【天天快播报】赵滔滔:2023年宽信用趋势更加明显,债市波动或放大
中新经纬1月12日电 题:2023年宽信用趋势更加明显,债市波动或放大
作者 赵滔滔 诺德基金固定收益部总监
2022年债市在宽货币与宽信用间博弈
(相关资料图)
流动性上来看,2022年流动性环境呈现宽松格局,资金利率整体保持稳中趋降态势。2021年12月、2022年4月和12月的三次降准及多项再贷款工具的设立,为全年债券市场运行提供充足的流动性,同时LPR(贷款市场报价利率)、政策利率和存款利率的进一步调降,将市场利率中枢降到较低位置。
2022年全年债市运行的核心逻辑是宽货币和宽信用的反复博弈。2022年1-3月、4-7月、8-10月均经历“宽货币率先发力”到“宽信用预期先行”再到“数据印证偏弱”的过程,收益率始终维持在窄幅区间震荡。2022年11月后,经济企稳压力较大,不同于前三轮,这次防疫政策优化、地产放松等“宽信用”政策领先于“宽货币”的降准信号出现,由于前期利率一直处于历史低位,叠加理财产品破净赎回潮使得债市负反馈不断加强,债券市场出现超调,不同期限利率债均出现较大幅度上行。
信用债市场上看,信用利差先持续压缩,2022年11月以来走阔较为明显。2022年1-10月,一方面经济下行、财税压力加大、隐债监管趋严,房地产行业信用风险事件陆续发生,市场风险偏好下滑;另一方面城投债发行量同比有所下降,而资金面偏宽松背景下,金融系统内淤积资金、市场配置需求旺盛,但由于缺少优质资产,信用债供需失衡,在此背景之下信用利差持续压缩。
2022年11月以来,随着防疫措施的优化,同时房地产市场 “第二支箭”“第三支箭”陆续射出及对地产企业的债券融资、股权再融资提供大力支持,疫情优化政策叠加地产融资支持使得市场对宽信用的预期明显增强,同时资金面从10月下旬以来出现边际收敛,导致债券收益率大幅上升。从信用债来看,前期流动性将信用利差压至偏离基本面的较低水平,随着流动性边际变化,债券收益率回调,信用利差也随之走阔。
2023年债市波动或放大
基本面上,预计经济内生动能将逐渐修复。投资方面,基建投资仍为稳增长的主要抓手,2022年11月财政部已提前下达各省2023年新增专项债额度,便于地方政府提前分配至具体项目,尽快形成实物工作量来扩大有效投资,显示出财政前置发力稳增长的急切性,预计2023年专项债提前批额度将不低于2022年的提前批额度1.46万亿元;此外,考虑经济基本面承压的现状,政策性开发性金融工具、配套银行信贷、新型融资工具等都有可能发力,为基建投资提供增量资金支持。地产投资伴随政策的逐步落地,预计将缓慢修复。消费方面,疫情防控措施优化后,消费修复空间打开,但仍存在约束因素,或将呈现缓慢复苏特征。出口方面,出口增速或将大概率回落,但仍存在结构性亮点。
政策面上,预计财政政策将加力提效,货币政策将更加精准有力,货币政策短期内仍不具备收紧和转向的前提。随着疫情防控更加精细化、经济和信贷需求逐步修复,维持资金利率超低位运行的必要性降低,预计2023年资金利率有望向政策利率附近回归,且预计这一回归趋势在经济基本面短周期的复苏或将延续到2023年上半年的过程中将会持续。
展望未来,预计债券市场仍然会围绕着经济的预期和现实反复博弈。现实中尽管短期内经济的基本面并未发生大的变化,但预期的改变却使部分投资者对未来经济转向乐观,预计2023年宽信用的趋势会表现得更加明显,因此债市的波动或将放大。(中新经纬APP)
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责任编辑:孙庆阳
关键词: 赵滔滔2023年宽信用趋势更加明显 债市波动或放大
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