世界信息:市场投资机会如何？巧用股债利差指标很重要！

过去一年，大家经常有这样一种纠结：“市场涨了，要不要继续坚持？”“基金亏了，要不要割肉？”市场波动是常态，经历了1月的上涨后，2月沪深300 (000300.SH)下跌2.10%。（数据来源：Wind,20230201-20230228）

那么面对市场波动，我们该何时买？何时卖？别心急，这里来为大家介绍一种常用的市场参考指标——股债利差，来帮助及时判断行情。

(资料图片仅供参考)

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为什么要用股债利差？

在投资中，最常见的两类资产就是股票类资产和债券类资产，而这两类资产通常具有一定的负相关性。

以2020年的市场为例，2020年3月份，全球股票市场大跌，标普500 (SPX.GI)当月跌幅达到12.51%（注：Wind，20200301-20200331）；但同期债券市场迎来短暂回升，10年美国国债收益率（UST10Y）3月中旬左右上涨，最大涨幅为118.52%（注：Wind，20200309-20200318）。

同样的走势背离现象在下半年也发生过。下半年全球股市反弹，标普500上涨21.15%（注：Wind，20200601-20201231）；而债券市场在6-8月出现回调，跌幅约39.56%（注：Wind，20200605-20200805）。

（数据来源：Wind，20200101-20201231，指数历史表现不预示未来）

所以，我们可以通过对比股票和债券的表现，来大致判断市场的估值情况。对应的指标，就是“股债利差”。

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什么是股债利差？

具体怎么理解股债利差这个指标呢？

股债利差来源于FED估值模型（美联储估值模型），也叫股债性价比、风险溢价。

它的计算公式为：市盈率的倒数-国债收益率，得到的结果代表股市“投资收益率”高于债市“无风险利率”的部分。

例如，2022年12月12日，10年期国债收益率为2.89%，中证500 (000905.SH)的市盈率为29.57倍，以2011年1月4日至2022年12月12日为近10年周期，算出中证500的股债利差为1.33%，高于近10年70%的位置。也就是说，此刻的中证500或比历史70%的时间都具有配置性价比。（数据来源：Wind,20110104-20221212）

总结来说，股债利差可以用于分析某一段时间的股市和债市的投资性价比。一般来说，股债利差越大，说明股市投资的风险补偿更高，比债市更具有投资价值，反之则债市更值得配置。

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股债利差怎么用？

那现在的市场处于什么位置呢？

依据近十年数据，基于股债利差的分位水平，我们认为目前股票市场整体上具备相对较高的投资性价比。

具体来看，宽基指数性价比基本处于中高水平。细分行业指数，例如中证医药生物(000808.CSI)、有色金属(931892.CSI)、中证全指半导体(H30184.CSI)等具备较高的投资性价比。

（数据来源：Wind，20130228-20230228，指数历史表现不预示未来）

（投资有风险，入市需谨慎）

关键词： 市场投资机会如何巧用股债利差指标很重要