总量回暖亮眼,信用持续修复——2022年3月金融数据点评
来源:金融界
1、金融数据总量均超预期,宽信用效果初现
2022年4月11日央行发布的3月金融数据,社融方面,3月新增社融4.65万亿元,较上月多增3.45万亿元,比2021年同期多增1.27万亿元。3月社融存量同比增加10.6%,比上月提高0.4%;人民币贷款方面,3月新增人民币贷款3.13万亿元,较上月提高1.9万亿元;货币供应量方面,M1同比增长4.7%,M2同比增长9.7%。几项数据均大幅度超过市场此前预期。
近期市场受俄乌冲突、疫情反复、原材料通胀等风险因素困扰,3月悲观情绪不断抬升,但央行公布的金融数据回暖力度明显,总量增速普遍超出市场预期,显示出前宽信用已经初现成果,有助于缓解市场对信用修复的疑虑。
2、部分数据结构有待改善,是宽信用初期正常现象
3月金融数据总量回暖幅度明显,但不同数据结构表现不一。社融、信贷等数据结构依然欠佳,主要依靠政府推动、短期融资发力,货币供应量数据结构表现亮眼。社融上,3月政府债券融资较多,主要是由于财政政策发力,通过逆周期调节推动。在国常会中中央已经明确表态政府债券前置发行,因此上半年社融主要由财政发力推动,后续需要市场主体接力;信贷上,企业短贷需求活跃,居民信贷仍较低迷。从信贷各分项上看,企业短期贷款融资同比多增4341亿元和票据融资同比多增4712亿元,延续了年初以来的活跃,是信贷总量的主要支撑,但居民信贷需求依然较为低迷;货币供应量上,M1与M2保持了较高增速,实体经济活化率进一步提高。3月M1与12月相比提高了1.2%,M2比12月提高了0.7%,剔除了春节因素影响的M1增速提高更快,表明实体经济活化率提高,经济持续向好。
结构虽然欠佳,但依然符合历史规律,经济数据从总量到结构的改善需要时间。回顾历次宽信用的过程,均是先通过宽松的货币政策和财政政策发力,刺激提升社融总量,随着市场对宽信用的信心逐渐修复后,信用结构才会逐渐改善,期间存在时滞。因此,我们认为虽然3月金融数据结构欠佳,但是优秀的总量表明宽信用已经初见成效。
3、此前政府已经多次提及信贷发力,宽信用逻辑再次得到印证
2022年以来中央已经在政府工作报告、3月份的金融委会议和4月份的国常会中多次明确表态“扩大新增贷款规模”等信贷发力相关的内容。因此,3月份信贷和社融双回升虽是意料之外,但仍是情理之中。同时,国常会明确了后续信贷将更加着力于改善民生、科技创新、小微企业,这也回应了市场对当前缺乏融资主体的担心。按照宏观杠杆率不超过2020年三季度测算,社融存量增速上限可以达到11.5%,当前仍有进一步宽信用空间。
对于债券市场而言,宽信用是确定的,宽货币是不确定的。从2020年的经验来看,宽信用并不需要宽货币持续加码,2020年5月之后货币市场利率持续上行,债券收益率持续上行,并未影响宽信用持续发力。目前债券市场存在诸多不确定性,我们维持警惕债市调整风险的观点不变。
风险提示:政策变化超预期。
您可能也感兴趣:
为您推荐
贷款370万元买保险?消费者需当心有人盯上你的保单
银保监会要求保险机构提升农业保险保障水平 发展特色农产品保险
湖北省棉花“保险+期货”项目落地三县市 5万棉农将成为受益者
排行
最近更新
- 天津一季度CPI同比上涨1.8%
- 总量回暖亮眼,信用持续修复——2022年3月金融数据点评
- 北斗产品已在全球一半以上国家和地区应用
- 千岛湖镇新城社区开展环境卫生整治行动
- 新城控股前3月销售额同比下降37.4% 单月降41.78%
- 佳源国际前3月销售额同比下降42.3% 单月降47.7%
- 中国奥园前3月合同销售79.6亿元 累计交付面积超80万平方米
- 华润置地前3月合同销售额同比减少32.2% 单月减少19.8%
- 亿达中国前3月合约销售额同比下降50.9% 单月下降51.9%
- 剑南春集团迎来二代执掌人 错失高端市场、提价效果不理想
- 加强应急物流体系建设 相关企业、社会物流应发挥重要作用
- 调味品头部企业销量纷纷下滑 新的业绩增长点在哪?
- 广东加强生猪产品调运管理 即将暂停省外屠宰用生猪入粤
- 东莞对数项食品目录进行了调整 传统手工月饼列入“禁止名录”
- 一季度就业大数据发布 整体平均招聘薪资上升9.07%
- 银保监会王朝弟:银行网点缩减不意味着银行业市场收缩
- 银保监会叶燕斐:投资中国就是投资未来,投资未来一定离不开中国
- 银保监会:增加金融供给,改善“新市民”金融服务
- 一季度银行业不良贷款率1.79% 较年初略有下降
- 银保监会:一季度制造业贷款同比大幅多增
- 54岁中年男子长期便秘,检查出肠癌:平时喜欢吃肉,属于轻度肥胖
- 平安健康发力B端,护航企业第一生产力
- 奔“沪”疫线 广西援沪医疗队295人出征
- 湄潭县特殊教育学校与遵义医投康复医院签约一项目
- 卧龙区农技人员指导小麦赤霉病防控工作
- 山东部署今年水旱灾害防御工作
- 16条举措助推贸易投资便利化再提速
- 山东为科研人员简除烦苛再“松绑”
- 全国服务农民、服务基层文化建设先进集体公布
- 村(居)儿童主任赋能行动全面启动