为什么央行上调利率,会让债券价格下降?
央行利率的调整,不仅会让存贷款利率出现调整,而且也会引起债券价格的大幅波动。比如美联储大幅加息后,美国国债的价格就出现大跌。那么,为什么在央行上调利率时,债券价格会下跌呢?
(资料图)
首先,央行上调利率会引导债券利率的上调。
央行虽然不会直接干预债券利率,但可以通过其掌握的利率工具对债券利率产生影响。
比如央行上调存贷款利率,意味着商业银行吸收存款和发放贷款的利率就会上升。此时资金的需求方如果想通过发行债券来融资,也必须将债券的利率进行相应的上调才行,不然债券就有可能人没人愿意认购,导致发行失败。
因为从资金供给方的角度来说,既然银行存款利率都上调了,如果债券利率没上调,那还不如把钱存到银行,何必去买债券呢?
所以,在央行上调存贷款利率后,债券利率想不上调都不行。而债券利率的上升,又必然会造成债券价格的下跌。
不过,有人可能也注意到了,哪怕是债券利率上调了,大部分债券仍然是按100元的面值价格发行,价格并没有下跌。那为什么又说利率上升债券价格会下降呢?
其实,利率上升引起债券价格的下跌,主要并不是说的新发行的债券,而是之前发行的并已经上市的债券。
对于已经上市的老债券来说,其价格会在交易过程中不断变化,价格也就存在上涨和下跌的可能。
当新债券的发行利率上升之后,在市场作用下,同类型的老债券的利率就会向新债券看齐,也就是老债券的利率也会上升。
因为如果新债券和老债券无论是在期限还是评级上都差不多,老债券的利率比新债券低,那么老债券可能就没人愿意买了。
而在老债券的利率上升的过程中,它的价格必然会下降,这是由债券利率计算方式决定的。
一般我们说的债券利率主要有两种,一种的票面利率,一种到期收益率。
票面利率是相对固定的,票面利率的高低决定了债券实际利息的多少。到期收益率除了跟票面利率有关外,还跟买入债券的价格有关。
比如一张票面利率为5%的一年期债券,如果以100元的面值价格买入,一年后能拿到5元的利息和100元的本金,那么到期收益率就是5%。而如果是以98元的价格买入,一年后债券还本付息能拿到105元,减去买入成本后可获得7元的收益,此时的到期收益率就是7/98*100%=7.14%。
可以看到,当到期收益率上升时,债券的价格是下跌的,或者到期收益率的上升必然伴随着债券价格的下跌。
因为债券的票面利率是不变的,所以一般说的债券利率的涨跌,其实就是说的债券的到期收益率。这就是为什么说债券利率的上升,会让债券价格下跌的原因所在了。
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