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中环海陆创业板IPO过会:提升产能把握风电发展机遇 保荐方突击入股

中华网财经讯,1月13日,创业板上市委2021年第3次审议会议结果显示,张家港中环海陆高端装备股份有限公司(以下简称“中环海陆”)首发获通过。中环海陆本次拟公开发行不超过2,500万股,募资4.66亿元,保荐机构为民生证券。

资料显示,中环海陆是一家专业从事工业金属锻件研发、生产和销售,具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司深耕锻造行业多年,在锻造、热处理、机加工和检测等生产环节方面,积累了丰富的制造经验和工艺技术优势,具备了大型、异形、高端、大规模工业金属锻件生产能力。公司的主要产品包括轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等工业金属锻件,是高端装备制造业的关键基础部件,广泛应用于风电、工程机械、矿山机械、核电、船舶、电力、石化等多个行业领域。

发行人控股股东为吴君三,实际控制人为吴君三和吴剑,截至本招股说明书签署日,吴君三、吴剑合计直接持有发行人2,956.40万股,占发行前总股本的39.42%。其中,吴君三直接持有发行人2,257.50万股,占本次发行前总股本的30.10%,吴剑直接持有发行人698.90万股,占本次发行前总股本的9.32%。

中环海陆是新三板挂牌公司,2015年11月3日在新三板挂牌,于2019年4月19日摘牌。本次拟公开发行不超过2,500万股,占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行股份全部为公开发行新股,不涉及股东公开发售股份的情形。IPO保荐机构为民生证券,发行人会计师为容诚,律师为康达。

中环海陆拟募资4.66亿元,将用于高端环锻件绿色智能制造项目、配套精加工生产线建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

业绩逐年稳步上升,研发费用率低于行业均值

2017-2019年及2020年1-6月,其实现营业收入分别为4.57亿元、6.3亿元、7.99亿元及4.76亿元,对应净利润分别为1802.53万元、3295.88万元、7287.53万元及5847.37万元。

其中,前五大客户贡献了公司营业收入比重的48.92%、47.38%、58.99%及62.51%,前十大客户(同一控制下客户合并计算)贡献了公司营业收入比重的62.38%、62.86%、73.45%和79.33%,客户集中度逐年提高。

中环海陆认为,该情形主要系公司合作客户为各行业内具有较大规模的企业,下属公司较多,应用领域不尽相同,客观上导致客户集中度较高,以及客户结构较为稳定。

截至2020年6月末,中环海陆共有员工322名,本科及以上学历仅45人,占比13.98%,团队的受教育程度较低。

按照项目分类,这322人中,技术人员42人,占比仅13.04%。其中,核心技术人员8名中,只有1人为硕士学历。

研发投入上,报告期内,中环海陆研发费用分别为1,715.81万元、1,989.13万元、2,492.23万元和1,508.49万元,占营业收入的比例分别为3.75%、3.15%、3.12%和3.17%,研发费用率整体呈下降态势,且低于行业平均水平(行业均值分别为3.89%、3.31%、3.54%和3.28%)。

报告期各期末,公司应收账款账面净额分别为2.39亿元、2.74亿元、3.06亿元和2.67亿元,占当期流动资产的比例分别为48.65%、48.77%、48.17%和41.53%,规模和占比均较高。

迎风电发展浪潮,提升产能把握机遇

近年来,由于风电行业政策的变化,风电装机量、风机价格以及产业链格局均出现了较大的变化,在这一过程中,风电整机龙头厂商市场份额加速扩大。根据GWEC和CEWA的数据,2019年,国内前八家主机商的装机量达到23.63GW,较2018年的前八家装机量上涨了30.48%。

据了解,2019年国内前六家主机商均为中环海陆客户,其中风电金风科技2019年末的在手订单量已经超过20GW,明阳智能2019年在手订单量达15.75GW,同比增长122.77%,下游厂商的快速发展为中环海陆的快速发展提供了坚实的发展动力。

中环海陆方面表示,公司2017年至2019年,公司锻件产品年产能已达10万吨,通过对原有生产线进行更新改造,公司现有年产能14万吨,实现了40%的产能增长。但目前的产能已近饱和,需要增加新生产线以满足增长的市场需求,通过募投项目的实施,公司锻件产品年产能将达到19万吨,能更好地迎接风电发展的装机需求。

中环海陆深知技术研发是企业发展的原动力,一直致力于科技创新,并与国内多所高校及科研院所加强"产学研"合作,持续跟踪业内最新科技成果,力争保持核心技术的领先优势。据记者了解,迎着风力发展的浪潮,中环海陆凭借多年来在工业金属锻件领域积累的丰富经验和技术工艺优势,主导起草了《风塔法兰大型环形锻件技术条件》、《2.5MW以上风力发电机组偏航齿圈大型环锻件技术条件》等两项锻件行业标准,为公司在风电锻件行业奠定了行业地位,公司在技术、工艺以及制造能力等方面均已处于国内先进水平。

万联证券认为碳中和目标下风电发展大势所趋,十四五期间装机量稳增,抢装行情利好风力发电,中环海陆等风电锻件企业有望迎风增长。

IPO前夕保荐方突击入股

启信宝显示,张家港鑫宏的法定代表人为卞伟。卞伟同时也是张家港市格瑞特重型铸锻有限公司(以下简称张家港格瑞特)的法定代表人。

除张家港鑫宏外,卞伟旗下的张家港格瑞特亦是中环海陆的客户。截至2020年6月末,张家港格瑞特还欠着中环海陆部分货款,且已出现逾期的情况。

卞伟掌控着张家港鑫宏与张家港格瑞特两家公司,且二者均为中环海陆的客户。那么卞伟是何身份?其与中环海陆是否还有其他关系呢?

中环海陆招股书显示,公司前身海陆环锻成立于2000年,彼时一共有12位股东。其中便有一位名为“卞伟”的自然人,持股比例为0.89%。2006年4月,卞伟将全部持股转让给赵亚平。这位名为“卞伟”原股东是否与张家港鑫宏的法定代表人卞伟为同一人?就此,记者尚未能通过有效途径得以证实。

“此次中环海陆IPO欲登陆创业板。目前创业板实行注册制,注册制的核心是信息披露,任何应该披露的信息都应披露。”一位资本市场人士指出,中环海陆客户——张家港鑫宏的法定代表人卞伟是否就是公司原股东,这需要公司进行说明。

此次IPO,中环海陆筹谋逾4年,但公司并未选择原本的IPO辅导机构——东吴证券,而是在2020年3月10日正式选择了由民生证券“操刀”。敲定民生证券前,2020年2月24日,民生证券旗下全资子公司——民生投资还受让了中环海陆部分股权,实现了更深的绑定。目前,民生投资持有公司2.86%的股权。

对于IPO前夕入股中环海陆,保荐机构民生证券表示,“民生投资持有中环海陆股份符合证券公司直投的相关规定。”

上市委会议提出问询的主要问题

报告期内,发行人外协加工单价上升。请发行人代表说明外协业务对发行人核心竞争力的影响。请保荐人代表发表明确意见。

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