共同药业创业板IPO获批文：应收账款剧增，去年前三季净利润近“腰斩”

中华网财经讯，1月27日，据证监会消息，证监会按法定程序同意湖北共同药业股份有限公司（以下简称“共同药业”）创业板首次公开发行股票注册。共同药业本次拟在深交所创业板公开发行股票不超过2900万股，募集资金6.50亿元，保荐机构为中信证券。

资料显示，共同药业是一家专业从事甾体药物原料的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品为甾体药物生产所需的起始物料和中间体。

共同药业的控股股东为系祖斌，实际控制人为系祖斌、陈文静，二人为夫妻关系。截至招股说明书签署日，系祖斌直接持有公司42.38%的股份，陈文静作为北京共同创新投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，间接持有公司6.38%的股份。系祖斌、陈文静合计持股占公司股本总额的48.76%。

共同药业本次拟在深交所创业板公开发行股票不超过2900万股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为中信证券。

共同药业拟募集资金6.50亿元，其中6.00亿元用于黄体酮及中间体BA生产建设项目，5000万元用于补充流动资金。

业绩增速下滑，2020年前三季净利润同比近“腰斩”

2017-2019年及2020年1-6月，共同药业的营业收入分别为3.34亿元、4.37亿元、4.65亿元、2.02亿元，2018-2019年分别同比增长31.05%、6.29%。同期，共同药业的净利润分别为0.47亿元、0.71亿元、0.73亿元、0.19亿元。2018-2019年分别同比增长48.99%、3.28%。2019年，共同药业的营业收入及净利润增速均出现下滑。

共同药业表示，其中，2020年一季度，受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入和净利润较去年同期下滑较多；二季度以来公司经营情况已逐步恢复正常，但公司境外销售仍受到较大影响，2020年上半年营业收入、净利润相比去年同期降幅有所减缓。此外，由于市场竞争因素，部分产品市场价格下降，公司的收入和利润可能进一步受到影响。总体上看，公司全年业绩存在较大的下滑风险。

2020年1-9月（经大信会计师审阅，未经审计）发行人销售收入31,949.22万元，净利润为3,126.53万元，分别较去年同期下降9.54%、47.48%。共同药业表示，公司2020年1-9月总体业绩同比下滑主要因为受到疫情影响所致，从2020年第三季度发行人生产经营的恢复情况来看，疫情对发行人的影响主要为暂时性和阶段性影响，随着国内疫情得到基本控制，公司上下游行业未发生重大不利变化，发行人生产经营已恢复正常。

招股书显示，2017-2019年及2020年1-6月，共同药业经营活动产生的现金流量净额分别为-2,205.97万元、-4,789.28万元、850.24万元、1,807.34万元。

应收账款剧增，2020年上半年账面价值超营收

2017-2019年及2020年上半年，公司各期末应收账款账面价值分别为9713万元、9947万元、1.73亿元、2.12亿元，占当期营业收入的比例分别为29.11%、22.75%、37.16%和104.70%，占总资产的比例分别为20.1%、16.17%、21.13%、26.87%。

公司2019年应收账款同比大增，增幅达73.66%。并且，随应收账款的增加，公司账龄在1年以上应收账款的占比也在不断升高。报告期内，共同药业账龄在1年以内（含1年）的应收账款分别为9627万元、1.03亿元、1.61亿元、1.73亿元，占比为93.61%、98.09%、88.16%、76.65%。2020年上半年末，公司账龄在1-2年的应收账款由2017年年末的410万元大幅增加至5264万元。

共同药业解释称，公司期末应收账款金额较高，主要系公司位于产业链上游，与下游客户以赊销方式结算等因素所致。但这似乎并不是一个非常合理的解释，因为同业内竞争对手同样为下游客户提供一定信用账期。

招股书介绍，公司在国内的竞争对手有赛托生物、湖南新合新。2019年年末和2020年三季度末，赛托生物的应收账款分别为1.86亿元、1.69亿元，同比变化8.08%、-22.76%，占当期营业收入的比例分别为19.24%、23.26%，占总资产的比例分别为6.22%、5.89%；溢多利应收账款分别为5.66亿元、6.29亿元，同比变化19.12%、4.82%，占当期营业收入的比例分别为27.64%、43.97%，占总资产的比例分别为12.53%、13.7%。从以上对比可知，上述两家可比公司的应收账款增速及相应占比均远低于共同药业。

主要产品双降醇毛利率下滑，销售收入负增长

此番上市，共同药业拟募资扩产双降醇，预期产能为双降醇近三年最高销量的6.71倍。然而，近年来共同药业主要产品双降醇产品的毛利率、销量、销售收入纷纷陷入负增长。

据招股书，2017-2019年及2020年1-6月，共同药业双降醇的毛利率分别为44.29%、32.08%、27.85%、14.23%。从2017年到2020年上半年，共同药业双降醇的毛利率在不到四年间下降了超30个百分点。

与此同时，共同药业双降醇的销量及销售收入同样面临下滑。

2017-2019年及2020年1-6月，共同药业双降醇的销量分别为25吨、119.27吨、37.87吨、23.41吨，2018-2019年及2020年1-6月分别同比增长377.08%、-68.25%、-38.18%。同期，共同药业双降醇的销售收入分别为1,454.38万元、6,372.65万元、1,972.12万元、1,048.65万元，2018-2019年及2020年1-6月分别同比增长338.17%、-69.05%、-46.83%。

共同药业称，由于共同药业对双降醇的生产技术工艺路线进行改进，由原先作为雄烯二酮的副产品转为直接通过植物甾醇发酵进行生产，以提升双降醇产品的纯度和收率，共同药业减少了该产品的销售量。

据招股书，共同药业欲募资6亿元用于“黄体酮及中间体BA生产建设项目”。“黄体酮及中间体BA生产建设项目”预计建成后预期能达到年产800吨双降醇、200吨黄体酮的生产能力。

也就是说，2017-2019年及2020年1-6月，共同药业双降醇最高销量为119.27吨，而共同药业对其募投项目中双降醇的预期产能为800吨，新增产能为其最高销量的6.71倍，其募投项目合理性存疑。

环保问题频现，信披质量欠佳

据证券市场周刊报道，共同药业隐瞒了环保处罚信息。

根据共同药业招股书（上会稿），公司本次发行新股募集资金拟投资黄体酮及中间体BA生产建设项目，项目建成后能达到年产800吨BA（双降醇）、200吨黄体酮生产能力，投资总额为6亿元。

然而，根据十堰市生态环境局2018年10月24日发布的关于“湖北共同生物科技有限公司黄体酮及中间体BA生产建设项目”环境影响评价的第二次信息公示，该项目同样进行200吨/年黄体酮及800吨/年中间体BA的生产，并建设相应的配套设施，总投资规模却为4亿元。在生产产品种类及产能完全一致的情况下，上述项目投资规模为何相差了2亿元？

而且，公开材料显示，共同药业环保问题频现，生产经营存在问题，但相关信息并未在招股书（上会稿）中进行披露。

根据公司所在地环保部门的信息，共同药业及其子公司曾多次因环境污染问题被群众投诉，甚至受到行政处罚。根据襄阳市生态环境局及湖北省环保厅披露信息，群众多次举报共同药业排放废气、污水，影响周边居民生活环境。

中央环保督察“回头看”信访件显示，共同药业排放废气，没有通过验收手续，停业整顿多次属于违规生产，居民诉求搬迁。现场检查发现厂区和污水处理设施附近异味明显，生产车间无配套挥发性有机物治理设施，整改不彻底。

根据十堰市生态环境局环境违法曝光台，共同药业的全资子公司共同生物因环保设施不正常运行，造成废水未经处理直接排放，违反《水污染防治法》相关规定，被处罚款1.82万元；又因排放污水COD、BOD5、总磷、色度等多项污染物超标，被处罚款0.44万元。然而，共同药业在招股书（上会稿）中并未对上述信息进行披露。

2018年10月15日，湖北省药品监督管理局发布公告，经现场检查，宜城市共同药业有限公司（共同药业前身）已不符合国家出口原料药有关生产要求，决定收回其《出口欧盟原料药证明文件》，收回范围为出口欧盟原料药“去氢表雄酮”。

对此，共同药业在其招股书（上会稿）中只字未提，并且奇怪的是，在湖北省药品监督管理局的官网中，上述公告已经查不到了，相关信息目前仅在健康网可查。

2017年9月11日至14日，FDA对共同药业位于宜城的工厂进行现场检查，并于2018年8月下发警示函。

关键词： 共同药业 IPO