银行业2023年9月月报:“降息”靴子落地,经营指标改善
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8 月,申万银行录得涨跌幅-6.45 %, 跑输上证指数 1.25 pct.,跑输沪深 300 指数 0.24pct.,月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 19 位,其中长沙银行( -1.09%)跌幅最小。
银行业板块估值下行。 截至 8 月 31 日,银行板块整体市盈率(历史 TTM)4.63X,较上月末下降 0.3X,相比 A 股估值折价 74%;板块整体市净率 0.52X,较上月末略降 0.03X,相比 A 股估值折价 69%。
同业存单到期收益率整体上行。AAA 级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为 1.68%、 2.09%、 2.17%,较 7 月末分别上升/下降了-10BP/5BP/-1BP。 AA 级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.79%、 2.20%、 2.31%,较 7 月末分别上升/下降了-12BP/3BP/-2BP。理财产品预期年收益率下行。理财产品预期年收益率下行。环比来看,除 4 个月、 9 个月期理财产品收益率较上月末略升 1BP外,其他期理财产品收益率均下降。同比来看,所有期限理财预期收益率均下降,其中 3 个月、 2 个月收益率降幅最大,分别下降 82BP、 68BP。
投资建议:8 月,存量房贷利率“一城一策”靴子落地,第三轮存款利率下调开启,叠加 5 年期 LPR 下调预期落空,综合资负两端,对银行业整体影响有限。且央行二季度货币政策执行报告中设“专栏 1”讨论“合理看待我国商业银行的利润空间”,政策呵护行业净息差意图明显。 8 月上市银行公布半年报,总体看银行业经营指标改善,景气度持续向上,优质银行表现更为突出。考虑银行板块业绩恢复,估值仍处于低位,未来上升修复动能强劲。个股层面,建议关注国企改革背景下,具备高股息、高成长优势的邮储银行、建设银行;前期受地产影响较大,有望率先受益于经济预期改善且基本面坚实的招商银行、平安银行;以及区域经济向好、信贷需求旺盛、资产质量优异的宁波银行、常熟银行,维持行业“同步大市”的评级。
风险提示:经济增长不及预期;实体信贷需求疲弱;资产质量大幅恶化。
(来源:财信证券)
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