每日观点：66亿！牧原股份半年亏了去年一年利润，忙着买理财、增资子公司“补坑”

巨额亏损终究尘埃落定。

8月30日晚间，牧原股份（002714.SZ）发布2022年半年报，增收不增利，以归母净利润亏损66.84亿元位列上市猪企“中考”倒数第一，几乎亏掉2021年的全部利润。

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曾一年赚近300亿、被封为“猪茅”的牧原股份落得如此境地，当然不敢“坐以待毙”。在发布半年报的同时，牧原股份还发布包括拟购买银行理财产品、设立子公司开展屠宰业务等多份公告。

尽管牧原股份努力“补锅”，依然抵不过板块拖累。8月最后一个交易日，申万养殖业指数大跌2.09%，截至收盘，牧原股份跌0.91%，报收58.62元/股，总市值为3119.85亿元。

亏损收窄，发力下游业务

总结牧原股份的2022年上半年，增收却不增利。辛苦干了半年，还是落得巨亏下场。

据牧原股份2022年半年报，其今年上半年销售生猪3128万头，较去年同期增长79.39%；实现营收442.68亿元，同比增长6.57%。然而，由于猪价持续低位，越卖就越亏，牧原股份上半年归母净利润同比下降170.16%，亏损66.84亿元。

回望2021年，牧原股份的归母净利润为69.04亿元。也就是说，半年时间，牧原股份几乎把去年一年挣的钱全亏掉了。

可以说，猪价的波动掌握着猪企的盈亏。随着4月份生猪价格逐渐回升，并在6月中下旬加速上涨，牧原股份等不少猪企在二季度亏损显著收窄。

据牧原股份此前投资者电话会议及半年报信息，从今年6月起，牧原股份的生猪销售已经可以覆盖成本，而进入7、8月份，生猪价格维持在20元/公斤上方波动，公司第一季度归母净利润为-51.80亿元，而第二季度亏损收窄至15.03亿元。

此外，牧原股份也表示，在二季度以来，通过梳理优化业务路径、强化现场管理，加强人员能力培养等措施，不断提高养殖成绩，扭转了第一季度的成本恶化趋势。

毛利率方面，据牧原股份年报，其2019年-2021年养殖业务毛利率分别为37.05%、62.09%和17.48%，而其2020年和2021年屠宰、肉食业务毛利率为-1.29%和0.13%。今年上半年，上述两大业务毛利率均为负值，分别是-9.83%和-1.89%，养殖业务毛利率同比减少44.13%，而屠宰、肉食业务毛利率仅同比减少1.57%。

反观主营屠宰和肉食加工业的同行双汇发展（000895.SZ），上市24年从未亏损，其近年来肉制品业务保持约30%毛利率，在今年上半年猪企“哀嚎遍野”的情况下仍盈利27.3亿元。

可以看出，屠宰、肉食加工生意要比养猪生意更稳定得多，这也是不少猪企正努力往下游发力的重要原因。

今年上半年，牧原股份在屠宰、肉食业务上明显加大功夫，公司共计屠宰生猪351.5万头，屠宰业务实现营业收入50.75亿元，占营收比重约11.46%，而该业务在去年同期为22.94亿元，占营收比重约5.52%，业务营收同比大增121.22%。

截至2022年上半年，牧原股份重要在建工程项目，其中有宁陵肉食生猪屠宰项目等6个屠宰项目。

牧原股份还表示，正继续加快下游屠宰业务布局。截至2022年6月末，公司已在河南、山东、安徽、东北等生猪养殖产能较为集中的地区成立23家屠宰子公司，已投产内乡、正阳、商水、铁岭、曹县等8家屠宰厂，投产产能合计2200万头/年，预计2022年末屠宰产能将超过3000万头，未来将在养殖产能密集区域实现屠宰产能的基本覆盖。

积极“补坑”

在公布业绩巨亏的同时，牧原股份也公布了多个关于公司经营及流动资金的积极计划，大抵为了对冲业绩亏损给市场带来的负面情绪。

一方面，为促进子公司的生产经营和发展建设，牧原股份及子公司对下属民权县牧原农牧有限公司等6家子公司进行增资。

根据公告，增资的6家子公司及孙公司主营生猪养殖或屠宰业务，在今年上半年均有数十万至数百万不同程度的亏损，牧原股份计划增资合共5.2亿元。

另一方面，牧原股份还拟在河南省内设立内黄牧原肉食品有限公司等两家子公司，注册资本分别为1亿元和1千万元，开展生猪屠宰，以及环保技术开发等业务。牧原股份表示，此举是公司由养殖环节向下游发展、实现绿色发展的重要举措，能进一步增强公司的综合发展能力和盈利能力。

同时，牧原股份还披露，公司及子公司拟使用闲置募集资金不超过7亿元人民币(含)投资安全性高、流动性好的银行理财产品，投资品种为结构性存款、大额存单等安全性高的产品，期限不超过12个月。公告显示，截至今年上半年，牧原股份尚未使用的募集资金余额约为12.39亿元。

8月31日，中信建投等多家券商公布对牧原股份的最新评级。其中，中信建投、国联证券维持“买入”评级，东莞证券维持“推荐”评级。

中信建投分析师王明琦表示，随着下半年消费旺季的到来，猪价维持高位运行确定性强，牧原股份今年下半年盈利或将显著提升，预计公司2022-2024年实现营业收入1118.41亿元、1278.31亿元和1497.98亿元，归母净利润70.53亿元、100.75亿元和178.64亿元，EPS（每股收益）分别为1.34元、1.91元和3.39元，对应PE分别为44.1x、30.9x和17.4x，维持“买入”评级。

8月31日，时代财经多次致电及邮件联系牧原股份，截至发稿未获回复。

2022年剩下时间不多，想要在今年扭亏为盈，牧原股份接下来4个月得奋起直追了。

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