固安信通科创板IPO过会：对赌协议尚未解除 上半年应收账款三倍于营收

中华网财经讯，12月15日，科创板上市委第119-120次审议会议结果披露，固安信通信号技术股份有限公司（以下简称“固安信通”）首发获通过。2014年1月24日，固安信通股票正式在新三板挂牌公开转让。在新三板挂牌期间，固安信通曾多次进行股权转让。

资料显示，固安信通自成立以来始终专注于轨道交通信号系统关键设备的研发、生产、销售和维护业务。公司坚持以技术创新推动产品升级，推出了一系列高安全性、高可靠性的轨道交通信号系统相关产品。目前，公司主要产品包括轨道电路和电码化设备、信号电源屏设备、应答器传输系统、区间综合监控系统设备和信号器材配件等，除信号器材配件外，均属于轨道交通信号系统关键设备。依托在轨道交通信号系统领域多年来的技术沉淀和经验积累，目前公司已经形成了以轨道电路设备和电码化设备为核心、多种类信号系统设备布局的谱系化产品线，是轨道交通信号系统领域具备独立研发能力的民营高新技术企业。

固安信通本次拟公开发行股票数量为不超过6,292.00万股，且不低于发行后总股本的25%，本次发行不涉及原股东公开发售股份的情况。保荐机构为安信证券。

营收增速放缓，上半年应收账款三倍于营业收入

招股书显示，2017年至2019年，固安信通的营收分别为1.43亿元、2亿元、2.67亿元，增速分别为59.65%、40.34%、33.31%，增速有所放缓。

2017年至2020年1-6月，固安信通的应收账款账面价值分别为1.39亿元、2.19亿元、2.81亿元和2.27亿元，占各期营业收入的比例分别为97.75%、109.41%、105.35%和375.9%。其中，账龄为1—2年的应收账款占比从5.94%攀升至24.32%，超过5家同行可比公司。

固安信通表示，2020年6月末，该公司应收账款占同期营业收入的比例较高，主要原因为铁路行业客户的资金结算具有季节性特征，导致该公司营业收入主要集中在下半年，因此期末应收账款占当期营业收入的比重大幅上升。

2017年至2019年，固安信通的应收账款周转率分别为1.04次/年、1次/年和0.95次/年；同行可比公司均值分别为2.04次/年、2.1次/年和2.11次/年。

固安信通来自前五大客户的销售占比分别为92.43%、88.79%和87.46%，客户集中度高。未来若主要客户流失，或出现主要客户因自身经营及资质等方面的不利变化导致其需求大幅减少的情形，固安信通的生产经营和业绩将遭受不利影响。

2017年至2019年，固安信通经营活动产生的现金流量净额分别为687.13万元、149.37万元和3756.89万元，同期净利润分别为3131.25万元、3902.64万元和5896.97万元。

近三年，固安信通享受的税收优惠分别为718.2万元、763.82万元和1815.34万元，税收优惠占利润总额的比例分别为19.25%、17.02%和27.49%。

2020年全年，公司预计实现营业收入区间为2.30亿元-2.67亿元，较上年同期下降0.00%-13.84%，降幅较2020年1-9月有所收窄；预计实现归属于母公司股东的净利润区间为4,289万元-4,765万元，较上年同期下降14.93%-23.42%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为4,139万元-4,615万元，较上年同期下降8.62%-18.05%。

成功过会，对赌协议尚未解除

据财经网报道，固安信通本次带对赌协议闯关科创板。2019年博士后基金通过股权转让的方式入股固安信通，同时与公司实控人签订包含对赌协议的《合作协议》，截至2020年12月15日，该对赌协议尚未解除。

招股书显示，固安信通在新三板挂牌后至2020年9月25日期间，曾多次采用协议转让方式进行股票转让。其中2017年与实控人邸志军相关的5次股票转让价格均低于同期其他交易。

问询函回复公告显示，在2014年至2018年1月15日期间，固安信通的股票转让方式均为“协议转让”，其中，2015年7月至2016年9月固安信通的股票转让价格均为9.5元/股。但2017年与实控人邸志军相关的5次股票协议转让价格均处于1元/股至7.5元/股之间。

来源：固安信通及保荐机构关于审核问询函的回复

若按9.5元/股计算，则2017年与邸志军相关的5次股票转让交易总额应为6707万元，而实际上相关交易总额为1380万元，相差金额达5327万元。需要注意的是，同处于2017年交易时间，上海常然购买股票的价格仍然保持在9.5元/股。

不仅如此，2017年1月5日、6日，邸志军向君融通达分别转让500.1万股、99.9万股，成交价为1元/股。天眼查显示，君融通达的法定代表人为邸志军，同时邸志军也以79.2%的持股比例为君融通达的第一大股东。这意味着，邸志军是以1元/股的低价将固安信通的股票从左手倒到右手。

据招股书披露，邸志军直接持有固安信通7116万股股份，持股比例37.7%，并通过其持股79.2%的公司君融通达间接控制公司10.7%的股份，合计可控制公司48.4%的股份。同时，邸志军担任固安信通的董事长兼总经理，是公司控股股东及实际控制人。

需要警惕的是，固安信通还有尚未解除的对赌协议。

招股书披露，2019年10月，固安信通实控人邸志军及其妻子王裕荣曾与博士后基金签订含有对赌条款的《合作协议》。《合作协议》约定博士后基金的回购权于公司取得河北省证监局的辅导备案通知之日起自动失效，直至发行人后续主动申请撤回其首次公开发行上市的申请或发行人的首次公开发行并上市申请被相关有权审批机关明确否决时自动恢复。

意味着，倘若本次发行失败，邸志军、王裕荣恐将面临回购股权的风险。

关键词： 固安信通 IPO