神州租车完成私有化，加速出行行业转型整合

7月5日，神州租车发布公告称，截至7月5日，安博凯对神州租车的强制性收购已完成，即日起生效后，神州租车正式成为安博凯的全资附属公司。根据上市规则第6.15（1）条，联交所已同意神州租车撤销其于联交所的上市地位。7月8日上午，神州租车将完成私有化。

神州租车在中国汽车租赁市场的头部地位是吸引安博凯对其私有化的根源。数据显示，神州租车在国内租赁市场排行首位，联动云租车、一嗨租车紧随其后，市场份额排第二、第三位。

随着安博凯持股比例达到100%，对神州租车享有完全的控制权，神州租车将有更大的自由度进行后续业务决策及战略调整。

两者联合，推动行业加速整合

根据前瞻产业研究院整理，截至目前，排在全国前十的租车公司，营业收入总规模仍占不到整体市场份额的10%。相较美国汽车租赁行业，排名前十的公司营业收入则占据了整个行业90%以上。总体来看，我国汽车租赁业目前仍呈现小、散、弱的态势。无法快速实现规模化是汽车租赁行业的痛点。

在此情况下，中国租车行业由萌芽期迈入整合期。市场呈现两极分化趋势。我国汽车租赁行业亟需实现行业的进一步整合。

安博凯加持神州租车，不仅利于前者完善其在汽车租赁市场的版图，也利于后者借助资本的力量调整业务架构，优化商业模式，抢占市场份额，加速改革与转型。

值得注意的是，此次私有化为安博凯近期最大的一笔投资，超过6亿美元。此前安博凯在接受外媒采访时曾表达对北亚市场的良好预期，其认为，随着疫情得到有效控制，北亚汽车租赁市场将会迎来两年黄金窗口期。目前，公司正在加强这一领域的投资布局。

现金流转优 支撑业务外拓

公开信息显示，神州租车目前的各项关键指标均持续优化中。不仅信用评级得到标普、穆迪的持续上调，重获资本市场信心；债务结构、运营业绩、现金流均实现了大幅优化和增长。

对于互联网租车这类重资产、重运营模式的行业而言，拥有充沛的现金流即意味着更大的主动权。

随着净利转佳，以及同期进行的各项降本增效等措施，如持续优化数字无纸经营，以智能化手段深化无人运营模式，缩减人力成本等，神州租车在核心业务汽车租赁收入、车辆利用率、车队运营效率等关键指标上大幅提高。这让该公司现金流大为转优。

据其财报显示，2020年度，神州租车入得自由现金流49.29亿元，创历史新高。截至今年第一季度，神州租车净利再度转正。同时，去年度神州租车按期向放贷人偿还总计80多亿元，债务结构大幅优化。债务总额对经调整EBITDA由去年同期为4.3倍降为3.3倍，债务净额对经调EBITDA较去年同期2.6倍降为2.2倍。

此外，根据彭博系统报价，神州租车3月发行的2.5亿美元优先票据，价格由99.366%上升至106.08%，收益率由10%下降至7.25%，表明该公司发行债券在二级市场表现良好。

随着疫情对旅游出行影响的进一步减弱，实力股东的进入也将会帮助神州租车进一步打开融资渠道，未来神州租车运营状况、盈利水平偿债能力等有望进一步提升。此外，对于汽车租赁行业来说，安博凯和神州租车的携手也会加速国内出行市场进入转型整合期，使市场更具活力。

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