杉杉股份主业表现平平 跨界偏光片是转机还是危机

近日，杉杉股份（600884.SH）发布公告称，1月6日至今，公司已出售了所持有的宁波银行（002142.SZ）870.88万股，成交金额约3.4亿元。本次出售后，杉杉股份不再持有宁波银行股份。

据了解，在杉杉股份此次清仓背后，与一笔巨额跨界收购不无关系。去年6月9日、10日，公司连续发布超20条公告宣布拟以约54亿元收购LG化学旗下LCD偏光片业务，由于账面资金上仅有20多亿元，公司通过定增、投资套现、银行贷款等各种资本手段进行筹款。

近日，杉杉股份发布公告称，截至2021年1月底，公司已通过增资方式取得收购标的70%股权，并完成了大陆地区业务的交割。不过根据条约，公司在未来三年内还需要持续支付约23亿元以收购LG化学旗下另外30%股权。

大跨度并购惹争议

对于这笔收购，业内一直褒贬不一。一方面，液晶显示面板的关键核心材料偏光片业务极具想象力，是典型的“风口”型产业，而LG化学作为全球三大巨头之一，其旗下的偏光片资产属全球顶尖资产，该笔收购完成后，杉杉股份可以占据的行业领先地位，进入全球仅由少数几家公司主导的LCD偏光片市场。

不过也有分析认为，杉杉股份此次收购LCD偏光片业务盈利空间并不大。据悉，受下游大尺寸LCD产能过剩影响，大尺寸LCD偏光片业务曾出现急剧下滑，而LG化学自2019年底便试图将LCD业务剥离进行转型。

并且，据购买报告书显示，该业务前端产线的产能利用率呈下降态势。2018年、2019年、2020年Q1，其产能利用率分别为93.24%、81.01%、63.94%；对应毛利率为10.03%、14.38%、15.98%，可比公司三利谱（002876.SZ）同期数据为18.06%、16.67%、14.36%。

事实上，在此次跨行布局面板领域背后，杉杉股份新能源业务的增速出现下滑。杉杉股份在公告中也指出，此次重大资产重组事宜完成后，能够降低锂电材料市场波动对公司经营业绩的影响，公司将实现剥离服装业聚焦单主业后再次变成双主业发展。

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