万亿元降准“靴子”落地，下调金融机构存款准备金率0.5%

继国常会释放信号后，万亿元降准“靴子”正式落地。7月9日，央行正式宣布7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

如何影响楼市、股市、债市

就下调金融机构存款准备金率一事，央行有关负责人指出，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构的资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

此次降准政策，符合市场预期。正如植信投资首席经济学家兼研究院院长连平分析指出，2021年以来，我国经济处于持续恢复过程中，但实体经济仍遭遇一些困难，下半年需要金融给予更加有力和针对性的支持。

中国民生银行首席研究员温彬也指出，从必要性看，降准释放长期低成本资金，有助于降低金融机构负债成本，截至今年6月末，MLF余额5.4万亿元人民币，处于历史最高水平，并且7月15日有4000亿元MLF到期，将不再开展续作，而由降准释放的资金进行置换，不仅可以增加金融机构的长期资金占比，优化资金结构，而且可以鼓励和引导金融机构进一步降低实体经济的融资成本，为企业生产经营和经济平稳运行创造一个适宜的利率水平。

值得关注的是，此次降准对楼市、股市、债市等领域的影响，也引发业内讨论。

谈及此次降准对房地产市场的影响，中原地产首席分析师张大伟评价，从历史看，降准既能缓解房地产企业的资金压力，另对于购房者按揭来说也能相对获得平稳的信贷价格。此次降准对房地产市场来说将是利好，特别是短期银行的贷款额度肯定会有所增加。此外，降准选择在7月15日落地，不排除LPR出现波动的可能性。

另谈及对股市、债市的影响，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金补充称，长期资金增加，有带动实体经济和资本市场利率水平下降的一定作用，这对于股票和债券市场存在结构性的利好，尤其是对债券市场的利好应该更大，普通投资者可以更多关注相关市场的变化。

不过，在宏观分析师周茂华看来，此次降准政策将首先利好实体经济。央行降准释放长期限、低成本资金，有助于增强货币创造和信贷投放能力，支持实体经济，激发微观主体活力，保市场主体、稳就业和促内需;其次，对股市偏暖。经济复苏基础进一步夯实，企业盈利前景改善，以及市场流动性进一步改善，有助于提振市场风险偏好;不过，对楼市影响有限。国内并没有大水漫灌，货币政策的重心仍是小微民营企业和制造业领域，因此楼市调控政策保持高压态势。

上半年数据回归正常化

除了全面降准释放的多个利好外，7月9日，央行也公布了2021年上半年金融统计数据报告，金融数据表现强劲，经济复苏态势良好。

具体来看，6月末，广义货币(M2)余额231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.5个百分点;狭义货币(M1)余额63.75万亿元，同比增长5.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1个百分点;流通中货币(M0)余额8.43万亿元，同比增长6.2%。上半年净投放现金32亿元。

另在贷款方面，上半年人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。分部门看，住户贷款增加4.58万亿元，其中，短期贷款增加1.15万亿元，中长期贷款增加3.43万亿元;企(事)业单位贷款增加8.37万亿元，其中，短期贷款增加1.23万亿元，中长期贷款增加6.62万亿元，票据融资增加2211亿元;非银行业金融机构贷款减少1832亿元。6月份，人民币贷款增加2.12万亿元，同比多增3086亿元。

不过，相对信贷规模增速，社融增速有所下滑。初步统计，2021年上半年社会融资规模增量累计为17.74万亿元，比2019年同期多3.12万亿元，但比2020年同期少3.13万亿元。

“因为社融数据还包含政府融资和非标融资，在防风险和财政政策正常化的背景下，社融增量收缩更加明显。”在陶金看来，上半年，货币政策和财政政策完成了彻底正常化，金融数据也相应完成了正常化过程，后续增速可能会企稳。

周茂华则认为，目前国内货币信贷环境保持合理适度。数据显示，M2、社融同比与名义GDP增速基本面匹配;同时，国内信贷需求旺盛，也显示出目前利率水平整体保持在合理区间。在周茂华看来，M1放缓可能受房地产销售影响，由于部分银行房贷额度受限，导致房贷业务有所放缓，拖累M1表现。

稳健货币政策取向没有改变

针对此次降准，央行有关负责人表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，稳健货币政策取向没有改变。当前我国经济稳中向好，央行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

在连平看来，此次降准表明稳健货币政策已经开始偏松操作，但并不意味着货币政策会趋势性大幅宽松，市场不宜过度解读。

周茂华同样称，央行降准不改变稳健货币政策基调。一是国内经济稳步复苏;二是国内货币信贷环境保持合理适度;三是国内货币政策需要平衡稳增长与防风险。

陶金也指出，尽管是全面降准，但此次降准的最重要目的，还应该在于继续帮助薄弱部门复苏。因此，此次降准在全面释放资金、输送弹药的同时，预计还会配合继续加大宏观审慎政策向小微企业信贷业务的倾斜和政策条款细化，长效鼓励商业银行去竞争小微企业融资业务。结构性调整意味更强，市场也不应对全面的货币或信贷宽松抱有太大期待。

关键词： 万亿元降准 金融机构 存款准备金率 金融数据