太平洋：给予福耀玻璃买入评级，目标价位48.3元

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太平洋证券股份有限公司文姬近期对福耀玻璃进行研究并发布了研究报告《福耀玻璃半年报：汇兑+北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长》，本报告对福耀玻璃给出买入评级，认为其目标价位为48.30元，当前股价为37.63元，预期上涨幅度为28.36%。

福耀玻璃(600660)　　事件：公司发布半年报业绩，2023H1，公司实现收入150.3亿元(YOY16.49%)，归母净利润28.36亿元，(YOY19.07%)，其中，Q2单季度实现净利润19.22亿元，环比一季度(9.14亿元)实现110.14%的亮眼增长。　　表现大幅超越行业，汇兑收益剔除后利润依然实现高增长：2023H1美元兑人民币汇率从6.7升值为7.25，公司实现汇兑收益人民币5.99亿元。剔除汇兑收益影响(去年同期5.09亿元)，实现净利润22.37亿元，同比增长依然高达19.43%，2023年1-6月汽车销量同比增长9.8%，依然大幅跑赢行业水平，不改成长本色。公司收入超额增长主要得益于海外业务扩展、智能玻璃渗透率与ASP的持续提升。其中，智能玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升10.08个百分点。　　成本控制稳定，净利润率持续提升：2023H1公司实现毛利率34.14%，同比下滑0.08个百分点，其中，海运费降价变动导致成本减少，同比增厚利润人民币1.53亿元。能源涨价、纯碱涨价，分别拖累利润1.14、0.38亿元，毛利率同比基本持平。净利润率再创新高，2023H1净利润率18.87%，同比增长0.42个百分点，其中Q2单季度净利润率达24.09%，再创新高。　　北美盈利能力大幅增长，全球布局海外：福耀美国2023年上半年营业收入人民币25.44亿元，净利润1.90亿元，2023H1净利润率提升至10.02%，较2022年FY7.55%的水平持续爬坡提升。其中，预测Q2单季度盈利能力环比Q1再创新高，达到12%的水平。2023H1美国业务占福耀收入占比达16.9%，后续得益于美国积极布局扩产与福耀美国二期项目持续爬坡，预计今年、明年有望达到430、470万套的水平，后续达产有望在美国市占率持续提升35%以上，持续开拓海外第二增长极。　　盈利预测与估值：预计公司2023-2025年公司实现营收323.0/379.5/446.9亿元，2023-2025年实现归母净利润为52.5/61.7/72.8亿元，对应2023年8月17日收盘价的PE分别为18.6/15.8/13.4倍。　　风险提示：原材料价格波动、国内及全球汽车销量不及预期、天幕玻璃渗透率不及预期、汇率波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利55.03亿，根据现价换算的预测PE为17.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.89。

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