拓斯达(300607)：Q2业绩边际改善 盈利能力有所提升

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事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营收21.0亿元（+2.9%），实现归母净利润0.8 亿元（-17.6%）；其中2023 年Q2 单季度实现营收13.0 亿元（+17.1%），实现归母净利润0.7 亿元（+49.2%）。

公司Q2业绩边际改善，多业务共同助力。分产品看，2023H1 公司工业机器人业务实现营收1.1 亿元，同比下降34.1%，主要受到注塑机行业景气度下行、行业竞争影响、主动收缩贸易类机器人业务影响；自动化应用系统业务实现营收3.3亿元，同比下降9.3%，聚焦大客户，提升标准化业务比重；注塑机业务实现营收0.7 亿元，同比增长2.6%，其中Q2同比增长45.1%，产品持续迭代升级，工艺持续优化，电动注塑机取得进展；注塑机配套设备及自动供料系统业务实现营收0.9 亿元，同比下降23.9%；智能能源及环境管理系统业务实现营收13.1 亿元，同比增长10.8%，持续拓展光伏、3C、锂电等大客户。

数控机床业务高增长，下游新能源、民用航空等行业景气度高。2023H1 数控机床业务实现营收1.4 亿元，同比增长42.1%，其中Q2同比增长93.1%。2023H1五轴联动数控机床签单量115 台，同比增长近70%，出货量111 台，同比增长超140%，保持快速增长。2023 年下游新能源、民用航空等高景气度预计持续，加之数控机床国产替代大趋势，公司数控机床业务有望维持高增长。

Q2盈利能力有所提升。1）2023H1 公司整体毛利率21.4%，同比下降0.4pp；其中Q2单季度毛利率为21.8%，同比提升2.7pp，环比提升1.2pp。其中，2023H1工业机器人业务毛利率44.3%，同比提升3.7pp；自动化应用系统业务毛利率30.2%，同比提升8.0pp；注塑机业务毛利率20.9%，同比提升3.4pp；注塑机配套设备及自动供料系统业务毛利率46.5%，同比提升1.6pp；数控机床业务毛利率30.7%，同比提升4.1pp；智能能源及环境管理系统业务毛利率13.5%，同比下降2.1pp。2）2023H1 期间费用率为12.9%，同比提升0.5pp，其中销售费用率5.4%，同比下降0.1pp，管理费用率3.8%，同比下降0.4pp，研发费用率2.9%，同比提升0.4pp，财务费用率0.8%，同比提升0.6pp。3）净利率方面，2023H1 公司整体净利率4.1%，同比下降1.0pp；其中Q2单季度净利率5.8%，同比提升1.3pp，环比提升4.4pp。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.56亿元、4.77 亿元，对应EPS 分别为0.57、0.84、1.12 元，未来三年归母净利润将保持44%的复合增长率，维持“持有”评级。

风险提示：宏观经济波动和下游行业周期变化风险；市场竞争加剧的风险；上游原材料短缺及采购成本大幅上升的风险。

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