国金证券：给予华东医药买入评级

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国金证券股份有限公司袁维近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《医美板块维持高增速，创新产品管线不断丰富》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为39.37元。

华东医药(000963)
业绩简评
2023年8月15日，公司发布2023年半年度报告，公司2023年上半年实现收入203.85亿元，同比+12%；实现归母净利润14.34亿元，同比+7%；实现扣非归母净利润14.27亿元，同比+12%；单季度来看，2023Q2实现收入102.71亿元，同比+11%；实现归母净利润6.79亿元，同比+7%；实现扣非归母净利润6.70亿元，同比+17%。
经营分析
各板块业绩持续增长，医美板块增长趋势强劲。根据公司公告，2023年上半年公司各板块业绩均保持增长，核心子公司中美华东实现营业收入（含CSO业务）60.54亿元，同比+10%，实现合并扣非归母净利润12.26亿元，同比+15%。工业微生物板块剔除特定商业化产品业务后整体销售收入实现同比+27%。医药商业实现营业收入136.31亿元，同比+11%，累计实现净利润2.16亿元，同比+9%。医美板块实现营业收入12.24亿元（剔除内部抵消因素，同比+36%），其中全资子公司英国Sinclair实现销售收入7629万英镑（约6.69亿元人民币），同比+26%，实现经营性盈利；国内医美全资子公司欣可丽美学上半年累计实现收入5.16亿元，同比+91%，随着全球市场的不断开拓以及国内消费市场持续复苏向好，公司医美业务下半年仍有望保持良好增长趋势。
深耕三大核心治疗领域，差异化创新产品管线不断丰富。公司持续围绕内分泌、自身免疫和肿瘤三大核心治疗领域做深做强，重点品种均保持稳定快速增长，经历国家集采和医保谈判的核心产品依然保持市场份额稳定。同时公司通过自主研发和外部产品引进的方式，不断丰富产品管线，形成多适应症覆盖、产品梯队布局合理的差异化创新产品管线，目前医药在研项目82个，其中创新产品及生物类似药项目51个，公司已成为国内内分泌和自免领域的领先企业。公司利拉鲁肽注射液糖尿病适应症和肥胖或超重适应症分别于今年3月及6月获批准上市，为首个获批上市的国产利拉鲁肽生物类似药，上市后有望实现快速放量，增厚公司业绩。
盈利预测、估值与评级
我们维持2023-2025年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润29.7亿元（+19%）、36.2亿元（+22%）、44.3亿元（+22%）。2023-2025年公司对应EPS分别为1.69、2.06、2.53元，对应当前PE分别为24、19、16倍。维持“买入”评级。
风险提示
产品研发进度不及预期；产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司全芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利30亿，根据现价换算的预测PE为23.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为57.73。

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