用好结构性货币政策 实现“精准滴灌”

核心观点：经济日报-中国经济网专栏作者乔瑞庆认为，货币政策服务于实体经济，在货币总量扩张上要审慎而行。对于经济运行中的结构性矛盾，要更多地用好结构性货币政策工具，实现“精准滴灌”。

近日，国务院常务会议指出，保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。

“保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌”包含了三层意义。一是流动性要充裕，满足经济健康运行的需要;二是流动性要合理，过多或过少都不行，既不能催生资产泡沫，也不能抬高实体经济融资成本;三是货币政策是中性的，不能试图用“撒钱”去刺激经济。

货币政策服务于实体经济，在货币总量扩张上要审慎而行。对于经济运行中的结构性矛盾，要更多地用好结构性货币政策工具，实现“精准滴灌”。

今年以来，为应对新冠肺炎疫情影响，解决市场主体资金“饥渴”问题，信贷投放稳步增加。统计数据显示，上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比去年同期多6.22万亿元。6月份当月社会融资规模的增量是3.43万亿元，比去年同期多8099亿元。6月末广义货币(M2)的余额是213.49万亿元，同比增长11.1%，比上年同期高2.6个百分点。

从总量看，上半年的社会融资规模和广义货币供应量增速明显高于2019年同期水平。总量上看似宽松，但实际上并非如此。货币总量增加的同时，更注重对实体经济特别是小微企业和民营企业的资金支持力度，比如，新创设了普惠小微企业延期支持工具和信用贷款支持计划，结构性特征明显。

此次国务院常务会议关于货币政策的表述，依然旨在保持货币政策稳健。进入下半年，经济复苏加快，但市场主体依然需要及时而有力的资金支持。因而，不排除还有一次性货币投放量较多的可能。特别是，在内外部不确定性仍然较大、各种挑战依然严峻的情况下，前期财政政策和货币政策尚不具备大规模退出的条件，保持货币供应量和社会融资规模合理增长仍然是重要政策目标。

8月17日，央行开展7000亿元中期借贷便利操作和500亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%和2.2%，均与前次持平。而在此前的6月和7月，流动性呈现回笼状态，不少人据此认为，货币政策收紧。此次货币超量投放证明，所谓货币政策收紧不足为信。

很显然，2020年我国货币政策一直坚持“灵活适度”方针，既没有宽松，也没有收紧，而是根据经济增长、物价变化、外部环境等因素进行适时调整。未来一段时间，应综合运用并创新结构性货币政策工具，充分发挥其精准滴灌作用，使货币政策更好地实现精准导向，引导流动性更有效率地进入国民经济和社会发展的重点领域、薄弱环节。(作者 乔瑞庆)

关键词： 结构性货币政策