保隆科技(603197)：业绩符合预期 布局汽车电子迎来发展机遇

业绩简评

2023 年8 月29 日，公司披露2023 年半年报：23H1，公司实现营业收入26.16 亿元，同比+27%；归母净利润1.84 亿元，同比+194%，扣非归母净利润1.5 亿元，同比+244%。

(相关资料图)

经营分析

业绩符合预期。23Q2，公司实现营收14.3 亿元，qoq+20%；归母净利润0.9 亿元，qoq-2%；扣非净利润0.8 亿元，qoq+6%，主要系下游需求旺盛。

发布股权激励，彰显管理层信心。公司发布2023 年限制性股票与股权激励计划，拟向激励对象授予1071 万股，占公司目前股本的5.13%。限制性股票授予价格为28.20 元/股，股票期权的行权价格为45.11 元/份。公司层面考核目标为以2022 年净利润为基准，2023 年营收/净利润增长率达20%/50%，2024 年营收/净利润增长率达60%/100%。

开发魔毯产品向悬挂智能化升级。公司空气悬架系统目前主要集中在高端新能源汽车市场。目前，众多造车新势力及传统自主品牌电动车纷纷将高端智能电动作为品牌定位，对高端配置搭载态度积极。而智能悬架系统是目前为数不多的消费者认知程度高的智能硬件配置，是整车企业差异化竞争的有力抓手。公司已与电动车龙头企业如比亚迪、蔚来、小鹏、理想、零跑、合众等建立了业务关系。此外，结合智能化趋势，公司研发魔毯产品，和主机厂合作开发软件+自己供硬件，下半年有望看到魔毯量产。

汽车智能化程度提升，传感器+ADAS 产品有望迎来放量。受益于汽车电子化程度的不断提高，公司的车辆感知传感器产品迎来高速发展期。当前，大多数车企已在部分车型上实现L2 级自动驾驶，对应量产车的车型销量直接影响了智能驾驶的渗透率水平。随着智能驾驶级别升级，单车对环境感知传感器的需求量在持续攀升，这将给公司摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、以及域控制器等智能驾驶产品带来巨大的增量市场。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司 2023-2025 年业绩分别为4.1/5.4/7.0 亿元，同比分别为+92%/+30%/+30%，2023-2025 年 PE 为21/16/12 倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。

关键词：