边风炜:市场底前两要素已经具备
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A股市场常有政策底与市场底之说,政策底顾名思义,伴随一系列针对资本市场的政策出台,比如早年的IPO暂停、印花税减免、长期资金入市、外资开放等等,著名的“国九条”、“开弓没有回头箭”,都是政策底形成的重要事件。
而市场底则更多是市场自发产生,往往也是事后才能验证。从操作来看,政策底偏向左侧,而市场底才是很多投资者最关心的,因为市场底的出现也意味着市场进入上升趋势,新一轮的牛市也往往呼之欲出了。
本轮调整如果从5月算起也就两个多月,但如果从市场3000点附近的反复震荡算起已经有两三年了,市场在经历了三年疫情后,投资者情绪低落,赚钱效应低迷,成交量萎缩,指数震荡回落,偶有结构性行情,但若说牛市则无疑是痴人说梦。
不过上个月,政策重提 “活跃资本市场、提振投资者信心”,这让市场对于政策底的呼声极高,比照过去二十年这样的顶层提法,说政策底不为过,但随着指数过山车般的先扬后抑,大家更期盼的是市场底何时出现。
从历史来看,政策底与市场底的时间间隔一般在1-6个月之间。而市场底的出现需要伴随一些重要条件:首先是情绪低落,经历长时间的震荡和下跌,亏钱效应明显;其次是政策底出现后的反复,在希望与失望间反复,多空进行不断博弈,趋势扭转需要时间,期间偶有大阳线,但整体伴随一阳多阴的格局常见;最后是政策的不断累积,最终找到市场乃至经济的症结所在并药到病除,以往2005年的股权分置改革、2008年的四万亿元、2018年的金融供给侧改革等等,都是针对当时下跌的主因。
综上来看,目前市场底的前两个要素已经具备,现在最需要的是政策累积并最终找到本轮调整的症结所在,那无疑就是针对经济的大力度扶持措施,复苏将是本轮行情的关键所在。
政策底已现,市场底假以时日相信也会最终浮现,让我们一起翘首以待,曙光就在眼前了。
(作者为国泰君安上海研究总监)
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