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【15:33 兔宝宝(002043)：多元渠道织网 下沉市场掘金】

　　<script>document.write(unescape("华创证券"));</script>12月11日给予兔宝宝(002043)推荐评级。

投资建议：兔宝宝业务主体为装饰板材销售，深耕C 端与小B 两大核心市场，发挥产品适配、渠道布局、品牌势能三重优势。公司凭借胶合板板材属性优势与品牌积累沉淀，深耕华东、华南市场，整合多元渠道攻克下沉市场，装饰材料业务零售端加速布局乡镇渠道专卖店与发挥品牌环保形象等消费价值，小B端以渠道运营中心直接对接渠道整合与打造稳定供应链体系，预计未来可在广阔的下沉市场取得可观增量。定制家居业务发展重心逐步转向经销渠道模式，依靠公司渠道布局优势，叠加地产筑底复苏预期带来的大宗业务回暖，中长期将回归上升区间。品牌授权业务量利双高，为公司毛利贡献稳定壁垒。该机构预计公司2025-2027 年营收分别增长0.3%、10.3%、9.7%，归母净利润分别增长33.5%、0.8%、9.3%。该机构预计公司25-27 年EPS 分别为0.94 、0.95、1.04 元，2026 年可比公司平均PE 为12.4X，给予公司16XPE，对应目标价15.19 元。

风险提示：渠道布局成效不如预期，品牌形象受公共事件损坏，写字楼、地产持续下行风险等。

该股最近6个月获得机构7次买入评级、7次增持评级、3次推荐评级、2次买入-A评级、1次优于大市评级。

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