浩通科技创业板IPO过会：拟募资额超总资产 毛利率远低于同行均值

中华网财经讯，1月13日，创业板上市委2021年第3次审议会议结果显示，徐州浩通新材料科技股份有限公司（以下简称“浩通科技”）首发获通过。浩通科技本次拟公开发行不超过28,333,334股，募集6.54亿元，保荐机构为民生证券。

资料显示，浩通科技主营业务为贵金属回收及相关产品的研发、生产、销售和服务。具体分为贵金属回收、贵金属为主的新材料、贸易三个业务板块。目前，公司已建立了较完善的经营体系，各板块业务相互促进、协同发展。即以贵金属回收、新材料为核心业务，凭借技术、工艺、装备及管理的综合优势，为客户提供优质、优价的贵金属及其衍生产品，并与上、下游建立了良好合作关系；利用贵金属回收、新材料带来的成本、渠道、信息优势，为客户提供优价、便捷的贸易服务；贵金属回收、贸易为新材料提供优质、优价的原料；同时，贸易又能及时反馈贵金属价格等市场信息，为公司生产经营提供决策依据。

截至本招股说明书签署日，夏军直接持有公司44,208,830股股份，通过徐州博通间接持有730,000股股份，合计持有44,938,830股股份，占本次发行前总股本的52.87%，为公司控股股东、实际控制人。

浩通科技本次发行前总股本85,000,000股，本次拟公开发行不超过28,333,334股，占公司发行后总股本的25.00%，发行后总股本不超过113,333,334股。浩通科技IPO保荐机构为民生证券，发行人会计师为中汇，律师为康达。

浩通科技拟募集6.54亿元，将用于新建贵金属二次资源综合利用项目、年产10吨贵金属新材料建设项目、研发中心建设项目、工厂智能化改造建设项目和补充流动资金。

业绩呈增长趋势，拟募资额超过公司总资产

2017年-2019年及2020年1-6月各期末，浩通科技资产总额分别为3.65亿元、4.83亿元、5.64亿元、5.12亿元，其中流动资产分别为1.94亿元、3.06亿元、3.75亿元、3.20亿元，占比分别为53.09%、63.24%、66.58%、62.52%。

2017年-2019年及2020年1-6月各期末，浩通科技的负债总额分别为2881.84万元、10362.34万元、12358.96万元和2448.12万元，其中流动负债分别为2172.37万元、9470.44万元、11488.40万元、1643.54万元，占比分别为75.38%、91.39%、92.96%、67.13%。

浩通科技拟募资额超过公司总资产。截至2020年9月30日，浩通科技资产总额为5.47亿元，同比下滑3.01%；负债总额为2741.79万元，同比下滑77.82%；归属于母公司股东权益为5.19亿元，同比增长18.01%。

据浩通科技2021年1月5日披露的最新招股书，2017年-2019年及2020年1-6月，浩通科技营业收入分别为3.51亿元、5.44亿元、6.50亿元、4.37亿元，呈稳步增长趋势；销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.42亿元、6.50亿元、7.28亿元、4.84亿元。

以上同期，浩通科技净利润分别为3198.75万元、4884.84万元、6760.09万元、4698.54万元，经营活动产生的现金流量净额分别为6747.22万元、-10859.97万元、250.29万元、12985.88万元，后者与前者差异分别为3548.47万元、-1.57亿元、-6509.8万元、8287.34万元。

2020年1-9月，公司营业收入为66,226.94万元，较上年同期增长25.95%，总体保持平稳增长。2020年1-9月公司营业利润为8,918.70万元、利润总额为8,920.58万元、净利润为7,912.11万元、归属于母公司所有者的净利润为7,912.11万元、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7,373.02万元。

2018年浩通科技的存货账面价值较2017年同比大增184.62%，此后浩通科技的存货保持高位。

2017年-2019年及2020年上半年，浩通科技的存货账面价值分别为7055.26万元、20080.98万元、22577.07万元、18508.38万元，占总资产的比例分别为19.34%、41.54%、40.06%、36.18%。

浩通科技存货的大头为库存商品。各期，浩通科技的库存商品账面价值分别为6015.84万元、10672.82万元、13340.24万元、12882.37万元，占存货的比例分别为85.27%、51.77%、59.09%、69.60%。

各期末，浩通科技库龄超过一年的库存商品金额分别为21.61万元、2840.87万元、2828.23万元、3214.35万元。

产能利用率披露真假难辨，数据披露矛盾

据证券市场周刊报道，浩通科技产能利用率披露真假难辨。据浩通科技2016年版招股书中披露，产能利用率=实际处理量/设计处理量，2013-2015年实际处理量分别为647.42吨、832.19吨、745.77吨，2016年版招股书中披露的废催化剂处理量分别为647.42吨、832.19吨、745.77吨完全一致，是同一概念。因此，2020年版的实际处理量也应与2020年版招股书中披露的废催化剂处理量相同，即2017-2019年分别为923.18吨、970.90吨、1220.36吨。再以此计算产能利用率。

然而，据浩通科技2020年版招股书中披露可以发现，2017-2019年实际处理量并非2020年版招股书中披露的废催化剂处理量，即923.18吨、970.90吨、1220.36吨，而是变成了2333.13吨、2407.54吨以及2836.49吨。2020年版招股书中披露的废催化剂处理量则变成了初次投料量(按产出)，即2017-2019年分别为923.18吨、970.90吨、1220.36吨。

此处两版招股书概念上出现了严重分歧。若按2020年版为基础，假设废催化剂处理量为初次投料量(按产出)，则2016年版初次投料量(按产出)应与废催化剂处理量相同，即2013-2015年分别为647.42吨、832.19吨、745.77吨。以此计算出2016年版实际处理量应为1579.70吨，2030.54吨、1819.68吨。而2016年版设计处理量仅为800吨、900吨、1080吨，由此计算出的产能利用率为244%、225.62%、244%。可以看出，数据与常识矛盾，难以成立，假设被证伪。

因此，废催化剂处理量不应与初次投料量(按产出)为相同概念。若按2016年版为基础，即废催化剂处理量与实际处理量为同一概念，数额相等。则2020年版招股书披露的2017年-2019年实际处理量应分别为923.18吨、970.90吨、1220.36吨。同期设计处理量均为3000吨，由此计算出的真实产能利用率分别为30.77%、32.36%、40.68%。

据IPO日报，在此次IPO征程中，浩通科技的数据披露有些混乱。比如，浩通科技2019年12月报送的申报稿显示，公司含贵金属废催化剂等二次资源处理2017年和2018年的实际处理量为2407.54吨和2333.13吨，产能利用率为80.25%和77.77%。

而在浩通科技2021年1月披露的上会稿中，公司含贵金属废催化剂等二次资源处理2017年和2018年的实际处理量变为2333.13吨和2407.54吨，产能利用率为77.77%和80.25%，两年的数据完全互换。其原因可能是浩通科技数据颠倒。

毛利率远低于同行均值，南京东锐既是主要客户又是大供应商

浩通科技毛利率始终远低于同行均值，仅为同行均值的50%-62%。2017年-2019年及2020年1-6月，浩通科技综合毛利率分别为13.89%、12.29%、14.45%和13.30%，同行业可比公司平均毛利率分别为24.78%、24.52%、23.59%和21.67%，浩通科技毛利率分别仅为同行均值的56.05%、50.12%、61.25%、61.38%。

报告期内，南京东锐铂业有限公司（以下简称“南京东锐”）既为浩通科技的主要客户，又为浩通科技的大供应商，公司向南京东锐销售银、采购铂。

2018年、2019年，浩通科技向南京东锐的销售收入分别为2728.33万元、1.02亿元，占当期营业收入总额的比例分别为5.02%、15.74%，占同期银销售总额的比例分别为24.18%、53.43%。

2017年、2018年、2019年，浩通科技向南京东锐的采购金额分别为1.08亿元、2.19亿元、5193.04万元，占当期采购总额的比例分别为32.71%、36.03%、9.06%，占同期铂采购总额的比例分别为51.75%、61.22%、46.09%。

然而，南京东锐因涉嫌骗取出口退税被立案调查，2019年5月以来处于暂停经营状态。2020年6月28日，南京市中级人民法院已对南京东锐及相关责任人作出一审判决，判处南京东锐及相关责任人骗取出口退税罪。

上市委会议提出问询的主要问题

1.报告期内，发行人综合毛利率低于行业平均水平。请发行人代表说明原因、合理性以及变动趋势。请保荐人代表发表明确意见。

2.请发行人代表说明报告期各期末垫付的周转库存在财务报表存货项目中列示的合理性。请保荐人代表发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人在招股说明书中进一步披露周转库存垫付给委托加工方的具体情况，以及垫付的周转库存与一般存货相比在流动性和价格波动风险方面的差异。请保荐人发表明确意见。

关键词： 浩通科技 IPO