港股底在何处? 机构:恒生指数合理底部仍在16600点左右
财联社8月22日讯(编辑 周新旸)8月21日,港股大盘已走出一波七连跌,恒生指数全日下跌328点或1.8%,收报17,623点,再创今年收市新低。恒生科指下跌2.1%,收报3,923点。大市成交金额有1,085多亿港元,港股通录得95.64亿港元的净流入。
中泰国际认为,央行公布8月LPR报价,其中1年期LPR下降10 个基点至3.45%,5年期LPR维持4.2%不变,降息幅度低于市场预期。市场对政策再度出现预期差,触发港股出现抛售潮。此次LPR下调幅低于MLF,可能有给银行让利,扩大息差的意图。
(相关资料图)
其次,人行在8月18日电视会议指出要“发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用”,由于存款利率挂钩 1 年期 LPR 和 10 年期国债利率,本次降低1 年期LPR以后,存款利率大概率会继续下降。第三,月初央行明确“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”,预计后续存款利率下降后将打开存量房贷的降息空间,更有效为居民减负,从而达到提振消费的效用。
恒指波幅指数大涨12.7%,预示港股的跌势或进入最后直路。盘面上,港股板块全面下跌,跌幅亦甚为明显,渐有恐慌性抛售的信号。保险及券商没有受惠中证监推出的“一揽子活跃资本市场举措”带来的利好刺激。获纳入恒指的国药(01099.HK)上升2.4%,而获纳入国指的携程(09961.HK)则要下跌1.8%。杰克逊霍尔(Jackson hole)央行年会本周隆重召开,市场将聚焦鲍威尔如何为后续的货币政策提供线索。由于港股受美元流动性的影响非常明显,预计在央行年会举行前投资者的风险偏好仍然较低。
当前恒生指数与我们在7月初预测下半年市场的低位在16,600点仅相差5.7%,市场的负面因素最终也会反映在估值上,因此投资者不需再线性悲观。港股正通过下跌释放风险,可把握市场恐慌时刻配置1) 高息高现金流的电讯及石油、2) 景气度较高或业绩有反转的休闲出游(博彩、餐饮、旅游)、电力、互联网;3) 预期可受惠加快专项债发行的工程机械;4) 收入来自美国较多的出口或消费企业。
港股底在何处?恒生指数合理底部仍在16,600点左右。
H股相对A股的价值进一步凸显,H股的估值折价几乎达到历史极值。H股的下行空间不大,若H股继续下跌,相信港股通大概率会舍A股取H股,为港股带来承接力。最新AH溢价指数报149.2,分别处于2016及2020年以来97.6%及99.1%分位数。
预测PE方面,恒生指数预测PE在8.9倍,处于2016年以来0.7%分位数的位置,到达历史底部区间。参考2022年10月31日及2023年6月1日的两个估值底,恒指预测PE分别低见8.26倍8.81倍便出现反弹,潜在跌幅介乎1.1%至7.2%左右,对应最坏情况将下试16,400点。
风险溢价方面,恒生指数风险溢价为6.97%,对应10年美国债息为4.3%,风险溢价处于2016年来72.7%分位数的位置。参考2022年10月31日及2023年6月1日的两个估值底,风险溢价分别处于8.05%及7.75%,当前港股的风险溢价仍然有上行空间。
不过,中泰国际认为美国10年期债息难以长期企稳4.3%,预计当美联储不再加息,而今年四季度美国通胀率大概率下行至3%-4%,叠加财政部发债压力被释放后,10年期债息在年底或回落至4%。按4%无风险利率加上8%的风险溢价计算恒生指数的潜在底部在16,550点。
中泰的对数方程量化模型指向恒生指数的两级支持分别为17,780点及16,500点。
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