涵如同将钱借给企业收取一部分利息；第二是波动，这是押注未来利率走势得到的，这里边有对错、有多空。

比如有一张债券，面值100，售价100，一年后到期，债券利息是5%。第二天市场利率走高，这张债券可以跌到99；如果是市场利率走低，这张债券可以涨到101。涨跌都会立即反应到资产总值里，造成持仓的盈利或亏损。

虽然对于目的是持有到期的投资者来说，这个阶段的波动不产生实质影响，因为它的目的没变：一年到期，赚取5%的利息。

但理财市场并没有这么简单，一直以来，发短投长都是业内的习惯。发行短期可以招揽客户，投资长期债券可以提升收益率。这种做法，是在一定时间提升了收益，这种策略在牛市特别好，在熊市、震荡市却会产生乱子。

如果理财产品不对利率波动进行投资，按照自身的到期期限配置相应的债券，无疑会降低波动风险。比如90天到期的理财产品，投资到期日对应的债券、票据。如果想要更高收益率，也需要更长时间的理财产品设计。

另外，期限搭配的产品，相应的资产允许用摊余成本法估值，而不是只允许净值法，也可以降低波动。

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