英科医疗分红预案一夜“变脸”：深交所火速关注

3月16日，英科医疗科技股份有限公司（简称“英科医疗”）公告，拟将2020年度利润分配预案调整为10派30元，取消了前一日公布的“每10股转增5股”。该分红方案的调整，引发监管部门火速关注。

此前一日，英科医疗公布2020年业绩显示，公司2020年营收、利润分别为138.37亿元、70.07亿元，同比增幅达564.29%、3829.56%。公司盈利含金量也足，经营性现金流净额为85.9亿元，同比增长25倍，现金流净额高于净利润。

值得注意的是，公布该业绩后，英科医疗在二级市场连续暴跌。3月15日股价跌停，3月16日继续下跌8.36%。英科转债也随之下跌，截至3月16日收盘，英科转债报2026元，跌12.7%。与1月最高价相比，已跌逾四成。

独立经济学家王赤坤对时间财经表示，A股市场历来的逻辑是，利好出尽，就是利空。此外，股价下跌可能和A股整体下跌有关。英科医疗股价此前虽上涨较大，但9.1的动态市盈非常低了。

英科医疗成立于2009年，2017年上市。公司总部设在山东淄博，一次性手套是公司当前核心业务。一次性手套产能由2019年的190亿只增长至2020年末的360亿只。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年上半年的营业收入计算，公司是中国最大及全球第二大的一次性手套供应商。

分红预案“变脸”

因为调整了利润分配预案，3月16日，深交所向英科医疗下发关注函，要求说明公司2020年度利润分配预案筹划及决策过程、公司本次利润分配预案制定的审慎性及合规性。

同时，深交所还要求公司结合所处行业特点、发展阶段、经营模式、最近两年收入及净利润增长情况、未来发展战略、长短期投融资及生产经营计划、营运资金安排及现金流状况等进一步说明利润分配预案制订的主要考虑、分配比例确定的依据及合理性。

据公司最新分红方案，按照2020年12月31日最新总股本约3.52亿股预计共派发现金股利10.57亿元。

此前的2020年半年度利润分配预案为，拟以分红派息股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利5.00元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

年报披露，英科医疗近三年普通股现金分红情况分别是，2018年、2019年、2020年现金分红金额（含税）分别是2976.28万元、2974.49万元、1.44亿元。

去年售出近250亿只手套

英科医疗创始人兼董事长刘方毅，在创立该公司前在美国从事手套业务，公司的生产模式此前以原始设计制造商（ODM）为主，2019年公司境外营收占比达94.55%。2016-2019年，英科医疗营业收入从11.83亿元增加至20.83亿元，年复合增长率为20.8%，业绩稳健增长。

疫情给英科医疗带来了巨大机会。2020年，英科集团销售一次性PVC手套、丁腈手套247.64亿只，相较于2019年的164.8亿只增长50.27%。同期库存量仅20.72亿只。

手套之外，英科医疗康复护理类收入2.15亿元，同比增长5.08%，营收占比1.55%；其他产品收入1.70亿元，同比增长52.65%，营收占比1.23%。

报告期内，公司所有产品外销收入105.57亿元，占营业收入比重76.30%，同比增长436.05%；内销收入32.80亿元，占营业收入比重23.70%，同比增长2789.72%。

销售增加带动营收增长。英科医疗去年营收同比增长564.29%，相应的营业成本同比增长174.68%，2020年毛利率69.03%，同比增长43.93%。

英科医疗在获得大量现金的同时也在积极投入生产，投资活动的增长远低于现金增加值。2020年英科医疗现金及现金等价物净增加额较上年同期增加267倍，因为购买土地、建设厂房、投资等支付的现金增加，公司去年投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加4倍。截至2020年末，英科医疗货币资金50.09亿元，占总资产比例38.73%。

对于业绩大增，公司在年报中称，2020年是英科医疗实现历史性突破发展的一年。由于疫情的驱动，一次性手套作为关键防疫物资，全球范围内需求激增、供不应求，亦为公司带来了巨大的发展契机，公司在业绩表现、行业地位、市值发展、社会影响力等方面都取得了丰硕的成果。

北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣对时间财经表示，英科医疗主要销售市场在海外，目前国内疫情防控情况良好，但国外情况并不乐观，英科医疗的业绩的好势头大概率还可以保持两三年。

股价暴跌

不过，值得关注的是，英科医疗公布该业绩后，二级市场却应声暴跌。3月15日股价跌停，3月16日继续下跌8.36%。英科转债也随之下跌，截至收盘，英科转债报2026元，跌12.7%。与1月最高价相比，已跌逾四成。

而去年，公司股价从11元涨至168元，股价上涨14倍，是非新上市公司中股价涨幅A股第一名。

有观点质疑，随着疫情缓解，公司一季度业绩恐不景气。

对此，天风证券一份研报称，目前虽然全球疫情有放缓的趋势，但防疫形式依然严峻，预计未来在疫情得以控制之后，由于全民健康防护意识的提升、各国政府和行业组织规范一次性手套等防护用品的使用以及相关部门战略储备，一次性手套行业将沉淀出较大的永久性增量。因此2021年公司将继续加快公司各生产基地的建设，预计在未来12至15个月之内，公司一次性防护手套总产能将达到1200亿只。

该研报还称，在供给层面，新建手套产线需要较长建设周期（平均8-9个月），而全球手套核心区域——马来西亚因为新冠疫情关闭部分工厂，产能的爬升释放受到影响，根据公司公告，英科医疗的PVC手套和丁腈手套一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年三季度。

由此，该研报预计英科医疗手套价格至少到2021年上半年仍可维持，将为公司带来显著业绩弹性。

光大证券一份研报还提到，英科医疗有望成为全球手套龙头。据弗若斯特沙利文统计，2020年顶级手套（Top Glove）是世界最大的一次性手套供应商，其产能约占全球市场份额的11.8%，约为第二大制造商的两倍。

光大证券研报称，2021~2022年英科医疗将加速扩产，公司计划在五年内构建多个低成本生产基地，并于安徽推动年产61.84亿只高端医用手套项目。2021年、2022年总产能分别有望突破800亿支、1300亿支。长期看，公司具备装备集成、技术研发、区位成本等优势，是国内高端丁腈手套绝对龙头，有望超过顶级手套成为世界最大的一次性手套供应商。（北京时间财经陈世爱）

关键词： 医疗 分红 预案 变脸