美债收益率突破3%的天花板,美债继续崩跌,美国恐将升级拱火力度
美国10年期国债收益率在5月5日晚上,是一路涨过了3%大关,到5月6日已经涨到3.142%。
这同样也是导致5月5日美股大跌的其中一个很重要原因。
虽然看起来涨幅并不大,但是3%这样的整数关口被突破,所带来的市场恐慌效应还是比较强的。
毕竟美国10年期国债收益率(下称“美债收益率”)是全球资产价格之锚。
最关键是3%的收益率,是美债收益率过去这14年来的天花板,所以3%收益率,是一个相当重要的整数关口,影响很大。
从上图可以看到,美债收益率在2008年首次跌破3%收益率大关后,过去这14年,只有2013年和2018年,有两次摸到了3%收益率大关。
这其中,2013年是因为美联储开始缩减QE,2018年是美联储正式缩表。
但即使如此,2013年和2018年,美债收益率也只是摸了下3%大关,就掉了回去。
所以,3%收益率大关,是过去14年美债收益率的天花板。
但当前美债收益率在今年突破2%大关后,就一直处于势如破竹的状态,仍然还不见明显回落。
这意味着,本轮美联储激进加息缩表周期,美债收益率可能突破3%收益率这个天花板。
(1)美债刻度尺
由于美债收益率是全球资产价格之锚,美债收益率如此飙升,肯定会降低全球资产价格估值,这是今年元旦后,全球股市大幅下跌的主要原因之一。
美债收益率3%,意味着持有23年就可以复利翻倍。
以前美债收益率只有1%的时候,50倍PE可能都是合理的。
但当美债收益率达到3%,股票的合理估值,就会降低到23PE。
这就是美债收益率对全球资产价格的估值水平影响效应。
而且,由于债券价格和债券收益率是反向关系,当前美债收益率暴涨,就意味着美债市场崩跌。
当前美国满世界拱火危机,配合美联储激进的加息缩表,驱赶国际避险资金回流美国,这实际上也是一把双刃剑。
在美国这套金融组合拳里,美债市场是美国当前最大的死穴。
美国金融市场有三大组成部分:美元、美债、美股。
在美联储激进的加息缩表周期里,美元指数大幅度走强,已经突破103大关。
一年前我就跟大家判断,美联储将面临救美元还是救美股的两难选择,并且美联储最终选择“救美元、弃美股”的概率比较大。
毕竟美元才是美国金融霸权的根基。
这种情况下,国际避险资金回流美国,虽然推高了美元指数,但美债市场仍然大跌。
这只能说明,在美联储激进加息缩表周期里,国际避险资金的回流规模,远低于美债市场的整体抛售规模,所以美债市场仍然大跌,美债收益率持续大涨。
美国当前国债总额已经超过30万亿美元。
并且从2020年疫情爆发以来,美国已经连续3年的财政赤字是超过2.5万亿美元。
高额财政赤字加上天量负债,这使得美国当前只能靠借新还旧来维持运转。
这意味着美国还要不停举债,超过30万亿美元的天量债务,还将滚雪球式增加。
之前美联储大放水周期,是美联储印钞来购买美国国债,给美债兜底。
这使得美国能够低息发债。
但现在,美联储迫于通胀压力,开始激进货币大转向,不但加息,还要缩表。
这意味着美联储会从美债市场的最大买家,变成最大卖家。
而美国仍然还要大量发债,一旦失去美联储兜底,意味着美国发债只能靠市场买单。
市场又不像美联储那样可以印钞,有无限弹药。
所以,现在美债市场最大的问题在于,因为美联储开始激进的加息缩表,不但让美债市场失去最大的买家,而且美国财政部还在源源不断发债,增加债券市场的供给。
也就是债券市场供给端还在增加,但购买端却失去了美联储这个最大买家。
这就导致整个资金池变得比较紧张,进而导致收益率进一步暴涨,进而冲击全球资产价格的估值,引发全球金融市场剧烈动荡。
这回反过来制约美联储进一步加息的空间。
所以,美国才需要这样满世界拱火,制造危机,这实际上也是在给美联储加息争取更多空间。
这实际上是过去这半年,贯穿国际局势和金融形势的一条主线脉络。
所以,每当美债收益率出现飙升的时候,美国往往就会在全世界搞事情。
因此,美国10年期国债收益率,可以作为一把刻度尺,帮我们梳理纷乱的国际局势。
(2)复盘俄乌危机
我之前文章曾经用美国10年期国债收益率作为刻度尺,来给俄乌危机做个复盘。
我这里也再梳理一下。
看美国2月份嘴炮拱火的虚拟危机,如何一步步演变成实质性的地区冲突。
下图应该梳理得比较清楚。
2月10日:第1次摸2%收益率
美国公布1月通胀率高达7.5%,创40年来新高。
当天美债收益率应声突破2%大关。
而美国也是在这一天,开始极力拱火俄乌危机,公布了所谓的2月16日俄乌开战日。
这直接导致美债收益率从2%上方,直接跌回1.9%平台,避险情绪升温。
因为当国际避险资金回流美国买美债,就会压低美债收益率,进而降低美国发债成本。
2月16日:第2次摸2%收益率
然而,到了2月16日,俄罗斯宣布主动从俄乌边境撤回部分军队。
让美国指定的开战日,变成了俄罗斯撤军日。
这也导致在16日,美债收益率重新升回2%大关,美债继续跌。
但是,俄罗斯前脚刚撤军,来自乌克兰方向的神秘武装就后脚朝乌东争议地区进行了炮击。
于是,17日开始地区局势再次紧张,美债收益率也一路从2%又跌回1.9%。
大家很清楚,这些乌克兰的神秘武装,基本就是被美国控制的乌克兰极右翼武装。
美国通过这些极右翼的神秘武装,不断拱火俄乌危机。
于是,在2月20日,乌克兰方面又有神秘武装,朝乌东争议地区密集开火。
最终,俄罗斯在21日召开紧急会议,普京在21日深夜宣布承认乌东两区为独立国家,震惊了世界。
普京后来称,俄罗斯是被迫做出承认乌东两区为独立国家的决定,就是因为在20日,乌东两区遭受了来自乌克兰方面的猛烈炮击,让新明斯克协议成为一张废纸,这让俄罗斯消耗掉所有的耐心。
于是美债收益率一度跌到1.85%,全球避险情绪升温。
2月23日:第3次摸2%收益率
不过,俄罗斯掀桌子后,欧美反应普遍比较怂,一开始的制裁力度普遍不大,而且都没有谁站出来说要帮乌克兰拿回乌东两区。
并且在23日,各方紧急频繁外交接触,试图挽留住和谈的最后窗口时间。
这让市场对局势产生了期待,于是美债收益率再度涨回2%。
但就在这样关键时刻,同样还是乌克兰的“神秘武装”,在24日凌晨突然对乌东两区进行全面炮击。
要知道,俄罗斯在23日已经严厉警告过乌克兰,一旦对乌东两区进行攻击,俄罗斯将展开凌厉的防卫反击。
局势一下子骤然紧张。
于是,刚摸到2%的收益率的美国10年期国债,再度应声下跌回1.9%。
(3)持续拱火
所以,我们以美债收益率为刻度尺,可以清晰发现,在今年2月份,每当美债收益率摸到2%的时候,美国就会通过乌克兰极右翼武装,去给俄乌危机拱火。
从而达到驱赶国际避险资金,回流美国,压低美债收益率的目标。
于是美国嘴炮拱火的俄乌危机,就这样一步步走向战争。
但即使如此,在过去两个月,美债收益率仍然出现大幅度上涨。
虽然,美国在2月份,把美债收益率死死压在了2%收益率下方。
但进入到3月份,美债收益率就像是脱缰的野马,一路飙升到2.9%,并在5月份突破3%大关。
这个原因有几个:
1、国际避险资金回流美国的效果虽然有,但没有完全达到美国想要的规模。
2、当前美债崩盘的规模太大,并不是国际避险资金可以完全解决的,国际避险资金回流的效果,顶多只是延缓美债收益率飙升的幅度,而不能完全避免美债收益率飙升。
假如美国美国拱火俄乌危机,恐怕当前美债收益率早就飙到4%以上了。
3、美联储开始激进的加息缩表,不断提高加息预期,从今年加息1.5%,到现在已经普遍预期要加息2.5%以上。
这直接导致美债收益率大幅度上涨。
如果我们接下来继续以美债收益率为刻度尺,可以把每个整数关口都视为一个临界点。
并且,随着美联储不断提高加息预期,美债收益率的临界点也会水涨船高。
比如,2月份这个临界点还是2%收益率,到了5月份这个临界点就上升到3%收益率。
在2月份,当美债收益率首次摸到2%的时候,美国开始无所不用其极的拱火俄乌危机。
那么我们接下来就要思考一个问题,现在美债收益率已经摸到3%门槛了,美国又将在哪里拱火呢?
如果拱火俄乌危机已经达不到驱赶国际避险资金的效果,美国接下来进一步铤而走险,会把拱火目标放在哪里呢?
答案是呼之欲出了。
关键词: 美债收益率突破3%的天花板 美债继续崩跌 美国恐将升级拱
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