加息对中资美元债发行成本影响的测算
来源:金融界
观点
加息对中资美元债发行成本有何影响:以中资美元债发行利差作为发行成本的衡量,对中资美元债整体情况以及在行业/期限/发行规模分类下,探究加息对中资美元债发行成本的影响。具体来说:(1)在大部分情况下,加息将会提高中资美元债发行利差,即提升发行人的融资成本;(2)在加息/降息/无降无加期间,中资美元债整体平均发行利差分别为2.29%/3.85%/2.71%,金融行业发行利差分别为1.41%/1.65%/1.49%,房地产行业分别为5.13%/7.83%/7.08%,城投行业分别为3.24%/3.51%/3.79%,期限为0-5年的分别为3.82%/5.26%/4.19%,5(含)-10年的分别为2.30%/2.29%/2.81%,10年及以上的分别为1.73%/1.98%/2.17%,发行规模为0-5亿的分别为3.72%/4.72%/4.35%,5(含)-10亿的分别为2.05%/2.56%/2.56%,10亿及以上的分别为1.98%/4.54%/2.03%,可以观察到加息期间的发行利差均小于降息/无降无加期间,这是由于加息一般在经济较好的时期,透露着经济向好的迹象,因此投资者要求的风险溢价水平较低,但是风险溢价具有行业/期限/规模差异;(3)同一时期下,不同行业的中资美元债发行利差水平总体表现为“房地产>城投>金融”,并且加息时期房地产和城投行业发行利差的上升表现更为明显;不同期限的发行利差水平总体表现为“0-5年>5(含)-10年>10年及以上”,并且 0-5年期限范围的发行利差呈上行走势,而其余两个范围的发行利差则呈现先升后降的走势;不同发行规模的发行利差水平总体表现为“0-5亿 >5(含)-10亿>10亿及以上”,并且0-5亿、5(含)-10亿范围的发行利差呈上行走势,而10亿及以上范围的发行利差则呈现较平稳的走势;说明尽管在同一时期,不同债券发行主体行业、债券期限和债券发行规模的中资美元债发行利差水平仍有所差别,体现出发行利差水平受多种因素影响。
影响中资美元债发行成本水平的关键因素:中资美元债发行成本水平受多个因素的影响,我们着重研究了国内宏观经济情况、美元兑人民币汇率、美国无风险利率、债券发行主体行业、债券期限及债券发行规模对中资美元债发行成本水平的影响。具体来说:(1)国内经济增长水平较低时的发行利差比经济高增长时高14bp;(2)人民币贬值时的发行利差比升值时高出13bp;(3)美国无风险利率较高时的发行利差比较低时高出17bp;(4)房地产行业发行利差比金融/城投行业高出5.01%/3.02%,且在调控收紧时期的发行利差比调控放松时高出90bp;(5)债券期限为0-5年/5(含)-10年/10年及以上的发行利差分别为4.42%/2.47%/1.96%,即期限短的中资美元债的发行利差高于期限长的中资美元债;(6)发行规模为0-5亿/5(含)-10亿/10亿及以上的发行利差分别为4.26%/2.39%/2.85%,发行利差先降后升。总的来说,当国内经济向好、人民币升值、美国无风险利率较低、债券发行主体行业发展前景较好、债券期限较长且债券发行规模适当时,发行成本较低;反之则较高。
风险提示:国内外疫情反复,影响国内经济复苏;美联储加息不符预期;货币政策及财政政策调整。
关键词: 加息对中资美元债发行成本影响的测算
您可能也感兴趣:
为您推荐
个人养老金制度“靴子落地” 将进一步织密织牢养老保障网
五家上市险企一季度保费收入增长3.52% 车险保费有所恢复
珠海率先实现社保全业务掌上办 构建15分钟社保服务圈
排行
最近更新
- 加息对中资美元债发行成本影响的测算
- 保利发展刘平:目前资金储备充足 将结合实际情况安排偿还永续债
- Velodyne将携全栈视觉解决方案亮相2022年XPONENTIAL美国无人机展
- 俄罗斯为避免违约煞费苦心 研究绕过华尔街的迂回之道
- 天津自贸试验区挂牌七年来—— 五百零二项制度创新加速释放政...
- 一季度沈阳新落地亿元以上项目401个 签约落地转化率为52.1%
- 辽宁公积金管理中心提供“管家式”服务 推进楼盘备案再提速
- 最倒霉珠宝商:生意不好转行房产中介,又遭遇地产业洗牌
- 陶虹夫妇被张庭带崩,徐峥代言TST峥酒15分钟售出50万瓶
- 鞍山和鞍钢集团将打造国家级钢铁产业基地 不断延伸产业链条
- 冰雪时光落地广州 以健康茶饮圈住消费者
- 灯塔市税务打好税费服务“主动战” 扩大“非接触式”办税服...
- 营口仙人岛开发区推动企业复工复产 一季度规上工业产值增长19.2%
- 辽阳石化深挖装置节汽潜能 以实现科学用能节约成本
- 兰欧酒店喜讯频频备受瞩目,西安再落一子
- 丹东发布工伤保险费率调整方案 将惠及1万多户参保单位
- 贵州推进“生活垃圾焚烧发电”项目建设 积极发展生物质天然气
- 贵州人才博览会开幕式将启 进一步精准有效引进优秀人才
- 达能一季度销售收入增长7.1% 饮用水和饮料业务增长强劲
- 广州甲级办公楼市场迎来“供应大年” 年内租赁需求逐步恢复
- 欧莱雅集团一季度销售额增长13.5% 高端护肤品等强劲增长
- 广东发布一批保护商业秘密典型案例 涉及计算机软件等行业
- 干的姬松茸怎么吃最好
- 干姬松茸怎么煲汤好吃
- 梨膏小孩喝的多了好吗
- 美国俄亥俄州矿场热度高涨,世链矿业成最大赢家
- 鲁班庙——中国建筑业的祖师爷
- 四川盐亭:助力再就业,“阳光助业·幸福北街”美容美发培训...
- 大渡口,蓝! 绿,树成荫!
- 收入放缓,但支出力度不减