亚星锚链点评报告：系泊链新接订单高增；船舶海工周期向上，漂浮式海风打开空间

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亚星锚链(601890)

事件：8月28日盘后，公司发布2023年半年度报告。

中报业绩符合预期；2023H1归母净利润同比增长88%

2023H1实现营收约10亿元，同比提升53%；归母净利润约1.1亿元，同比提升88%；扣非归母净利润约8473万元，同比提升37%。分业务看，船用链及附件营收约6.5亿元，营收占比65%，同比提升36%；系泊链营收约3.4亿元，营收占比33%，同比提升105%。单2023Q2，实现营收约5.2亿元，同比提升70%；归母净利润约5070万元，同比提升60%。

盈利能力显著提升；系泊链新接订单同比高增

1）盈利能力：2023H1公司销售毛利率约26.48%，同比提升2.34pct，主要系产品结构优化所致；销售净利率11.13%，同比提升2.22pct。单2023Q2，毛利率约26.6%，同比提升2.23pct，环比提升0.25pct；净利率10.08%，同比下滑0.49pct，环比下滑2.17pct，主要系加大研发投入所致。2023H1期间费用率14.52%，同比提升3.9pct，主要系财务费用率提升所致。2）新接订单：2023H1新接订单9.2万吨，同比提升18%。其中船用链6.9万吨，同比增长5%；系泊链2.3万吨，同比增长86%。受益油服行业高景气，系泊链新接订单高增。

公司将受益船舶油服行业景气向上、漂浮式海风产业化加速、矿用链国产替代1）船舶行业：海运回暖+换船周期+环保制约促造船业订单爆发，行业进入中期景气上升期，公司凭借其高市占率有望受益行业景气向上。2）油服行业：公司系泊链用于海上油气平台的新建配套及老平台换新。截止2023-8-25，布伦特原油价格84.48美元/桶，全球油价处于高位。IHS预计2023年海上资本开支将保持强劲增长，同比增长23%，是2011年以来海上资本开支最高增速。海上油气勘测开发景气度有望复苏，公司有望受益现有钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。3）漂浮式海上风电：“双碳”背景下，海上风电发展迅速。80%以上海风资源位于深远海，漂浮式海上风电大势所趋。根据GWEC预测，截至2026年漂浮式风电累计装机容量将达到2947MW，其中2026年新增装机1670MW，漂浮式风电将正式进入商业化阶段；预计2030年新增装机将达到6254MW、累计装机16609MW，2021-2030年复合增速80%。公司系泊链技术实力雄厚，已中标多个漂浮式风电项目，有望优先受益漂浮式海上风电发展。4）矿用链：主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链，具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单，预计后续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链领域的领先技术，受益矿用链国产替代。

盈利预测：预计2023-2025年归母净利润CAGR约39%，维持“买入”评级预计2023-2025归母净利润2.2、3.1、4.2亿元，同比增长45%、42%、36%，CAGR=39%，现价对应PE43、30、22X。维持“买入”评级。

风险提示:1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期。

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