观点：扣除债务重组收益后 华夏幸福2022年预计亏损173 亿元到168亿元

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违约两年后，华夏幸福的债务重组有了重大进展，公司归母净利润也借此实现扭亏，但经营业绩依旧无法盈利。

2023年1月29日，华夏幸福公告（600340.SH）称，英格兰及威尔士高等法院裁决了华夏幸福境外债协议安排重组生效。华夏幸福境外间接全资子公司CFLD(CAYMAN)INVESTMENTLTD.在中国境外发行的美元债券目前存续总额为49.6亿美元，该裁决对持有全部境外美元债的债权人强制生效，相当于基本解决了华夏幸福全部境外金融债务风险。

截至2022年12月31日，《债务重组计划》中2192亿元金融债务已签约实现债务重组的金额累计为1388.08元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计133.75亿元。初步估算，美元债完成重组后，华夏幸福金融债务重组金额将超过1700亿元，已完成全部金融债务重组近八成。

早于2021年12月，华夏幸福就曾披露，公司金融债务将根据通过“卖、带、展、兑、抵、接”等六种方式清偿2192亿元金融债务，“卖”即卖出资产回笼资金约750亿元；“带”则指出售资产带走金融债务约500亿元；“展”主要对应的352亿元优先类金融债务展期。

“兑、抵、接”则是以持有型物业等资产设立信托，以信托受益权份额抵偿约220亿元金融债务；剩余的550亿元债务由存续的华夏幸福承接。一部分债权人接受了该方案。

但截至2022年8月底，仍有988.85亿元的债务没有签约重组。华夏幸福随即于2022年9月推出一版“补充方案”，增加物管平台的股权资源作为偿债资源，即“幸福精选”物业平台、“幸福优选”代建平台。

关于境外债重组，补充方案披露称，华夏幸福称将向美元债持有人分配3只期限8年的新债券。其中，债券1总额相当于债权人已有债券本金的46.7%，债券2和债券3组合构成剩下的53.3%的本金，这部分留债按照10%一档，可自主选择一定比例的留债及“幸福精选”平台股权以股抵债，从而确定最适合自身情况的清偿方案。

华夏幸福董事长王文学为了推动债务重组，一方面率先自身“以股抵债”， 其持有的华夏控股和知合香港，分别以12.6亿元及1.9亿元债券本金及利息换取“幸福精选”平台3.53%股权和0.44%股权。

另一方面，对物管平台员工实施股权激励计划——即把两个平台各不超过30%股权用作员工激励，如2023年3月1日前，物业服务和代建平台分别需要实现境内外债权转股金额分别达到30亿元、15亿元，员工可在三年内解锁激励股权。

据华夏幸福公告，“幸福精选”平台预测估值500亿元，“幸福优选”平台预测估值521.4亿元，截至2022年底，债权人选择接收债转股的共涉及金融债务24.65亿元，经营债务金额为25.53亿元。

让两个平台上市或出售股权，是华夏幸福为债权人指出的退出路径，债权人相对更期待上市。但一位手握物管平台股权的债权人对36氪表示，华夏幸福并无定期向债权人展示平台经营情况或上市预期，认为这“本来就是债转股的由头”。

截至目前，幸福精选平台的经营数据相对公开，2022年1-9月，平台旗下三家公司净利润为4887万元；幸福优选平台目前尚无相关财务数据，华夏幸福方面宣称因为公司设立时间较短。

在境外债务取得重大进展之后，华夏幸福于1月30日发布2022年业绩预增公告。预计公司 2022 年度将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为11亿元到16亿元。公告提出，2022年业绩较上年同期实现扭亏为盈，主要是因为公司债务重组取得重大进展而确认的收益所致，该收益为非经常性损益。

扣除前述债务重组收益等非经常性损益影响后，2022年华夏幸福的经营业绩仍为亏损。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-173亿元到-168亿元。

作者|宋虹姗

关键词： 扣除债务重组收益后 华夏幸福2022年预计亏损173 亿元到16