小摩：不看好远洋集团土储布局 维持“减持”评级

中华网财经3月25日讯：据小摩发布研究报告，维持远洋集团(03377)“减持”评级，目标价由1.4港元升至1.6港元。

不看好土储布局

据报告中称，公司去年业绩符合预期，不过每股派息稍逊预期，同时股价自公布业绩以来也较弱，公司仍在消化在中国北部地区利润较低的项目，估计利润将在低位维持一段时间，而成本管控仍然是公司改善盈利能力的主要策略。只有重建项目出台，利润及回报始会有改善，不过过程或需时数年，同时复苏进程预计漫长。

该行表示，公司总部位于北京，同时是环渤海经济圈的重要参与者，公司约五年前扩张至其他三线地区，正好遇上当地库存问题，因此失落二线城市的上行周期并跑输同业，现时公司超过一半土地储备位于中国北部，该行并不看好。

营收同比增长11%、总资产涨至2596.89亿

中华网财经从远洋集团近日发布的2020年财报数据了解到，期内，远洋集团营业额较2019年增长11%至人民币565.11亿元；公司拥有人应占溢利为人民币28.66亿元，较2019年增长8%；毛利104.57亿元，毛利率下降至18.5%，较上年下降1.6个百分点；核心利润较2019年增长7%至人民币22.27亿元，利润率为8.28%，较上年同期增长1.1个百分点。

年报显示，总资产2596.89亿元，较上年增长6.6个百分点，资产收益率1.8%。

此外，2020年集团加权平均利率下降至5.10%，比2019年下降40个基点。截至2020年12月31日，远洋集团净借贷比率较2019年12月31日下降22个百分点至55%，现金资源总额为人民币439.29亿元，维持财务稳健。

总土储3804万方、应占权益跌1%

土储方面，远洋集团及其合营企业和联营公司于2020年竣工的总楼面面积和竣工的总可售楼面面积分别约为6,354,900平方米和5,152,700平方米，较2019年均增加44%。集团及其合营企业和联营公司的土地储备于2020年12月31日上升2%至约38,043,000平方米，而土地储备应占权益部分则轻微下跌1%至19,945,000平方米。

于2020年，远洋集团购入51幅土地及2个成熟项目，总楼面面积及应占权益面积分别为7,914,000平方米及3,969,000平方米。其中新购入土地的平均购买成本为每平方米约人民币11000元。于2020年12月31日，按可售总楼面面积计算，集团土地储备的每平方米平均土地成本约为人民币7,900元，每平米土地成本较上年上涨400元。

此外，预期2021年全年，远洋集团可售资源约人民币2300亿元，同比升15%。

利润率、资产收益率低于百强企业2.92个百分点、12.6个百分点

值得注意的是，中华网财经获悉，据中指研究院发布的《中国房地产百强企业研究报告》显示， 2020年，百强企业净利润率、净资产收益率均值分别为11.2%、14.4%，盈利能力继续下降。受新冠疫情、房地产调控政策持续、各类成本居高不下等因素影响，百强企业净利润率均值、净资产收益率均值较上年分别下降0.7、1.0个百分点。

至此，远洋集团2020年利润率、资产收益率分别为8.28%、1.8%，分别低于2020年百强企业2.92个百分点、12.6个百分点。

（中华网财经综合 文/丁一）

关键词： 看好 远洋 集团 布局