“黑天鹅”影响下，二次上市的携程如何寻找新突围方向？

携程成为今年又一家回归的中概股。4月19日，携程在香港联合交易所(以下简称联交所)上市，这是继2003年在美国纳斯达克上市后，携程在香港的第二次上市。上市首日开盘价为281港元/股，较发行价268港元上涨4.8%，收盘价为274港元/股，市值达1768亿港元。在新冠肺炎疫情“黑天鹅”的影响下，二次上市的携程将如何寻找新的突围方向?

是回港上市的好时机吗

携程此次回港上市共计发行3163.56万股普通股。若不计其他因素，携程回港二次上市的募资净额至少为83亿港元。

根据携程此前披露的信息，该公司拟将全球发售募集资金用于扩展一站式旅游产品，并改善用户体验，投资技术以增强其在产品和服务中的市场领先地位，提高其运营效率以及满足一般公司用途和营运资金需求。

值得注意的是，携程也是今年继B站、百度、汽车之家等企业之后又一家回归港股市场的中概股。携程CEO孙洁表示，在香港上市能够扩大携程的品牌效益，让携程接触到更多的亚洲客人，扩展携程在亚洲地区的布局，无论是从客户、合作方还是投资人的角度，本次上市都将对携程今后5-10年的发展产生非常大的促进。

此前携程的招股书显示，百度实际拥有携程股份约11.5%，为携程集团单一最大股东。携程董事及高级管理人员(作为一个整体)实际拥有携程股份约6.7%，Naspers拥有约5.5%。孙洁也透露，决定回港二次上市前，携程也与大股东做了交流，后者表示非常支持。

透镜公司研究创始人况玉清对中国商报记者表示，携程回港上市最大的利好就是补充资本。“携程此前对外并购扩张很猛，对现金消耗是巨大的。2018年底(并购扩张之前)的时候该公司的流动资产一直是高于流动负债的，但到了2019年大手笔的境外并购之后，其流动资产就一直小于其流动负债，前期的流动性稳健局面被打破(当然也有新冠肺炎疫情期间亏损的因素)，存在一定的资金链缺口，此次通过香港上市补血之后，可以很好地解决这个问题，同时也为该公司未来进一步的生态扩张和全球布局提供新的‘弹药’。”

那么，携程此时回港上市的时机好吗?香颂资本执行董事沈萌表示，单从行业角度来看，目前新冠肺炎疫情对旅游业的冲击还未结束，但是作为港股的政策活跃窗口，如果错过，可能再上市的效果就不明显。

中国商报记者也注意到，今年以来港交所对中概股二次上市政策不断“松绑”。近日港交所正式刊发咨询文件建议大幅放宽第二上市限制，港交所上市主管陈翊庭也表示，将继续推进港交所的战略规划，致力发展香港的资本市场，吸引区内以至全球大型企业来港作主要上市或第二上市，为其增长融资。

亦有观点认为，在互联网平台反垄断背景下，携程同样面临着监管风险。对于近期监管部门强化反垄断的举措，孙洁回应称，携程非常欢迎，也在积极支持和配合政府，旅游业是垂直领域，如果市场能处于平等、公正的环境，这对于携程的客户来说也是好的。

“押注”内容营销与周边游

受疫情的影响，全球旅游业遭受重创，携程也未能幸免。随着国内旅游市场的稳步复苏，携程又有哪些新打算?

招股书显示，携程2020年全年的营业收入为183.27亿元，和2019年同期相比减少49%，和2018年同期相比减少41%;2020年净亏损32.47亿元，而2019年同期净利润70.11亿元，2018年同期净利润11.12亿元。除此之外，2020年携程来自国际化的收入仅占总收入的7%，而2018年和2019年这一数字分别是10%和13%。

在此背景下，携程选择深耕国内市场。携程集团联合创始人、董事局主席梁建章表示，国内市场第一季度GDP非常令人惊喜，携程也会加大产品的深度开发，包括很多“小而美”的产品，例如滑雪、潜水、直升机等。

国内周边游也是携程押注的重点。在招股书中，携程透露接下来将发力出行频率较高的国内短途游和本地游。2020年第四季度，携程省内酒店GMV(网站成交金额)同比增长达20%以上，景点门票预订量较2019年同期增加超过100%。此外，截至2020年年底，当地玩乐的供应商数量同比增长了25%以上。梁建章也在现场表示，国内业务和短途游的增长值得期待。“因为很多人现在越来越习惯于短途旅游，有些酒店甚至本身就是一个打卡地，所以我们期待未来这块业务能够有非常好的前景”。

深耕国内旅游市场的重要组成部分就是要打造以星球号、携程营销枢纽为中心的开放性行业生态系统。今年3月，携程发布了“旅游营销枢纽”战略，该战略将通过“1+3”的模式推进：以一个星球号为载体，聚合流量、内容、商品三大核心板块，打造开放的营销生态循环系统。在业内人士看来，携程此举主要是从内容流量端切入市场，以进一步扩大其用户数量，从而达到扩大交易量。

“不光是携程自己产生内容，同时也要和合作伙伴共同打造内容生态，内容生态是广义的，包括信息、促销、用户之间的分享，深耕内容是我们深耕国内旅游市场的一部分。”梁建章表示。

孙洁透露，星球号发布以后，后台的数据显示客户黏性不断增加，商户积极响应，希望通过这个营销平台直接接触到携程的高端客人。

“从广告收入来看，内容营销在2019年的市场规模约有900亿元，携程预估再过五年这个市场可以成长到1400亿元。如果我们能够拿下3%-5%的市场占有率，这对携程的盈利将有很大的提升。”孙洁表示。

国际市场不能丢

国际化业务曾是携程重点发力的战略对象，在国际旅游市场尚未完全恢复之际，携程的国际化业务将如何发展?

2020年之前，携程的国际机票和火车票预订一直保持着高速增长的态势。招股书提到，携程的全球品牌主要包括Trip.com(面向全球旅行者的旗舰在线旅行平台)及天巡(一家领先的全球旅行信息搜索公司)。截至去年年底，Trip.com上的产品及服务实现了20种语言、31种当地货币及站点，天巡则支持提供30 种以上语言，覆盖全球52个国家及地区。

孙洁介绍，携程的海外业务大致分为出境游、入境游、海外人到海外游三部分。“首先出境游我们是非常期待的。入境游方面，我们看到了全球各国入境游的水平，通常能够占国家GDP的3%左右，泰国做入境游的水平最高，其入境游收入能够达到该国GDP的13%，新加坡和日本则占10%左右，中国的潜力也非常大。下一步携程也会积极跟政府配合，在疫情得到控制的情况下做好入境游”。

梁建章也表示，在未来一段时间，携程会在四个方面来重点布局，创造新的行业价值。第一是持续提升服务的内容和品质，提供全方位的一站式旅行服务体验;第二是深耕内容，以内容激发出行增量，包括携程此前做的直播带货、信息流、短视频等多种内容形式;第三是打造“旅游营销枢纽”为核心的行业生态，以星球号为载体，聚合流量、内容、商品，叠加旅行场景;第四是深耕国内，同时关注全球市场。(记者 祖爽)

关键词： 二次上市 携程 突围方向